2021年8月13日，梓橦宮（832566）迎來了發(fā)展歷程中一個極具里程碑意義的重要時刻，梓橦宮藥業(yè)股票公開發(fā)行并在新三板精選層正式掛牌！但在18年前（2003年），梓橦宮還是另一番景象，公司廠房破敗僅剩數(shù)個員工，核心醫(yī)藥產(chǎn)品被置出，活脫脫的一家“空殼公司”。

而這一切的轉(zhuǎn)折則是公司實際控制人、董事長唐銑的到來，這18年來，他讓梓橦宮脫胎換骨、涅槃重生。梓橦宮從一家瀕臨倒閉的小藥廠，逆轉(zhuǎn)成為國家高新技術(shù)企業(yè)，并被認定為“中華老字號”品牌，年營業(yè)收入逼近4億元、凈利潤超過6000萬元。

9月3日，北京證券交易所正式注冊成立，根據(jù)目前北交所總體平移精選層的基礎(chǔ)制度，梓橦宮作為新三板精選層企業(yè)之一，有望首批登陸北交所。近日，證券時報副總編輯高峰率證券時報采訪團走進梓橦宮，與公司董事長唐銑進行了深入交流。

“北交所的設(shè)立是送給中小企業(yè)的一份大禮，梓橦宮有望成為北交所設(shè)立后的首批上市公司，這是公司的幸運，同時也帶來了挑戰(zhàn)，梓橦宮將迎風而上。”唐銑對證券時報記者如是表示。

引活水梓橦宮添“銑”

“梓橦宮”品牌創(chuàng)始于清代干隆年間，迄今已有240多年歷史，梓橦宮也是四川省歷史最悠久的制藥品牌之一。最開始，梓橦宮是一家典型的前店后廠家庭式制藥作坊，以兒科系列產(chǎn)品在四川內(nèi)江當?shù)乩习傩?44.720, -0.48, -1.06%)中享譽盛名。

時間拉回到2001年，彼時由于經(jīng)濟效益每況愈下，內(nèi)江市政府為招商引資，曾以1元價格將其賣給一家大型醫(yī)藥企業(yè)。但事與愿違，該藥企并未成為梓橦宮的救世主，而是在之后的一年時間里，陸續(xù)把具有競爭力的好產(chǎn)品、大多數(shù)技術(shù)工人轉(zhuǎn)移到體外。

從實質(zhì)上來看，梓橦宮僅剩一個空殼。

唐銑是重慶人，遂寧長大。在國家恢復(fù)高考后的第三年（1979年），唐銑考上了瀘州醫(yī)學(xué)院（現(xiàn)為西南醫(yī)科大學(xué)），畢業(yè)之后留校當醫(yī)師和助教，曾到阿壩州黑水縣當支邊醫(yī)生，90年代初前往海南從事過公共衛(wèi)生領(lǐng)域的相關(guān)課題研究。1996年，唐銑出國留學(xué)，從事熱帶病領(lǐng)域的深造與研究工作。而后，唐銑下海了，利用在醫(yī)藥領(lǐng)域積累的人脈和營銷資源，他通過“賣藥”賺到第一桶金，定居上海，成為新上海人。

機緣巧合之下，在上海摸爬滾打多年唐銑被梓橦宮吸引。通過一系列的考察，唐銑及其團隊發(fā)現(xiàn)，梓橦宮除了這塊老字號品牌外，還幸存了部分普藥生產(chǎn)許可，而內(nèi)江也擁有較好的醫(yī)藥工業(yè)基礎(chǔ)和相應(yīng)的人才；加之內(nèi)江市政府振興百年老字號的決心，給了這位海歸博士唐銑留下拯救梓橦宮的信心，這是一件比創(chuàng)業(yè)本身更有成就感的事。

最終，唐銑放棄了上海的優(yōu)渥生活，2003年在當時政府的支持下，通過招拍掛的方式獲得了梓橦宮的經(jīng)營權(quán)，來到內(nèi)江重新艱苦創(chuàng)業(yè)。

破釜沉舟取得GMP證書

萬事開頭難，不是一般的難。

唐銑對證券時報記者表示，一個守門老頭、幾張老舊批文、員工人心渙散、工資拖欠，這就是當年瀕臨破產(chǎn)的內(nèi)江制藥小廠梓橦宮，無好產(chǎn)品、無資金、無技術(shù)、無人才是最真實的寫照。更為要命的是，剛接手的梓橦宮將在2004年迎來“史上最嚴的GMP認證”，若通不過那就失去了制藥資質(zhì)，別說復(fù)興發(fā)展，就連生存都不可能。

