“北交所解決了精選層轉(zhuǎn)板審核出口”“復(fù)制科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，做活交易市場(chǎng)。有好企業(yè)、有資金、有交易，北交所就能搞起來！”……

9月2日晚，元旭半導(dǎo)體科技股份有限公司董事長席光義連發(fā)幾條有關(guān)“新三板改革”“成立北京證券交易所”的朋友圈。

元旭半導(dǎo)體正是北交所將重點(diǎn)服務(wù)的專精特新“小巨人”企業(yè)之一，席光義的激動(dòng)之情溢于言表。

當(dāng)晚，國家主席習(xí)近平在2021年中國國際服務(wù)貿(mào)易交易會(huì)全球服務(wù)貿(mào)易峰會(huì)上的致辭中宣布，將繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

這不僅為深化新三板改革指明了方向，標(biāo)志著聚焦服務(wù)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的新三板站上改革的新起點(diǎn)，更是對(duì)資本市場(chǎng)更好服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的新的重大戰(zhàn)略部署。

釋放持續(xù)改革信號(hào)

“深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，是資本市場(chǎng)更好支持中小企業(yè)發(fā)展壯大的內(nèi)在需要，是落實(shí)國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求，是新形勢(shì)下全面深化資本市場(chǎng)改革的重要舉措。”證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人就深化新三板改革設(shè)立北京證券交易所答記者問時(shí)強(qiáng)調(diào)。

事實(shí)上，近年來，新三板深化改革的腳步從未停止。

2012年8月22日，證監(jiān)會(huì)同意組建全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司；

2013年1月16日，全國股轉(zhuǎn)公司正式揭牌運(yùn)營；

2013年12月，國務(wù)院明確全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)全國性公開證券市場(chǎng)的市場(chǎng)性質(zhì)；

2016年6月27日，新三板首次實(shí)施分層制度，掛牌公司分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層；

2019年10月25日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)全面深化新三板改革；

2020年3月1日，新證券法進(jìn)一步明確新三板作為“國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場(chǎng)所”的法律地位；

2020年7月27日，新三板精選層設(shè)立，首批企業(yè)晉層；

……

業(yè)內(nèi)人士分析，新三板近年來的一些改革措施，取得了比較好的成效，吸引了一批優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌交易，為進(jìn)一步深化改革打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，此時(shí)強(qiáng)調(diào)“深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所”可謂水到渠成。

中原證券研究所負(fù)責(zé)人牟國洪認(rèn)為，北交所的設(shè)立意義重大。一是充分彰顯國家對(duì)提升直接融資比重的迫切希望，證券市場(chǎng)將在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中承擔(dān)更大功能；二是釋放了持續(xù)深化改革信息；三是北交所的定位將進(jìn)一步有助于加快我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展步伐和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型力度，解決創(chuàng)新中小企業(yè)融資問題從而提升其就業(yè)質(zhì)量和收入水平，助力加快實(shí)現(xiàn)內(nèi)循環(huán)為主的發(fā)展格局，長遠(yuǎn)看對(duì)實(shí)現(xiàn)共同富裕將具有積極意義。

給掌握硬核技術(shù)的中小企業(yè)更大舞臺(tái)

無疑，設(shè)立北京證券交易所，新三板將形成一個(gè)服務(wù)中小企業(yè)更加專業(yè)化的平臺(tái)，讓越來越多的創(chuàng)新中小企業(yè)、專精特新企業(yè)得到多層次資本市場(chǎng)的助力。

證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，同步試點(diǎn)證券發(fā)行注冊(cè)制。

最直接最快享受到政策利好的就是新三板精選層企業(yè)，不用再通過轉(zhuǎn)板上市就可以直接升級(jí)為上市公司了，可享受到與滬深A(yù)股上市公司一樣的待遇。之后通過精選層的傳遞效應(yīng)，可拉動(dòng)創(chuàng)新層企業(yè)積極申請(qǐng)成為精選層企業(yè)；可帶動(dòng)基礎(chǔ)層企業(yè)快速成長躋身創(chuàng)新層；讓新三板內(nèi)部三層的層層遞進(jìn)效應(yīng)更加明顯。

“新三板改革，其實(shí)就是讓真正掌握硬核技術(shù)的企業(yè)能夠獲得資本市場(chǎng)的支持。”清華大學(xué)技術(shù)創(chuàng)新研究中心主任、經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授陳勁分析，傳統(tǒng)資本市場(chǎng)過度重視財(cái)務(wù)績效，使得很多企業(yè)關(guān)注經(jīng)營但忽視核心技術(shù)開發(fā)，導(dǎo)致?lián)碛泻诵募夹g(shù)的企業(yè)沒能得到資本市場(chǎng)的有效支持，所以需要加強(qiáng)資本市場(chǎng)的改革。

