三年的時間或許能讓華欽科技（CLPS.US）明白，成功在納斯達克上市或許并不是一個明智的選擇。

10月15日時，華欽科技發布了其2021財年下半年（截至6月30日止6個月）的財務報告。據公告顯示，公司在報告期內的收入為6770萬美元，同比增長44.6%，股東凈利潤為200萬美元，同比增長243.7%，非GAAP下的凈利潤為560萬美元，同比增長59.4%，收入、凈利潤均實現了明顯增長。

但業績發布后，截至10月22日華欽科技的收盤價為3.03美元，較業績發布前的股價仍有小幅下跌。事實上，自2018年登陸納斯達克以來，華欽科技的股價表現便不如人意，與公司持續成長的業績形成了明顯反差。

智通財經發現，自2018財年（截至6月30日止12個月）至2021財年，華欽科技的收入從4893.86萬美元增至1.26億美元，年復合增速超37%；同期非GAAP下的凈利潤從243.35萬美元增至1194.5萬美元，年復合增速近70%，三年業績表現十分亮眼。

但反觀公司的股價表現，華欽科技當前股價較5.25美元的IPO發行價已跌超40%，且當前市值對應的PE（TTM）僅8.8倍，遠低于公司的業績增速。市場不禁好奇，為何華欽軟件的業績與股價表現分道揚鑣？

全球經濟復蘇下的業績高增長

成立于2005年的華欽科技，已有超十五年的發展歷史，公司總部位于中國香港，是一家專注于銀行、保險和金融領域的全球領先的信息技術咨詢和解決方案服務提供商。

據公司官網顯示，華欽科技已通過ISO9001、ISO14001、ISO27001、CMMI 5等國際認證，在由IDC發起的評選中被評為“2017年IDC中國金融科技先鋒25強”。

公司可為客戶提供全方位的金融技術咨詢服務、解決方案服務以及其他服務。其中，咨詢服務覆蓋了信用卡服務、核心銀行服務、保險服務、電子商務服務、以及其他服務（汽車、醫療制藥）等領域；而解決方案服務則包括區塊鏈、大數據、移動數字、測試等方面的解決方案；其他服務則包括虛擬銀行實訓系統、離岸與異地服務。

值得注意的是，華欽科技在信用卡、銀行核心系統、網上銀行等金融科技領域的經驗尤為豐富，所擁有的信用卡產品（Vision Plus）技術團隊、IBM大型機技術培訓及實施團隊在國內同行中是最具規模的團隊之一。

在經過十多年的積累已沉淀后，華欽軟件已將服務網絡擴展至全球銀行、財富管理、電子商務和汽車等金融和科技行業的客戶，其中便包括了來自美國、歐洲、澳大利亞和香港的大型金融機構及其設在中國大陸的IT中心。華欽科技致力于提供數字化轉型服務，助力企業在數字化轉型的商業競爭中搶占先機。

在2021財年下半年（截至6月30日止6個月）中，華欽科技取得了亮眼的業績表現，公司的收入為6770萬美元，同比增長44.6%，非GAAP下的凈利潤為560萬美元，同比增長59.4%。快速增長的業績背后，主要得益于全球經濟活動在疫情后的逐漸復蘇。

從業務類型來看，由于現有客戶、新增客戶需求的增加，以及公司交付能力的提升，報告期內的IT咨詢服務收入增長43.2%至6520萬美元，占總收入的比例為96.3%；IT解決方案則由于現有客戶需求的增加，收入增長81%至210萬美元，占總收入的比例為2.4%；其他服務的收入增長179.5%至50萬美元，占總收入的比例為0.7%。顯然，IT咨詢服務是華欽科技的核心業務。

而從行業分類上看，來自銀行業務的收入增長36.3%至3120萬美元，占期內總收入的比例為46.1%；財富管理領域的收入為1380萬美元，同比增長40.1%，占期內總收入的比例為20.3%；電子商務領域的收入則增長101.2%至1150萬美元，占比為17%，同比提升近5個百分點；汽車領域收入為500萬美元，同比增長204.5%，占比為7.4%，同比提升近4個百分點；來自其他行業的收入占比則為9.2%。