華山一條路。唐銑拿出了破釜沉舟的勇氣，不惜變賣個人資產(chǎn)，并多方籌款，先后投入1000多萬元，嚴格按照GMP認證要求對工廠改造升級。很快，唐銑帶領(lǐng)團隊將梓橦宮從一家瀕臨倒閉的破舊工廠，僅用了110多天時間就順利取得GMP證書，讓這家藥廠達標并復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

雖然通過了認證，但梓橦宮依然不輕松，此時藥廠已經(jīng)沒有競爭力產(chǎn)品，僅剩下幾款普通得不能再普通的普藥。在完成GMP認證后，唐銑帶領(lǐng)團隊便馬不停蹄地啟動新產(chǎn)品研發(fā)，他們將主攻方向定在了神經(jīng)系統(tǒng)領(lǐng)域。

歷時3年多，梓橦宮推出兩款新藥，即神經(jīng)系統(tǒng)用藥胞磷膽堿鈉片（欣可來）和治療偏頭痛的特效藥苯甲酸利扎曲普坦膠囊（欣渠）；2006年3月，梓橦宮獲得了國家藥監(jiān)局頒發(fā)新藥證書和生產(chǎn)批件，同年6月啟動全國市場營銷網(wǎng)絡(luò)；2009年，欣可來和欣渠這兩款藥同時進入了國家醫(yī)保目錄；2010年初，在收購梓橦宮7年之后，唐銑成功讓這家藥企實現(xiàn)了盈虧平衡；2011年，梓橦宮銷售收入增長直線上升，胞磷膽堿鈉片實現(xiàn)了細分市場占有率第一。

除此之外，梓橦宮還不斷通過聯(lián)合兼并，打通整合行業(yè)資源，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，做大規(guī)模。

2004年，梓橦宮收購內(nèi)江華康藥業(yè)及其大藥房連鎖，將其打造成川南醫(yī)藥物流配送中心；2010年收購四川華爾孚制藥，盤活了內(nèi)江醫(yī)藥制藥業(yè)的存量資產(chǎn)；2014年，收購昆明全新生物、昆明中一堂，獲得4個獨家中成藥產(chǎn)品，打通醫(yī)藥原材料產(chǎn)業(yè)鏈條。

近年來，梓橦宮經(jīng)營業(yè)績一直保持著穩(wěn)步發(fā)展勢頭，從一個虧損的企業(yè)發(fā)展成內(nèi)江的十大納稅企業(yè)。

財報數(shù)據(jù)顯示，2020年，梓橦宮實現(xiàn)營業(yè)收入3.65億元，實現(xiàn)凈利潤則為6307.33萬元。2021年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，同比增長22.62%；實現(xiàn)凈利潤3804.59萬元，同比增長18.36%；扣非后凈利潤3493.7萬元，同比增長33.75%。

2021年上半年末，梓橦宮資產(chǎn)總額為5.35億元，較上年末4.89億元增長9.09%；負債總額1.15億元，同比增長6.35%；凈資產(chǎn)總額4.16億元，較上年末3.78億元增長10.08%。

擁有95個藥品生產(chǎn)批準文號

在走上正軌后，梓橦宮已成為以藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與營銷為主的國家高新技術(shù)企業(yè)，“梓橦宮”品牌榮獲“中華老字號”稱號，“梓橦宮”商標也是“中國馳名商標”。

近年來，梓橦宮持續(xù)加大研發(fā)投入，先后研發(fā)了胞磷膽堿鈉片、苯甲酸利扎曲普坦膠囊等多個新藥品種，積極與多家高等院校、科研院所合作，建立新藥創(chuàng)新研發(fā)平臺。

截至2021年上半年末，梓橦宮員工人數(shù)281人；其中，博士1人，碩士14人，本科55人。今年上半年，梓橦宮仿制藥普瑞巴林口服溶液已申報生產(chǎn)批件，塞來昔布膠囊2021年下半年也已申報生產(chǎn)批件，其他研發(fā)項目按計劃推進。報告期內(nèi)，梓橦宮研發(fā)投入2334.68萬元，占營業(yè)收入的11.82%；公司目前已取得專利44項，其中發(fā)明專利26項。

唐銑介紹，目前，梓橦宮旗下?lián)碛?家子公司、2個生產(chǎn)基地；擁有95個藥品生產(chǎn)批準文號，片劑、膠囊劑、散劑、搽劑、軟膏劑、栓劑、酊劑等劑型，人工牛黃、苯甲酸利扎曲普坦等原料藥。

