在各大機(jī)構(gòu)披露完2021年度A股市場主要數(shù)據(jù)后，受益于注冊制改革的深入推進(jìn)，A股IPO實(shí)現(xiàn)了常態(tài)化運(yùn)行。根據(jù)Wind統(tǒng)計，2021年A股共有524只新股上市，同比增長19.9%。

然而，對比A股IPO數(shù)量和募資規(guī)模，港股2021年的表現(xiàn)卻有些差強(qiáng)人意。 Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年港股IPO市場首發(fā)募資總額為3314.4億港元，較2020年的4001.4億元，下滑了17.16%。

“2021年港股IPO可謂是冰火兩重天，上半年‘大肉簽’頻頻出現(xiàn)，投資賺錢效應(yīng)提升，進(jìn)入下半年后，IPO上市首日破發(fā)潮接踵而至，這使市場的投資情緒不斷下降。”對于港股整體表現(xiàn)，一位資本市場人士如此評價。

在該人士看來，盡管從2021年第三季度開始，港股IPO出現(xiàn)大規(guī)模的破發(fā)，但破發(fā)潮也使股價逐漸回歸正常定價區(qū)間。

“長遠(yuǎn)看，作為中概股回歸的首選市場，港股仍具有投資價值，同時隨著中概股回歸趨勢增強(qiáng)和SPAC（Special Purpose Acquisition Company ，特殊目的收購公司）制度落地，預(yù)計2022年港股IPO市場會迎來新的增長點(diǎn)。”該人士說。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，港股破發(fā)潮之后，市場關(guān)于SPAC上市機(jī)制的討論也漸起。而從概念提及到正式引入，短短幾個月時間，港交所就完成了對SPAC上市機(jī)制的重大推進(jìn)。

2022年1月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所引入新規(guī)則，設(shè)立全新SPAC上市機(jī)制，并決定自當(dāng)日起生效。這成為繼美國、新加波等資本市場后，又一個引入SPAC上市機(jī)制的資本市場。

簡單說，SPAC就是一家空殼公司，其設(shè)立的唯一目的是通過首次公開發(fā)行股票進(jìn)行集資，并以集資所得收購合并有經(jīng)營活動的目標(biāo)公司，從而達(dá)到合并后的繼承公司成為上市公司的目的。

安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽在回應(yīng)記者采訪時表示，根據(jù)規(guī)定，SPAC需要在限定時間內(nèi)找到合適的目標(biāo)公司并完成合并，合并后的公司會變?yōu)槠胀ǖ纳鲜泄荆壳?a href="/hkee/">港交所規(guī)定的時間是36個月。

何兆烽解釋，從找到目標(biāo)公司到繼承公司通過合并變?yōu)槠胀ㄉ鲜泄镜倪^程為De-SPAC階段。

“當(dāng)上述過程順利完成后，SPAC的生命周期也會同時結(jié)束，如果在36個月里，目標(biāo)公司沒有找到或沒有完成最后程序，那港交所就會將其除牌，之后SPAC會進(jìn)行清算，此前集資所得的資金也會退還股東。”何兆烽告訴記者。

基于SPAC的特有屬性，港交所規(guī)定SPAC證券投資僅限于專業(yè)投資者認(rèn)購和買賣，這與美國的相關(guān)規(guī)定有些不同，目前美國在SPAC階段沒有對投資者身份設(shè)限。

“相比美國市場，香港市場的散戶較多，由于港交所最近才正式引入SPAC機(jī)制，短期看，散戶對這種新概念的理解和風(fēng)險把控還存在一定時間的熟悉，為了保護(hù)廣大散戶投資者的權(quán)益，港交所限制散戶參與SPAC證券買賣，目的也是降低SPAC對香港資本市場帶來的風(fēng)險。”上述資本市場人士表示。

在公開場合，香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升也表示，香港交易所增設(shè)SPAC上市機(jī)制，可進(jìn)一步鞏固香港作為全球領(lǐng)先的國際金融中心的地位。

“我們希望，通過引進(jìn)SPAC上市機(jī)制，允許經(jīng)驗豐富、信譽(yù)良好的SPAC發(fā)起人，物色新興和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標(biāo)，扶持一些富有潛力的企業(yè)新星茁壯成長。”歐冠升說。

在資本市場人士看來，隨著中國內(nèi)地及海外企業(yè)通過De-SPAC方式在美上市趨勢持續(xù)，港交所希望通過引進(jìn)SPAC制度吸引相關(guān)企業(yè)來港上市，但市場對SPAC機(jī)制與A股借殼上市路徑也存在質(zhì)疑。

“事實(shí)上，不管是投資者還是監(jiān)管部門，對于借殼上市各方都比較謹(jǐn)慎，從目前發(fā)布的政策細(xì)節(jié)看，SPAC的引入主要是順應(yīng)市場需要，預(yù)計這一機(jī)制會暫時在港股實(shí)施。”安永審計服務(wù)合伙人李康介紹。

在他看來，未來監(jiān)管也會將De-SPAC視為新上市申請，這是保障香港資本市場持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的重要條件。

此前，港交所曾多次修訂上市條例以打擊造殼、養(yǎng)殼等違規(guī)現(xiàn)象，并陸續(xù)推出一系列措施加強(qiáng)監(jiān)管力度，包括對反收購條例和除牌機(jī)制的修訂以及推出關(guān)于上市公司業(yè)務(wù)充足水平和大規(guī)模發(fā)行證券的指引，這些舉措使借殼上市和殼股活動大受打擊。

在上述資本市場人士看來，港交所實(shí)施這一系列措施后，目前對打擊殼股已漸有成效，在這種背景下，港交所不會因為引入SPAC上市制度就輕易放棄監(jiān)管成果。“防止企業(yè)通過不同方式規(guī)避相關(guān)上市規(guī)定，是港交所引入SPAC上市制度必須守住的防線。”該人士補(bǔ)充道。