日前，重慶山外山血液凈化技術股份有限公司（下稱“山外山”）申報科創板IPO獲上交所受理。招股書（申報稿）顯示，高瓴資本的關聯公司珠海岫恒股權投資合伙企業（有限合伙）（下稱“珠海岫恒”），于2020年10月入股山外山并持有12.96%的股份，而且其醫療團隊執行董事陳新星任職山外山董事。

高瓴資本入股

高瓴資本入股山外山，要追溯至2020年10月16日。當時，山外山召開2020年第三次臨時股東大會，審議同意華蓋信誠醫療健康投資成都合伙企業（有限合伙）（下稱“華蓋信誠”）將所持6.734%的山外山股份，以15.42元/股的價格轉讓給珠海岫恒。同時，山外山注冊資本增至10854.03萬元，新增注冊資本1225.45萬元由珠海岫恒、湘江產業投資、力遠健瓴、熊燕以17.14元/股的價格分別認購。

至此，珠海岫恒獲得山外山12.96%的股權，成為山外山第四大股東。此外，上述臨時股東大會還審議通過議案，由珠海岫恒提名陳新星為山外山董事。招股書（申報稿）介紹，陳新星從2020年7月至今，任職高瓴資本醫療團隊執行董事；2020年10月至今，擔任山外山董事。

陳新星在醫療投資領域有一定的從業經驗。招股書（申報稿）顯示，陳新星自2007年開始，相繼任職波士頓咨詢公司中國區咨詢顧問、摩根士丹利投資銀行部中國醫療組經理、英聯投資中國醫療組董事、華興資本醫療產業基金執行董事。

目前，陳新星在高瓴資本投資的多個醫療企業任職董事。根據招股書（申報稿），陳新星除了在山外山擔任董事，還在寧波健世科技股份有限公司等12家企業任職董事。天眼查顯示，高瓴資本的關聯公司珠海嶼恒股權投資合伙企業（有限合伙），系寧波健世科技股份有限公司股東。

此外，山外山的股東背后還出現了多家A股公司的身影。華蓋信誠目前持有山外山7.19%的股份，其背后股東涉及的A股公司包括招商銀行(51.480, 0.18, 0.35%)、華泰證券(15.530, 0.00, 0.00%)、萬科A(18.050, -0.26, -1.42%)、雅戈爾(6.670, -0.01, -0.15%)、華金資本(11.510, 0.14, 1.23%)、蘇美達(6.420, 0.05, 0.78%)、天士力(13.100, 0.07, 0.54%)、鴻博股份(5.780, -0.01, -0.17%)、愛爾眼科(47.690, -0.01, -0.02%)、泰格醫藥(138.080, 0.81, 0.59%)、浙江醫藥(16.270, 0.07, 0.43%)、博暉創新(8.440, -0.03, -0.35%)、福瑞股份(11.210, -0.01, -0.09%)、亞太藥業(4.340, 0.03, 0.70%)、魚躍醫療(34.570, 0.13, 0.38%)等。

擬募資12.47億元

山外山成立于2001年，專業從事血液凈化設備與耗材的研發、生產和銷售，并提供連鎖血液透析醫療服務，主要產品及服務包括血液凈化設備、血液凈化耗材以及連鎖血液透析中心醫療服務。

目前，全球70%以上的血液凈化市場，主要集中在美國、日本和歐洲等國家和地區。我國血液凈化市場自2014年受政策驅動，鼓勵社會資本進入血液透析中心領域，血液透析中心向連鎖化、集團化發展。

招股書（申報稿）顯示，山外山的血液凈化設備已在國內外累計實現裝機1萬余臺，累計在全國1000余家醫院實現了終端裝機。2021年8月，公司被中國醫療器械行業協會證明為“高端血液凈化設備國內龍頭生產企業”以及“國產血液凈化設備市場占有率居第一”。

不過，血液凈化行業屬于技術、資金、人才均密集的行業，產品從立項研發、產品試制、臨床試驗、產品注冊、批量生產到市場推廣以及銷售，需要大量的資金持續投入。山外山稱，公司面對當前融資渠道相對單一的現狀，迫切需要開拓融資渠道來滿足業務發展的資金需求。

梳理可見，2016年8月，山外山在全國中小企業股份轉讓系統掛牌公開轉讓，2018年10月終止掛牌。此次申報科創板IPO，公司擬募資12.47億元，用于血液凈化設備及高值耗材產業化項目、血液凈化研發中心建設項目、營銷網絡升級與遠程運維服務平臺建設項目、補充流動資金。

山外山在強調其科創屬性時提及，公司2018年至2020年累計研發投入4505.23萬元，累計營業收入約5.11億元，累計研發投入占累計營業收入的比例為8.82%；2021年上半年，公司研發投入1345.71萬元，占當期營業收入的比例為10.19%；2018年至2020年及2021年上半年，公司擬研發人員占當年員工總數的比例均超過10%。

財務數據顯示，2018年至2020年及2021年上半年，山外山分別實現營業收入11384.84萬元、14230.56萬元、25440.83萬元和13204.41萬元，凈利潤分別為-2754.06萬元、-3493.33萬元、1833.41萬元和340.56萬元。

山外山最近一次增資后整體估值為18.60億元，預計市值將超過10億元人民幣。因此，公司選擇適用《上海交所科創板股票上市規則》第2.1.2條款的第一項上市標準：“預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。”