梓橦宮的品種涵蓋化學(xué)藥、中成藥、中藥飲片，已上市的新藥品種主要有：胞磷膽堿鈉片（欣可來）、苯甲酸利扎曲普坦膠囊（欣渠）、東方胃藥膠囊等。同時，控股子公司昆明梓橦宮還擁有全國獨家民族藥品種清腸通便膠囊、玄駒膠囊、虎杖傷痛酊以及40余個在云南省具有競爭優(yōu)勢的基藥品種和低價普藥品種。

目前，梓橦宮核心產(chǎn)品為神經(jīng)專科藥物胞磷膽堿鈉片（欣可來），已獲得發(fā)明專利。

梓橦宮主要產(chǎn)品均屬于處方藥，該公司主要產(chǎn)品的國內(nèi)銷售主要采用學(xué)術(shù)推廣加配送商模式（簡稱為配送商模式）。對非處方藥，梓橦宮則采用“直銷+經(jīng)銷”的銷售模式，即公司除了自建團隊將藥品銷售給醫(yī)藥連鎖公司外，也在一些地區(qū)將藥品的銷售代理權(quán)授予符合公司招商要求的醫(yī)藥商業(yè)公司，使之成為公司的經(jīng)銷商。

目前較為依賴核心大單品

從現(xiàn)實來看，梓橦宮對胞磷膽堿鈉片（欣可來）這款大單品有著顯著的依賴。2018年~2020年期間，梓橦宮胞磷膽堿鈉片（欣可來）的營業(yè)收入分別為2.48億元、3.03億元和3.2億元，占該公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為89.79%、86.71%以及87.80%。

梓橦宮坦言，雖然公司尚有東方胃藥、欣渠以及多個普藥品種逐漸恢復(fù)生產(chǎn)和銷售，且收入增長較好，但基于藥品銷售市場開拓周期較長和產(chǎn)品生命周期較長的一般特性，未來2-3年時間內(nèi)，預(yù)計胞磷膽堿鈉片仍是公司主要的收入、利潤來源。若胞磷膽堿鈉片的細分市場競爭加劇或市場環(huán)境發(fā)生重大變化，將對梓橦宮未來的盈利能力產(chǎn)生一定影響。

根據(jù)藥智數(shù)據(jù)查詢的胞磷膽堿鈉的藥品注冊數(shù)據(jù)，截至2020年12月，國內(nèi)有胞磷膽堿鈉類藥品批件的廠家134家，其中原料藥廠家6家，片劑、膠囊劑和咀嚼片廠家22家，口服液廠家3家，注射液廠家94家、顆粒劑廠家4家。

根據(jù)PDB中2020年樣本醫(yī)院的胞磷膽堿類全劑型（包含口服劑和注射劑）的銷售情況統(tǒng)計，胞磷膽堿鈉口服劑的銷售金額占全市場的82.64%，有四家胞磷膽堿鈉口服劑主要生產(chǎn)廠家排名銷售金額的前四名，而其他劑型（注射劑）的生產(chǎn)廠家較多，且占比也較小。

唐銑告訴證券時報記者，口服劑是胞磷膽堿類藥品的主要用藥劑型，其四家主要生產(chǎn)廠家互為主要競爭對手。梓橦宮胞磷膽堿鈉片在國內(nèi)的主要競爭廠家包括，齊魯制藥有限公司、華潤雙鶴(11.360, 0.02, 0.18%)利民藥業(yè)（濟南）有限公司和福建省閩東力捷迅藥業(yè)有限公司。以2020年樣本醫(yī)院的銷售金額數(shù)據(jù)來看，梓橦宮所占份額為20.86%，僅次于國企大廠齊魯制藥，位居第二名。

從藥品的質(zhì)量和療效上看，胞磷膽堿鈉口服劑國內(nèi)主要生產(chǎn)廠家的差別不大，可互為替代品。據(jù)了解，齊魯制藥為國內(nèi)第一家獲得胞磷膽堿鈉膠囊生產(chǎn)批件的廠家，而發(fā)行人為國內(nèi)獲得第一家胞磷膽堿鈉片劑生產(chǎn)批件的廠家，有市場先發(fā)的優(yōu)勢。

此外，梓橦宮胞磷膽堿鈉片的藥品批準文號的到期日為2025年11月18日，如果在該日期前，有競爭對手的胞磷膽堿鈉口服劑通過了一致性評價，而梓橦宮未能在隨后的三年內(nèi)完成一致性評價，則該公司此藥品批準文號到期后將無法再注冊，也將無法再生產(chǎn)和銷售。

