脫胎于新三板市場的北交所，與滬深交易所有機銜接，在我國多層次資本市場體系中起到承上啟下作用。北交所堅持上市公司從創新層企業中產生，北交所的公開市場投融資服務，將對創新層、基礎層形成示范引領作用和“反哺”功能。轉板機制的建立，則開啟了三個交易所市場共同服務實體經濟、服務科技創新的新格局。

11月14日，北交所完成門牌吊裝，燙金的大字“北京證券交易所”映入眼簾。記者 史麗 攝

74天籌備。北京證券交易所自宣布設立之日起，便按下了市場建設的“快進鍵”，新三板市場跑出改革“加速度”的同時，我國多層次資本市場深化改革、推進高質量發展的堅定決心也進一步彰顯。

81家企業。首批北交所上市公司今日集體亮相，其穩健的經營狀況、突出的成長性、細分領域的領軍地位，為這個新生的交易所市場奠定了穩固之基。

超400萬戶投資者。投資者適當性管理要求調整后，北交所合格投資者數量大幅增長，市場流動性進一步好轉，更多投資者將有機會通過北交所分享創新型中小企業的成長紅利。

51件制度規則。兩個多月來，北交所制度建設步穩蹄疾，7件基本業務規則、44件細則和指引指南，構建起更有針對性，也更加多元、包容的自律監管體系，勾勒出北交所包容、靈活、普惠的市場特點。

今天，北交所將開市交易，新三板改革發展也由此正式跨入“北交所時間”，多層次資本市場翻開了高質量發展的新篇章。

2014年1月24日，全國中小企業股份轉讓系統首批全國企業集體掛牌儀式在京舉行。記者 史麗 攝

改革步履不停：

新三板發展迎來“北交所時間”

惟創新者進，惟創新者強，惟創新者勝。新三板是我國資本市場服務中小企業的重要探索。全國中小企業股份轉讓系統有限公司（下稱“全國股轉公司”）2013年正式掛牌運營。此后，新三板市場不斷優化完善基礎性制度，推進改革發展。

2014年，新三板推行基礎制度改革，引入做市制度，市場規模迎來一輪快速發展。到2016年底，掛牌公司數量突破萬家。同年，分層管理機制實施，新三板分為創新層、基礎層。然而，受多重因素影響，新三板在發展中也遭遇了流動性不足、定價不夠科學合理、融資功能未得到較好發揮等問題，部分已掛牌企業選擇主動退出新三板市場。

2019年2月，《關于加強金融服務民營企業的若干意見》印發，其中明確提出“穩步推進新三板發行與交易制度改革，促進新三板成為創新型民營中小微企業融資的重要平臺”。2019年10月以來，新三板推進綜合改革，以設立精選層為抓手，推出了公開發行、連續競價交易、轉板上市等一套政策“組合拳”，促進完善了市場功能、優化了市場生態，吸引了一批“小而美”的創新型中小企業在精選層融資發展。

近年來，新三板在發行審核、持續監督和交易機制等方面逐步形成了與不同層次企業狀況相適應的基礎性制度，建立了“基礎層、創新層、精選層”層層遞進的市場結構，鞏固了為不同階段、不同類型的中小企業提供全口徑服務的能力。權威數據顯示，截至2021年9月末，新三板全市場累計服務企業13457家，其中中小企業占比94%，民營企業占比93%。

2021年9月2日，北交所宣布設立，這不僅是資本市場更好支持中小企業發展壯大的內在需求，也是落實國家創新驅動發展戰略的必然要求，更是新形勢下全面深化資本市場改革的重要舉措。

市場人士普遍認為，設立北交所，構建適宜創新型中小企業成長的高標準市場體系，是激發市場活力、提高資源要素市場化配置水平的內在需求，也是促進創新資本形成，構建“投早、投小、投創新”市場生態的關鍵舉措。

2021年11月15日，北交所正式開市。

北交所揚帆：

繼往開來啟新程

脫胎于新三板市場的北交所，與滬深交易所有機銜接，在我國多層次資本市場體系中起到承上啟下作用。北交所堅持上市公司從創新層企業中產生，北交所的公開市場投融資服務，將對創新層、基礎層形成示范引領作用和“反哺”功能。轉板機制的建立，則開啟了三個交易所市場共同服務實體經濟、服務科技創新的新格局。