不難看出，電子商務和汽車領域作為華欽科技培育的除金融行業外的新增長點，已開始明顯拉動公司業績提升，在總收入中的占比不斷擴大。而從地域來看，報告期內來自于中國大陸以外的收入為690萬美元，同比增長10.4%，占總收入的比例為10.2%。說明國內收入仍是華欽科技的大頭，業績的高增速也主要由國內市場所帶動。

從盈利能力上看，報告期內的毛利率為32%，與去年同期的33.6%相比下滑1.6個百分點，不過，非GAAP下的經調整凈利率為8.26%，較去年同期的7.49%有所提升，這主要是因為規模效應下運營效率得到提升，銷售和營銷費用、一般和行政開支占總收入的比例均有不同程度的下滑。

盈利能力逐年穩步提升

從上述的分析中能看出，華欽科技的收入雖主要依賴于IT咨詢業務，但隨著全球經濟的逐漸復蘇，公司在2021財年下半年取得了亮眼的業績表現，毛利率雖有所下滑，但依靠規模效應實現了非GAAP下凈利率的增長，盈利能力再度提升。

事實上，華欽科技的優秀不止如此，智通財經統計其過往的業績后發現，自2018財年至2021財年，該公司的業績均在快速增長，年復合增速超37%，非GAAP下的凈利潤的年復合增速近70%；雖然2020財年、2021財年由于疫情的影響導致期內的毛利率有所下滑，但從非GAAP下的凈利率來看，從2018財年的4.97%穩步提升至2021財年的9.48%，盈利能力穩步提升。

這樣的業績，足以體現出公司基本面的優質，要知道，在2020財年、2021財年中，華欽科技也面臨疫情對自身業務的沖擊，但公司仍交出了完美答卷。

從行業發展與公司產品布局兩大維度看，華欽科技大概率能保持快速成長。從行業來看，金融機構數字化轉型仍是大勢所趨，據IDC Financial Insight預測，中國2020年金融IT支出將超過215億美元，IT服務指數占比達到26%，這大部分服務都是金融機構向數字化平臺轉變的支出；其預計未來3年內國內金融IT資本投入將進一步提升，增長率將達到20%。

而據 Celent 預測，到2022年，全球銀行IT支出將達到3090億美元，CAGR為4.60%。其中，亞太地區的IT支出規模約780億美元，年均增速為5.21%，占全球IT總支出約25%；且在東南亞等海外市場，行業發展增速高于全球水平，華欽科技已加速向海外市場擴張。

從產品上來看，公司當前仍以IT咨詢服務為主，雖然該業務不如IT解決方案那般壁壘高、黏性強，但IT咨詢服務仍需要公司在相關領域有深厚積累，對交付能力有較高要求，且公司也同步發力IT解決方案業務，進一步提升業務的整體協同性。華欽科技表示，為對全球金融機構的數字化趨勢做貢獻，將進一步完善產品路線圖，推出包括托管、交換、支付和NFT分發平臺的基于區塊鏈的解決方案。

除此之外，公司在大數據、機器人(10.300, -0.07, -0.68%)過程自動化和人工智能等先進技術的研究工作中取得了積極成果；且已開發了新一代信用卡系統，以分布式微服務、單元化理念為動力，可部署到云端，目前處于試點階段，企業版預計明年便可初步推出。

由此可見，在行業仍持續增長的大背景下，華欽科技采取了國內外發展的雙輪驅動模式，并進一步完善產品和服務，在深耕IT咨詢服務的同時，加大對基于區塊鏈、大數據等領域的IT解決方案服務；且公司除金融行業外，也逐漸將業務向非金融的電子商務、汽車等領域進行布局，并已取得了一定成效。

上述措施的落實都將帶動公司業績成長，但值得注意的是，IT行業競爭劇烈，需重點關注華欽科技能否繼續保持競爭優勢，而毛利率、凈利率兩個最能體現盈利能力的數據則是觀察競爭力變化最好的指標。