隨著11月15日北京證券交易所（下稱“北交所”）揭牌開市，81家北交所上市公司集體亮相，其中71家新三板精選層公司平移至北交所，10家公司完成公開發行等程序并直接在北交所上市。

根據規定，北交所新股上市首日不設漲跌幅限制，第二天漲跌幅設置為30%。因此，部分被資本市場看好的公司市值得以迅速飆升。開市首日，北交所44家上市公司股價上漲，其中10家新上市公司表現亮眼，股價均大幅高走，并觸發二次臨停，平均漲幅199.8%，其中河南同心傳動股份有限公司（下稱“同心傳動”，833454.BJ）以漲幅493.67%居首。

截至11月19日，北交所首批上市的81家公司交易合計成交額達212.49億元。在11月15日至11月19日北交所上市首周內，北交所上市公司中有67家公司的股價出現回落，僅有11家股價表現出較強韌性。81家上市公司總市值由11月15日2887億元降至19日2696億元，平均滾動市盈率由36倍降至32.24倍。

北交大首批掛牌公司主要集中在軟件、醫藥制造、專用設備制造等強科技屬性行業。據《投資者網》統計，2021年上半年，81家公司實現營業收入合計191.85億元，歸母凈利潤32.58億元，其中67家公司營收同比增長，59家公司歸母凈利潤增長；超八成公司的研發費用同比增長，81家公司平均研發費用約1600萬元。

服務中小企業市場定位

從9月2日晚間宣布設立北交所，到11月15日北交所正式開市，短短兩個多月時間內完成一系列制度、人員、系統等準備工作，資本市場見證了“北交所速度”。

北交所的市場定位為堅守服務于創新性中小企業，在81家公司中有16家“專精特新”優質企業?，即“專業化、精細化、特色化、新穎化中小企業”。其中，71家精選層掛牌公司中，有13家被認定；而在北交所新上市的10家企業里，也有3家被認定為專精特新“小巨人”。

從行業分布來看，北交所上市公司處于優質的科技賽道。81家公司行業分布數量前三的分別是軟件和信息技術服務業、醫藥制造業、專用設備制造業，占比分別達到14.81%、9.88%和8.64%。

萬聯證券在研報中指出，當前北交所上市公司平均市值較科創板和創業板仍有一定差距，行業集中于原材料、工業、信息技術等，兼具“精”和“新”的特征。未來精選層也將延續側重于納入創新型和專精特新的中小企業，新三板整體行業集中于工業和信息技術等，未來備選池選項特征明顯。

從投資端看，北交所堅持投資者適當性管理制度，個人投資者準入的資金門檻為50萬元。從北交所數據來看，截至11月12日開市后合計可參與北交所交易的投資者超400萬戶，累計有超210萬戶投資者預約開通北交所合格投資者權限。

另一方面，機構投資者準入不設置資金門檻。11月12日，南方基金、廣發基金、華夏基金、大成基金、匯添富基金、嘉實基金、易方達基金和萬家基金推出的8只北交所主題基金通過證監會審批準予注冊，成為首批北交所主題的公募基金產品。這8只基金都采取兩年定期開放的運作方式，并約定80%以上非現金基金資產投資于北交所上市股票。

上述8只基金發售首日便受到市場熱捧，僅發售一天便提前結束募集。據東海期貨研報信息，8只基金募集資金約在170億元左右，其中匯添富北交所主題基金獲得超50億元資金認購，華夏基金獲得超30億元資金認購；易方達、大成基金認購資金均超過20億元；其他幾只均吸引超10億元資金。

廣大證券在研報中認為：“投資人關注度和參與熱情的提升有助于提升市場的流動性，從而發揮交易所對于中下企業的融資與定價功能?！?/p>

粵開證券則表示，隨著后續北交所逐步擴容，疊加近期多只北交所主題公募基金發布帶來增量資金入場，北交所交易量有望逐步放大。相對于科創板和創業板，北交所公司整體規模相對較小，但流通股占比較高，預計北交所開市將對其他板塊資金起到一定分流效應，尤其是科創板和創業板。

超80%公司市值低于30億元

北交所首批掛牌公司以發展較為成熟的成長型企業為主，上市后增長潛力將大幅提升。81個上市企業中，幾乎全部企業成立年限在10年以上，七成成立年限在10至20年區間內，超27%的企業成立年限超過20年，均為發展相對成熟、處于成長期的中小型創新企業。

Wind數據顯示，81家公司累計發行股票18.1億股，累計實現募資178.64億元，平均每家公司實現募資2.2億元，平均發行市盈率為24.84倍。開市首日，81家公司的總市值為2887億元，市盈率中位數在33倍，市凈率中位數為3.6倍左右。

北交所開市首日，81家公司共成交95.73億元，成交額最高的公司為貝特瑞新材料集團股份有限公司(下稱“貝特瑞”，835185.BJ），交易額為6.93億元；平均換手率為14.62%，最高為同心傳動，換手率高達78.7%。

值得注意的是，北交所開市首日，81家公司平均漲幅199.8%，其中同心傳動以漲幅493.67%居首；平均市值約為65.64億元。開市第一周，僅有11家上市公司股價表現強勁，其中同心傳動以305.5%的漲幅居首，其次是晶賽科技（871981.BJ）、大地電氣（870436.BJ）、志晟信息（832171.BJ）、中寰股份（836260.BJ）、廣道高新（839680.BJ）、科達自控（831832.BJ）、漢鑫科技（837092.BJ）、中設咨詢（833873.BJ）、凱添燃氣（831010.BJ）、恒合股份（832145.BJ），首周的股價漲幅分別為207.27%、131.31%、113.80%、85.71%、51.93%、51.73%、22.4%、21%、17.27%、6.19%。其余70家公司的股價均出現不同程度的下跌。