為應(yīng)對上述情況，梓橦宮已組成了由該公司研發(fā)總監(jiān)陳健牽頭、由研發(fā)部經(jīng)理葉霖松等10名研發(fā)人員參與的工作小組執(zhí)行項目。截至2020年12月31日，項目累計已投入2244.97萬元，預(yù)計后續(xù)還需投入研發(fā)經(jīng)費約2273.89萬元；截至2021年6月，梓橦宮對胞磷膽堿鈉片開展一致性評價已完成工藝研究、質(zhì)量研究及穩(wěn)定性研究等工作，正在進行預(yù)BE試驗的方法學(xué)研究、預(yù)BE試驗，預(yù)計2022年12月申報生產(chǎn)批件。

加大新藥研發(fā)投入

唐銑對證券時報記者坦言，梓橦宮存在單一產(chǎn)品依賴風險，但公司胞磷膽堿鈉片在價格上略有優(yōu)勢，銷售情況也是保持逐年增長，而一致性評價和集中帶量采購政策對胞磷膽堿鈉口服劑的競爭格局在未來一段時間內(nèi)影響不大。

因此，唐銑認為，可以合理預(yù)計在未來一段時間內(nèi)，在全國范圍內(nèi)，梓橦宮的產(chǎn)品被競爭對手大規(guī)模替代的可能性不大。從另一方面來看，梓橦宮銷售已覆蓋國內(nèi)近2000家醫(yī)院，其他連鎖藥店和終端醫(yī)療機構(gòu)近5000家。

為改變對胞磷膽堿鈉片的依賴，梓橦宮目前還有包括欣渠、東方胃藥膠囊、清腸通便膠囊、玄駒膠囊、人工牛黃等在內(nèi)的有價值的產(chǎn)品，以及酚氨咖敏片、氨咖黃敏膠囊、燈盞花素片、阿咖酚散等較受市場歡迎的普藥品種，梓橦宮將持續(xù)挖掘該等品種的潛力。此外，梓橦宮將持續(xù)打造高效的營銷體系，并逐步加大在OTC渠道的營銷力度。

梓橦宮旗下東方胃藥已被選入云南和四川兩省的醫(yī)保目錄，報告期內(nèi)增長明顯；梓橦宮控股子公司昆明全新的生產(chǎn)和銷售品種增多，銷售增長勢頭也較好。唐銑希望通過研發(fā)新產(chǎn)品和加強研發(fā)投入，爭取盡快在一些前期投入的產(chǎn)品上取得進展，盡快獲得生產(chǎn)批件，增加梓橦宮未來的業(yè)務(wù)機會。

唐銑介紹，東方胃藥膠囊是全國獨家中成藥品種，體外抑菌實驗提示東方胃藥膠囊對幽門螺旋桿菌有一定的抑制作用。

消化系統(tǒng)臨床發(fā)病率高達40%以上，2020年我國胃藥市場容量600億元。梓橦宮開展對東方胃藥膠囊治療功能性消化不良臨床試驗研究，東方胃藥膠囊對治療胃脘痛的總有效率為98%，有效率及治愈率為74%，對胃潰瘍愈合的總有效率為92%，HP的陰轉(zhuǎn)率為55%。梓橦宮預(yù)測，東方胃藥膠囊作為該公司獨家產(chǎn)品，具有廣闊的市場前景。

另一款重要產(chǎn)品則是清腸通便膠囊，這是彝族的傳統(tǒng)中藥，用于熱結(jié)氣滯所致的大便秘結(jié)，屬于OTC甲類中成藥。梓橦宮清腸通便膠囊為非處方藥，于2009年進入云南、重慶地方醫(yī)保，2017年進入四川醫(yī)保。2020年，我國便秘藥物市場容量約為200億。

2018年~2020年期間，梓橦宮除胞磷膽堿鈉片外的產(chǎn)品銷售額分別為2825.10萬元、4645.57萬元和4453.22萬元，占比為10.22%、13.29%和12.20%，扣除2020年受疫情影響因素外，呈穩(wěn)步上升趨勢。

實際上，梓橦宮此次掛牌精選層正體現(xiàn)出該公司著力改變現(xiàn)狀的決心。據(jù)公告披露，梓橦宮募集資金凈額為2.08億元，資金將主要投入生產(chǎn)智能升級項目、昆明全新技改擴能建設(shè)項目、新藥研發(fā)項目，以及全國營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目等，僅新藥研發(fā)項目就將投入9800萬元，占到募集資金凈額的47%。