成立于1999年的讀書郎，已是“22歲高齡”。如今作為IPO市場上的新軍，讀書郎正式向港交所發起沖擊。

今年4月27日，讀書郎首度在港交所公開遞交招股書，6個月后卻因未能通過聆訊而失效。需要注意的是，招股書失效并不代表著上市宣告失敗。縱觀教育行業的港股上市公司，招股書失效后續表，甚至多次遞表后成功上市的案例并不罕見。

于是，11月4日，讀書郎再次向港交所提交上市申請。只是這一次，讀書郎能否圓夢，仍是未知數。

值得一提的是，在兩大老牌教育硬件品牌前后腳沖擊IPO的過程中，讀書郎與優學派闖關深交所的經歷，“如出一轍”。

今年4月，優學派所屬公司優學天下因IPO申請文件資料已過有效期，被深交所中止其上市審核。直至6月份，相關資料更新完畢后，優學天下才恢復上市審核。

而在上市動作引發市場關注之外，教育硬件賽道似乎也因為“雙減政策”的落地，變得熱鬧又擁擠。

QuestMobile的數據顯示，僅今年一季度，教育硬件領域就有56起投融資事件。此外，互聯網教育公司也紛紛向智能硬件轉型求生。僅猿輔導一家，就推出了多款教育智能硬件，包括斑馬的邏輯思維學習機、AI指讀機，小猿搜題的A4打印機等。

當教育智能硬件成為互聯網教育公司的新突破口，新老品牌的正面交鋒也因此同步展開。讀書郎與優學派，能否借上市補充彈藥，則為這一場較量，增添了又一個不確定因素。

創始人出身小霸王，“師從”段永平終成行業第二

故事的開端，要從學習機鼻祖——小霸王說起。

公開資料顯示，小霸王公司創立于1987年，其前身為日華電子廠。本次IPO的主角——讀書郎創始人陳智勇，在1988年1月就已加入小霸王。

彼時的小霸王因經營不善，日華電子廠只能向著虧損200萬元的低谷緩慢滑落。轉機發生在1989年3月。段永平臨危受命，接管日華電子廠，出任廠長一職。

押中紅白機爆火的歷史趨勢，段永平順利將小霸王扭虧為盈。據公開報道，1994年，小霸王銷售額超過4億元，占據國內80%市場份額；1995年，銷售額更是翻升至10億元。

段永平也因此被稱為“打工皇帝”，這份榮譽，似乎也有陳智勇的一份貢獻。創辦讀書郎前，陳智勇已升至小霸王市場部副總經理一職。

1995年7月，段永平因為經營者持股的問題從小霸王辭職，并于同年9月創辦了步步高，開啟了另一段傳奇。算起來，陳智勇與段永平共事了近8年時間。

而從小霸王到步步高點讀機，再到小天才電話手表，對比讀書郎如今的主打產品，段永平對陳智勇的影響不可謂不深。二人的關系，用“亦師亦友”來形容，再合適不過。

1999年5月，小段永平兩歲的陳智勇從小霸王市場部副總經理的位置上退下來，自立門庭創辦了讀書郎。

值得一提的是，創業后，陳智勇還拉來了共事8年的小霸王計調部部長秦曙光。讀書郎招股書顯示，IPO前，陳智勇持股為40.1289%，秦曙光持股為32.9766%，且為一致行動人。

2016年，53歲的陳智勇將董事會主席交給了小他7歲的秦曙光，自己僅擔任顧問一職。

在CNPP數據研究發出的2018學習機十大品牌排行榜中，讀書郎已穩居前三甲。秦曙光對此成績顯然較為滿意，這一成績，也被他很好地保持到了現在。

據國際數據公司（IDC）數據顯示，截至2020年第三季度，中國學生平板電腦市場出貨量約122萬臺，同比下滑22.1%，市場份額排名前五的廠商依次是步步高、讀書郎、優學派、小霸王與快易典。

曾經的同門變成現如今的競爭對手，且分別占據著行業冠亞軍的寶座，也不失為一段行業佳話。

2008年6月，步步高已先一步登陸深交所。如今，讀書郎則要與優學派賽跑，分赴港交所與深交所敲鐘。

智能教育平板收入占比80%，卻面臨新老品牌的前后夾擊

公開資料顯示：讀書郎自主開發和設計、制造、銷售各種智能學習設備，包括智能教育平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產品和一些智能配件。

此外，讀書郎還面向K-12學生、家長及學校教師提供全面的綜合在線教育內容服務，涵蓋整個K-12年級核心學科的校外輔導課程，包括語文、數學、英語、物理、化學等。

招股書顯示，2018、2019、2020年以及2021年前5月，讀書郎的收入分別為6.32億元、6.69億元、7.34億元和3.15億元，同比分別增長6%、9.6%、19.9%；凈利潤分別為2682.2萬元、6943.5萬元、9201.3萬元和2099.4萬元（調整后為3347.4萬元），同比分別增長158.9%、32.5%、11.7%。

優學天下市占率與讀書郎相近，兩家的營收數據甚至也相差無幾。

優學天下招股書顯示，2017-2019年，其營收分別為5.16億元、6.69億元、7.33億元，分別同比增長29.68%、9.44%；凈利潤分別為0.28億元、0.35億元和0.37億元，分別同比增長24.99%、5.85%。

