在經歷了6個月的沉寂之后，近期SPAC（特殊目的收購公司）交易浪潮再次出現了升溫的跡象。無論是SPAC發行數量還是達成的合并交易數量，都在近兩個月出現了明顯的反彈。

SPAC發行數量創3月以來新高

根據SPAC Research的數據，僅在今年11月的前10天里，就有10筆SPAC合并交易宣布達成，而10月和9月只有11筆和12筆。

同時，SPAC的發行數量也在快速回升。PitchBook的數據顯示，在11月的前10天里就有44家SPAC上市，而8月份和9月份只有29家和32家。

海投全球在此前文章《美國監管打擊下SPAC泡沫即將破滅》中曾提及，今年年初，為了防止SPAC泡沫引發一系列金融風險，美國證券交易委員會（SEC）對SPAC交易的會計指南進行了修改。這使得SPAC的發行數量從3月份的109個驟降至4月份的13個，SPAC上市熱潮幾乎瞬間陷入停滯狀態。

根據SPACInsider的數據，10月份共有57個SPAC發行上市，這是自今年3月份以來美股SPAC上市數量最多的一個月，幾乎是9月份的兩倍，同時也高于去年同期的發行數量。

SPAC熱潮復蘇的最大跡象之一是SPAC公司-Digital World Acquisition Corporation與Trump Media & Technology Group的合并交易。后者是由前美國總統唐納德?特朗普(Donald Trump)創立的公司，在合并計劃宣布以后，Digital World的股價暴漲逾800%。

今年1至10月SPAC每個月的發行數量

PIPE融資規模大幅縮水

盡管SPAC交易出現了復蘇的跡象，但曾經對SPAC交易充滿熱情的大型機構投資者目前仍在觀望。在去年下半年至今年年初的SPAC交易狂潮中，一些大型機構投資者通過所謂的私募股權投資已上市公司股份（Private Investment in Public Equity，簡稱PIPE）為SPAC市場注入了數百億美元的資金。

海投全球在《SPAC融資困難PIPE收緊 開始轉向可轉債》一文中曾提及，PIPE是SPAC的重要募資渠道，其主要作用是在SPAC上市以后，為SPAC與標的企業完成合并交易提供充足的資金，即De-SPAC交易環節的重要資金來源。

Dealogic的數據顯示，今年前三個月，PIPE交易規模達到了300億美元，與上一季度相比總量增加了一倍多。

但隨著SPAC泡沫不斷擴大，企業估值嚴重高估，許多大型金融機構如BlackRock和Fidelity，在過去的六個月里紛紛撤離SPAC交易，導致PIPE交易大幅縮水。

根據公開報道，PIPE交易量現在已降至每月平均約40億美元，其中大部分資金來自SPAC交易的內部人士，而非大型共同基金或主權財富基金。

去年8月至今年11月14日PIPE交易規模

SPAC股價低迷

盡管SPAC的發行數量有所回升，但其股價表現卻沒有好轉。Refinitiv的數據顯示，在2021年完成交易、估值超10億美元的SPAC交易中，65%的SPAC股價低于10美元/股的發行價，其中一些公司的股價跌幅高達70%。

追蹤美國最大的50宗SPAC并購交易（按市值計）的CNBC SPAC 50指數（CNBC SPAC 50 index）今年以來則下跌了大約3%。

與此同時，由于投資者興趣減弱，SPAC股票的贖回也一直在攀升。根據巴克萊公司的數據，平均SPAC贖回率（即投資者在合并交易完成以前贖回股票的比例）在今年第一季度降至歷史低點之后，在過去兩個季度又有所回升。