日前，潮流集合店KK集團(tuán)向港交所遞交上市申請(qǐng)，正式啟動(dòng)上市流程，有望成為港股市場(chǎng)的“潮流零售第一股”。

KK集團(tuán)發(fā)布的招股書顯示，公司自2015年成立，專注于潮流零售店的運(yùn)營(yíng)，在短短6年里，其旗下的KKv、THECOLORIST調(diào)色師、X11、KK館等4個(gè)零售品牌已向消費(fèi)者提供橫跨18個(gè)主要品類中超過20000個(gè)SKU的各種潮流產(chǎn)品，全球門店數(shù)量達(dá)680家。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，KK集團(tuán)2020年的中國(guó)潮流零售市場(chǎng)交易總額（GMV）達(dá)22.54億元，位列中國(guó)潮流零售商的第三位。

近年來，美妝集合店遍地開花，“調(diào)色師”“WOWCOLOUR”“話梅”“喜燃”等線下集合店頻獲資本青睞。天眼查APP顯示，KK自創(chuàng)立以來已完成7次融資。其競(jìng)爭(zhēng)品牌也不遜色，“WOWCOLOUR”在今年3月份完成5億元的A輪融資；“HAYDON黑洞”于今年8月份獲1億美元的A+輪融資。

業(yè)績(jī)連年虧損

營(yíng)收主要依賴KKv？

KK集團(tuán)發(fā)布的招股書顯示，2018年、2019年、2020年和2021年上半年，KK集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.55億元、4.64億元、16.46億元和16.83億元，毛利分別為4979.2萬元、1.26億元、5億元和6.1億元。但截至目前，KK集團(tuán)仍處于虧損狀態(tài)。2018年、2019年和2020年，KK集團(tuán)凈虧損額分別為0.79億元、5.15億元和20.17億元；2021年上半年，KK集團(tuán)凈虧損43.97億元。

對(duì)于業(yè)績(jī)虧損的主要原因，KK集團(tuán)在招股書中解釋稱，主要是為了持續(xù)提升業(yè)務(wù)規(guī)模及門店網(wǎng)絡(luò)的投資，以及按公平值計(jì)入損益的金融負(fù)債的公平值增加所致。

KK集團(tuán)的收入主要來自兩個(gè)部分：一是貨品銷售，主要包括自有門店零售銷售及向加盟店銷售；二是基于銷售的管理及咨詢服務(wù)收入，如門店管理費(fèi)、物流費(fèi)用及向加盟商收取的POS費(fèi)用。

就目前經(jīng)營(yíng)情況來看，精品集合店KKv是KK集團(tuán)的收入“奶牛”。2019年、2020年以及2021年上半年，KKv的收入分別為0.82億元、8.35億元和10.49億元，占比分別為17.7%、50.7%和62.3%。

租金開支上升

對(duì)運(yùn)營(yíng)造成不利影響

截至目前，KK集團(tuán)已完成7輪融資，最近一筆融資發(fā)生在今年7月份，融資額約為3億美元，由京東領(lǐng)投，新天域資本、CMC資本、洪泰基金、中信證券(25.480, 0.02, 0.08%)、嘉實(shí)基金、渶策資本等多位新老股東跟投。此輪投資后，KK集團(tuán)的估值已達(dá)200億元。

盡管如此，KK集團(tuán)仍處于“缺錢”狀態(tài)。公司發(fā)布的招股書顯示，租金開支上升，增加了銷售及分銷以及行政及其他營(yíng)運(yùn)開支，可能會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)和盈利能力造成不利影響。此外，經(jīng)營(yíng)的零售門店是從大型購(gòu)物中心租賃而來，分銷的辦公室和分銷中心同樣使用租賃物業(yè)。因此，公司業(yè)務(wù)在一定程度上受到租金波動(dòng)的影響。

《證券日?qǐng)?bào)》記者在KK集團(tuán)的官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，公司與大悅城(3.390, -0.03, -0.88%)、凱德、永旺等商業(yè)品牌合作的門店面積都在1000平方米以上。

“年利潤(rùn)等于客流量乘以客單價(jià)乘以復(fù)購(gòu)頻次。KK集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的品類太多，導(dǎo)致公式里面每個(gè)參數(shù)都很難做大。”廣東省化妝品科學(xué)技術(shù)研究會(huì)秘書長(zhǎng)葉劍清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，成本是剛性的，房租人員及進(jìn)貨成本都沒有辦法下降，美妝集合店普遍面臨盈利窘境。

葉劍清認(rèn)為，KK集團(tuán)面臨的外部競(jìng)爭(zhēng)壓力不小，名創(chuàng)優(yōu)品、話梅、NOME等集合店也在大力布局線下業(yè)務(wù)。KK集團(tuán)上市后，雖然會(huì)一定程度上緩解資金壓力，開啟多元化道路，但能否實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的營(yíng)收增長(zhǎng)、能否提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，才是公司面臨的最大考驗(yàn)。

極致零售研究院院長(zhǎng)王曉鋒表示，近年來商業(yè)地產(chǎn)價(jià)格上行，人工成本走高，美妝單品牌實(shí)體店的門面租金、雇員費(fèi)用等成本都在提升，國(guó)內(nèi)新興的美妝品牌在起步發(fā)展和搶奪市場(chǎng)階段都要承擔(dān)較高的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。