而從收入結構來看，智能教育平板業務一直是讀書郎的主要收入來源。在報告期內，這部分收入分別為4.68億元、5.41億元、6.65億元和2.73億元，占總營收的比例分別為74.0%、80.8%、90.6%和86.6%。

在智能教育平板業務中，包含硬件和線上教育內容和服務。報告期內，讀書郎的教育平板設備的收入分別為3.90億元、4.48億元、5.51億元和2.19億元，占總收入的比例分別為61.7%、66.9%、75.0%和69.5%。

這一核心數據，優學天下同樣與讀書郎差異不大。

優學天下的營收也主要依靠教育平板電腦產品，其營收占比甚至略要高于讀書郎，逼近99%。招股書顯示，優學天下該業務在2017年、2018年、2019年以及2020年上半年的營收分別為4.90億元、6.44億元、7.13億元、2.82億元，占比分別為94.96%、96.26%、97.27%、98.12%。

雖然憑借智能教育平板，支撐著讀書郎成為了行業第二，但市場已是紅海一片。老品牌步步高、優學派，新廠商科大訊飛、百度旗下小度智能等都先后發布了學習平板產品。

而這也加快了老品牌創新和新品推出速度。2020年12月底，讀書郎在新品發布會上推出了多款新產品，包括五款讀書郎教育直播平板(C25、C18、C15x、C10xs、C9)、兩款電話手表(A2S、A6E)、一款智能掃描筆。其中，智能電話手表和智能掃描筆便正是這一波智能硬件風口中的熱門品類。

據騰訊研究院《2021中國教育智能硬件趨勢洞察報告》預測，2024年中國教育智能硬件市場預計達近千億元規模，其中新興品類市場規模553億元，同比增長率36%。

巨大的市場誘惑下，我們在2021年得以看到行業“百家爭鳴”的場景。老品牌步步高、讀書郎與字節跳動、騰訊等互聯網大佬，新東方、好未來等互聯網教育公司以及科大訊飛、華為等巨頭同場較量。

互聯網巨頭掌控著流量入口，將產品快速變現是他們的優勢，互聯網教育公司則擁有著較為豐富的教育內容數據庫資源和提高成績的方法論。

老品牌則被動地陷入前有豺狼，后有勐虎的尷尬境地。只能在堅持線下優勢的同時，向左尋求線上的拓展，向右探索新品的突破，艱難突圍。

轉型進展緩慢，且嚴重依賴線下經銷商

讀書郎的轉型迫在眉睫，卻也面臨著進展緩慢的困局。

2018年至2020年以及2021年前5個月，讀書郎學生個人平板的累計出貨量分別為39.96萬臺、45.69萬臺、48.46萬臺以及17.56萬臺。同期，智慧課堂解決方案的總設備出貨量，僅為4300臺、7100臺、2.13萬臺以及6000臺。

可穿戴產品方面，讀書郎于2018、2019及2020年的總出貨量分別為51.07萬臺、38.09萬臺及11.22萬臺。

但在2018-2020年，讀書郎來自可穿戴產品的收入持續減少。報告期內，來自該產品的收入分別為1.49億元、1.12億元及0.32億元。這一結果主要是由于根據可穿戴產品優化經銷和產品開發策略，以應對于有關期間該等產品的若干主要客戶的購買政策及整體市場趨勢的變化。

與此同時，讀書郎也無法擺脫對線下經銷商的嚴重依賴。

相關數據顯示，讀書郎公司與122名線下經銷商簽約，控制4192個銷售點，分布于全國31個省和自治行政區（包括直轄市）的344個城市。

招股書中提到，2018-2020年，讀書郎線下經銷商銷售的收入占總收入比重分別為93.8%、91.7%、85%。而經銷商合作營收模式也使得銷售費用居高不下，2018年，讀書郎銷售費用為6885.6萬元，2019年減少7.8%至6349萬元，但在2020年再次出現增長，為7416.3萬元，同比增長16.81%。

讀書郎顯然也已經意識到這一問題的嚴重性，公司在招股書中表示，“在極端情況下，倘經銷商長時間未達到績效目標，我們或會考慮終止經銷安排。倘我們的其中一名經銷商破產，則或會對我們能否收回我們的應收款項造成負面影響，而關閉銷售點亦可能對我們的品牌形象造成負面影響。”

與此同時，讀書郎也在努力增加自營的網絡平臺和線上經銷商。其中，增速最明顯的是線上經銷商，從5.3%翻倍至10.3%。但從渠道的毛利率來看，線下渠道保持在25%左右，自營網絡平臺高達56%，而線上經銷商有22%。

是以在招股書中，讀書郎將深化公司經銷網絡改革放在募資用途的第一條。

然而，線下經銷渠道對于讀書郎來說，還是太過于重要，讀書郎募資用途的第一條后半段還包括了“強化其地域擴張及滲透、強化”。緊接著第二條關鍵詞又是“線下經銷商”，讀書郎表示，所募資金將用于擴充個人終端用戶的線下經銷商。

回到上市這件事上，優學派與讀書郎都有過首次闖關失利的經歷。二次遞表后，誰能率先敲響IPO的鐘聲，我們也只能拭目以待。而與科技巨頭、互聯網教育公司的三國殺中，能否殺出個黎明，也只能交與市場檢驗。