在中國中小企業協會會長李子彬看來，北京證券交易所肩負重任，致力于打造成服務創新型中小企業的主陣地，北交所開市將更加有效地暢通科技、資本和實體經濟的高水平循環，完善全鏈條支持中小企業科技創新的資本市場體系，這無疑更有利于推動創新型中小企業發展。

安信證券研究中心總經理助理諸海濱認為，北交所的開市運行，有望推動北方及東中部區域經濟發展，形成我國資本市場縱貫南北的新格局；同時，北交所開市也有利于提升創新型中小企業的直接融資比重，加速我國制造業和科技產業的升級。

栽下梧桐樹，引得鳳凰來。北交所開市首日，首批81家上市公司集體亮相。

2020年7月27日，精選層設立暨首批企業晉層儀式在北京舉行。記者 史麗 攝

整體來看，首批上市公司充分體現了北交所服務創新型中小企業的市場定位。這81家企業經營狀況穩健、成長性較為突出，大部分屬于行業細分領域的“排頭兵”。具體來看，81家企業涵蓋25個國民經濟大類行業，17家為專精特新“小巨人”企業，先進制造業、現代服務業、高技術制造業、高技術服務業、戰略性新興產業等企業占比87%，平均研發強度4.2%。

中國上市公司協會會長宋志平向記者表示，北交所的設立，對激發中小企業活力、突顯企業價值、規范公司治理將起到積極的推動作用。借助資本的力量，一批優質的創新型中小企業能夠做優做強；更多“養在深閨人未識”的創新企業將能夠“一朝聞名天下知”。北交所在推動科技與資本深度融合的同時，也為中小企業高質量發展提供了更多的機會、更大的空間和更強的活力。

有資深投行人士認為，北交所設立于注冊制改革的大背景下，一些暫未實現盈利但被資本市場認為具有高成長性的企業，也能夠通過資本市場上市融資，這代表著資本式臨安市場不再單純關注企業的盈利能力，小觀能而是更傾向于全面考量企業的持續經營能力和未來發展潛然政力。

展望前路：

新三板持續深化改革任重道遠

北交所明確，個人投資者適當性管理要求為證券資產門檻50萬元，機構投資者不設準入資金門檻。這一規定一經出臺，便迅速收獲了市場的積極響應。截至11月12日，累計有超過210萬戶投資者預約開通北交所合格投資者權限，開市后合計可參與北交所交易的投資者超過400萬戶。同時，共有112家證券公司獲得資格成為北交所正式會員。

為支持行業機構圍繞北交所開發設計新基金產品，證監會近日準予注冊了8只北交所主題公募基金。北交所主題公募基金將采取2年定期開放的運作方式，約定80%以上非現金基金資產投資于北交所股票。業內人士普遍預計，此舉將為北交所帶來可觀的增量長期資金。

展望前路，新三板持續深化改革依然任重道遠，各界對北交所的發展也抱有殷殷期盼。

宋志平表示，希望北交所上市公司再接再厲，逐步成為各細分行業領域的“隱形冠軍”，為促進國民經濟整體良性循環和經濟高質量發展貢獻更大力量。李子彬表示，期待北交所堅守初心使命、突出創新發展，建設成為特色鮮明、廣受中小企業歡迎的高水平交易市場。一位已在北交所開戶的個人投資者也告訴記者，盡管萬事開頭難，但他對堅守了多年的新三板市場依然懷有耐心，并充滿期待。

北交所開市，是我國資本市場全面深化改革歷程中的又一重要里程碑。市場人士認為，北交所要實現長期健康穩定發展，還需要不斷完善基礎設施，培育一個投資者積極參與、中介機構盡職盡責、相關機制配套健全的良性市場生態。

北交所主要負責人提出，下一步，全國股轉系統和北交所將不斷深化改革、優化服務，增強制度的包容性和普惠性，突出“更早、更小、更新”，科學把握好數量與質量、內部與外部、融資端與投資端、創新發展與風險防控、近期與遠期的關系，構建覆蓋中小企業全鏈條的金融服務體系，探索資本市場發展普惠金融的“中國方案”。

計熟事定，舉必有功。我們有理由相信，以今日開市為起點，北交所這個年輕的交易所市場必將行而不輟，未來可期。