2020年保麗潔凈利潤較上年下降20.44%。其中，商用油煙凈化設備的銷售收入同比大幅下滑36.51%

近日，油煙廢氣設備生產商——江蘇保麗潔環境科技股份有限公司（下稱保麗潔）提交了創業板上市申請。本次IPO，保麗潔擬公開發行人民幣普通股（A股）不超過1736.67萬股，擬募集資金4.16億元，用于“油煙凈化設備生產建設項目”“營銷網絡建設項目”“新能源研發中心建設項目”以及補充營運資金。

股權結構方面，保麗潔實際控制人錢振清、馮亞東合計擁有公司83.57%表決權。其中，錢振清擔任公司董事長、總經理，馮亞東擔任公司董事，二人系夫妻關系。

招股書提到，受疫情影響2020年保麗潔營收和凈利潤均下滑超20%，但這并沒有影響公司分紅的正常進行。同時《投資時報》研究員觀察到，保麗潔近幾次股權激勵及員工持股的股份成交價格，均低于同期公司股票在新三板市場上的價格。隨著環保要求日益提升，企業需要與時俱進的開發新產品，滿足客戶需求。數據顯示，保麗潔用于研發上的投入與同行相比并不具有優勢，這也可能導致其未來或喪失市場先機。

針對以上情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至保麗潔相關部門，截至發稿尚未得到公司回復。

研發投入低于同行業平均水平

保麗潔主營業務為靜電式油煙廢氣治理設備的研發、生產與銷售，主要產品包括靜電式商用油煙凈化設備、靜電式工業油煙凈化設備，同時正在拓展靜電式空氣凈化消毒設備市場。該公司客戶包括商業綜合體、連鎖及社會餐飲、酒店、學校、企事業單位食堂等在內的餐飲用戶以及紡織印染、化纖類生產企業等。

隨著國家對油煙污染治理的日益重視，油煙排放的監管要求持續升級，保麗潔所在的廢氣治理設備行業發展迅速，賽道變寬的同時競爭對手數量也隨之增加，市場競爭加大。2017年至2019年，保麗潔商用油煙凈化設備市場占有率分別為2.23%、2.20%、2.90%，工業油煙凈化設備市場占有率分別為2.71%、3.07%、2.74%。

近年來，保麗潔通過降價及給予銷售商返利來增加產品的競爭力，擴大市場規模。2018年、2019年和2020年（下稱報告期）保麗潔商用油煙凈化設備銷售單價分別為4455.58元/臺、3891.93元/臺和3994.25元/臺，2019年產品單價下降明顯。

面對日益提高的環保要求和日益延伸的客戶需求，相比于降低價格，企業更需要不斷研發新技術、新產品，才能在市場競爭中獲取發展先機。但是，報告期內，保麗潔研發投入占比與同行業可比公司相比并不占據優勢。

招股書數據顯示，報告期內保麗潔研發費用分別為1134.34萬元、1004.48萬元和877.00萬元，占營業收入的比例分別為5.57%、4.38%和4.82%，同期同行業可比公司研發費用占比分別為4.66%、5.76%、5.80%。

未來如果行業內技術發生較大升級，同時公司研發未實現預期效果或研發方向失誤，保麗潔可能面臨產品技術競爭力下降的風險。

保麗潔同行業可比公司研發費用率狀況

資料來源：公司招股書

股份支付價格低于新三板市場價

從主要業績指標來看，報告期內，保麗潔分別實現營業收入2.04億元、2.29億元和1.82億元，2020年公司營業收入較上年下降20.68%；凈利潤分別為4290.59萬元、5854.39萬元和4657.73萬元，2020年公司凈利潤較上年下降20.44%。其中，商用油煙凈化設備的銷售收入同比大幅下滑36.51%。

對此保麗潔表示公司商用油煙凈化設備的下游客戶主要為餐飲、商業綜合體、酒店等行業，2020年上半年受新冠肺炎疫情影響較為嚴重，進而影響了公司業績。

不過，凈利潤下降并沒有影響保麗潔分紅。報告期內，保麗潔分紅金額分別為1300萬元、2605萬元、2605萬元。

除分紅外，保麗潔還分別于2016年12月和2019年7月開展過兩次股權激勵，2020年9月開展過員工持股計劃。

值得注意的是，上述股權激勵及員工持股的股份成交價格均低于同期新三板成交價格。尤其是2020年9月員工持股計劃股份成交價格為10.56元，同期保麗潔新三板股份成交均價為25.16元，相差超一倍。

對此，在第二次問詢中，證監會要求保麗潔補充未將新三板成交價作為股份的公允價值的原因。

保麗潔表示，未采用新三板成交價作為股份的公允價值，主要是由于前述股權激勵計劃、員工持股計劃實施時，同期公司股票均采用非連續競價交易方式。從上述成交價格情況可以看出，公司股票交易不活躍、交易數量小、換手率低。此外，該公司股票成交均價受交易機制、市場情緒等因素的影響，成交均價的變動趨勢與公司經營業績的變動趨勢存在較大偏差。

個別經銷商采購額變化幅度大

在銷售渠道上，保麗潔采用經銷直銷相結合的方式。

報告期內，保麗潔的經銷收入分別為6273.66萬元、1.02億元、6521.01萬元，各期新增經銷商數量分別為332家、421家、285家，退出經銷商數量分別為228家、281家、394家。可以看到，2020年該公司退出的經銷商數量增加明顯。對此保麗潔表示，當年退出的主要是抗風險能力較差的小規模經銷商。

在眾多經銷商中，臨沂潔雅環保設備有限公司（下稱臨沂潔雅）引起《投資時報》研究員的關注。

資料顯示，臨沂潔雅成立于2018年6月，保麗潔2019年度、2020年度向其銷售金額分別為2061.00萬元、215.42萬元。形成對比的是保麗潔2019年度向華北地區的銷售金額也僅為1626.62萬元。成立次年即發生大額采購，且第二年采購額直線下降。該經銷商的這一舉動也引起了證監會的關注。

在本次問詢中，證監會要求保麗潔就相關交易的合理性及真實性進行說明。

保麗潔表示，臨沂潔雅系自然人邢立建、張桂俠于2018年6月投資設立，其看好當地未來集中整治帶來市場對高端油煙凈化設備的需求，故成立臨沂潔雅從事油煙凈化設備的銷售。2018年10月臨沂潔雅中標相關采購項目，因此在當地大規模集中整治空氣污染的背景下，2019年銷量突出。油煙凈化設備的更換需要一定的周期，故2020年該地區的市場需求客觀上存在一定的下降，相關交易合理、真實。