值得一提的是，同心傳動主要專注各類汽車轉向裝置，精耕非等速轉動軸領域。公司業務規模增長較快，今年上半年實現營收7375萬元，歸母凈利潤1389萬元，年復合增長率分別為6%和19%。公司盈利能力穩中有升，2020年毛利率為34.7%，凈利率為21.13%，期間費用率總體呈下降趨勢，公司基本面表現為公司股價提供了支撐。

截至11月19日，81家公司總市值明顯分化，市值在100億元以上的公司有四家，其中貝特瑞以810.59億的總市值位居首位，其后是連城數控（835368.BJ）、吉林碳谷（836077.BJ）、長虹能源（836239.BJ），市值分別為242.19億元、147.11億元、106.22億元；市值在50億元至100億元的公司，僅有兩家，分別是穎泰生物（833819.BJ）、觀典防務（832317.BJ），市值在30億元至50億元之間的公司有7家，占比8.6%；其余68家公司的市值均在30億元以下，占比約84%。

光大證券表示，北交所近八成上市公司市值不足30億元，為中小盤股，整體上市門檻較低，符合北交所服務于創新性中小企業的戰略定位。

超七成今年上半年凈利增長

北交所首批掛牌公司以高盈利企業為主，近95%企業符合北交所“標準一”的審核標準。“標準一”即為市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%。

截至11月19日，北交所81家公司剔除極值影響后，平均市值、2020年平均營收分別為22.89億元、4.83億元，明顯低于滬深上市公司水平。

比較來看，科創板上市公司平均市值、2020年平均營收分別為166.4億元、15.26億元，創業板注冊制下上市公司平均市值、2020年平均營收分別為94.86億元、20.61億元，滬深主板上市公司平均市值、2020年平均營收分別為243.25億元、164.63億元。

北交所首批掛牌公司聚焦主業，深耕細分領域，盈利能力、成長性表現也彰顯韌性。因部分企業未公布今年三季報，以上半年財務數據統計可以發現，81家公司實現營業收入總額191.85億元，歸母凈利潤32.58億元，其中67家公司營收同比增長，59家公司歸母凈利潤增長。

具體來看，今年上半年，81家公司營業收入在10億元以上的有7家，分別是貝特瑞（42.06億元）、穎泰生物（32.54億元）、同力股份（18.81億元）、長虹能源（14億元）、德眾汽車（13.62億元）、翰博高新（13.29億元）、球冠電纜（12.22億元）；營業收入在1億元至10億元之間的公司有53家，占比65%；營業收入不足億元的公司有21家，占比26%。

從營業收入漲跌幅來看，漲幅超100%的公司有三家，分別是佳先股份、貝特瑞、五新隧裝，漲幅分別為182.47%、168.83%、142.72%；漲幅在0至100%之間的公司有64家，占比79%；營業收入出現下降的企業有14家，占比17%。

從歸母凈利潤來看，今年上半年，歸母凈利潤超1億元的公司有7家，分別是貝特瑞（7.3億元）、穎泰生物（2.04億元）、同力股份（1.78億元）、連城數控（1.7億元）、長虹能源（1.27億元）、吉林碳谷（1.1億元）；歸母凈利潤在0至1億元之間的公司有68家，占比83%；歸母凈利潤虧損公司有6家，分別是數字人、殷圖網聯、國源科技、中設咨詢、微創光電、諾思蘭德。

從歸母凈利潤漲跌幅來看，72.84%的公司同比增長，其中貝特瑞以232.45%的漲幅居首，其后依次是拾比佰、五新隧裝、富士達、志晟信息、晶賽科技、恒拓開源、禾昌聚合，增幅均在100%以上。

無論是從營業收入還是歸母凈利潤來看，貝特瑞、穎泰生物、同力股份均位列前三。具體來看，貝特瑞成立于2000年8月，是一家鋰離子二次電池用正負極材料專業化生產廠家，于2015年在新三板掛牌交易，2020年7月晉級新三板精選層。

作為“北交所市值一哥”，貝特瑞2021年前三季度實現營業收入68.51億元，同比增長154.18%；實現凈利潤10.9億元，同比增長207.91%。業績增長主要因本期新能源汽車需求增長帶動鋰離子電池及材料行業快速發展，公司產品產銷量增長，收入及成本也相應增長。不過，今年前三季度，貝特瑞經營凈現金流同比下降157.25%，第三季度經營凈現金流同比下降1258.92%。

穎泰生物則是A股上市公司華邦健康（002004.SZ）旗下農化業務板塊，主營業務為農藥原藥、中間體及制劑產品的研發、生產、銷售和GLP技術服務。2021年前三季度，穎泰生物實現營收49.2億元，凈利潤為2.98億元。

同力股份是非公路寬體自卸車行業龍頭，目前公司非公路自卸車市占率超40%，擁有超3萬臺非公路寬體車在全世界各處礦山施工應用，已連續多年行業銷量和市占有率第一。2021年前三季度，同力股份實現營收27.89億元，凈利潤為2.47億元。

北交所的上市公司兼具價值與成長性?；涢_證券認為，后續建議關注三條投資主線：一是北交所專精特新概念標的；二是北交所高增長低估值企業投資機會；三是轉板預期較高的優質新三板企業。

而東吳證券在將“專精特新、細分行業龍頭、潛在轉板、戰略打新和配售”視為北交所投資機遇的同時，也提示了風險：“由于新三板公司規模較小，抵御風險的能力有限，可能會存在業績大幅波動，甚至極端情況下存在退市的風險?！?/p>