在陳勁看來，此前，中小企業(yè)可能比較重視市場(chǎng)開拓、經(jīng)營管理，但是關(guān)注社會(huì)責(zé)任、服務(wù)國家戰(zhàn)略有所不足。此次服貿(mào)會(huì)上，習(xí)近平主席對(duì)新三板改革和設(shè)立北交所的強(qiáng)調(diào)，意味著中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展要和國家的大政方針、戰(zhàn)略需求相結(jié)合，在踐行企業(yè)的社會(huì)責(zé)任方面做出表率。

證監(jiān)會(huì)在談到北交所的“三個(gè)目標(biāo)”時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，要培育一批專精特新中小企業(yè)，形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)的良性市場(chǎng)生態(tài)。

實(shí)際上，在7月底召開的中央政治局會(huì)議上，就釋放出“發(fā)展專精特新中小企業(yè)”的重磅信號(hào)。

專精特新中小企業(yè)是補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的重要力量，對(duì)解決“卡脖子”難題意義重大。

“專精特新”并不是一個(gè)新概念，早在2011年就已提出。不過可以明顯看到，近年從部委重金支持獎(jiǎng)補(bǔ)、到高層會(huì)議密集部署再到資本市場(chǎng)重磅支持，專精特新中小企業(yè)培育已上升到前所未有的高度。

陳勁以天瑞重工、舜宇光學(xué)為例，這兩家就是分別在磁懸浮技術(shù)、光學(xué)儀器領(lǐng)域掌握了核心技術(shù)的中小企業(yè)。“新三板將對(duì)擁有核心技術(shù)、突破性技術(shù)和顛覆性技術(shù)的中小企業(yè)給予重點(diǎn)支持。”他說。

不久前，工信部公布第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單，共2930家企業(yè)上榜。自2019年以來，全國已累計(jì)公布三批、共4762家中小企業(yè)入選。

“中小企業(yè)應(yīng)該成為新技術(shù)的策源地，他們是創(chuàng)新中很活躍的部分。今后我們發(fā)展的思路，要從產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新，過渡到產(chǎn)學(xué)研加上大中小企業(yè)的融通創(chuàng)新發(fā)展。”

在陳勁看來，大企業(yè)的優(yōu)勢(shì)是資本實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，而在顛覆性技術(shù)開拓、突破性的技術(shù)創(chuàng)新方面，實(shí)際上中小企業(yè)更能發(fā)揮作用，更有優(yōu)勢(shì)和潛力。

“此次深化新三板改革，設(shè)立北京證券交易所，一方面是引導(dǎo)中小企業(yè)服務(wù)國家戰(zhàn)略需求，另一方面是發(fā)揮中小企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)方面給出了足夠的發(fā)展空間。”陳勁總結(jié)。

陳勁認(rèn)為，改革后的新三板與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板是互為補(bǔ)充的關(guān)系，意在讓有核心技術(shù)、有競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè)獲得資本市場(chǎng)支持。

期待更多創(chuàng)新措施盡快落地

陳勁解釋說，北京不僅是全國的政治經(jīng)濟(jì)文化中心，也正在加快建設(shè)有影響力的國際科技創(chuàng)新中心。

“實(shí)際上，北京高技術(shù)中小企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量都是全國最高的，今后應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮這些中小企業(yè)的創(chuàng)新勢(shì)能。”陳勁表示，北京擁有全球?yàn)閿?shù)眾多的創(chuàng)業(yè)園區(qū)和高科技公司，一定要進(jìn)一步營造創(chuàng)新友好的金融環(huán)境，充分發(fā)揮北京科技型中小企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，助推北京科創(chuàng)中心的建設(shè)。

此前新三板的一個(gè)主要問題是流動(dòng)性太差，對(duì)此，陳勁建議，像資產(chǎn)的流動(dòng)性方面，就不應(yīng)固化為傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)資本，也要把非財(cái)務(wù)的資本如知識(shí)產(chǎn)權(quán)、核心技術(shù)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)等“無形”資本納入其中。

牟國洪則認(rèn)為，伴隨北交所落地，預(yù)計(jì)將從頂層設(shè)計(jì)制度層面對(duì)上市企業(yè)層面進(jìn)一步優(yōu)化，交易層面預(yù)計(jì)將在現(xiàn)有新三板制度上進(jìn)一步優(yōu)化，同時(shí)將充分借鑒科創(chuàng)板注冊(cè)制等成功經(jīng)驗(yàn)，在加強(qiáng)投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)上考慮適當(dāng)放寬個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的入市門檻，多管齊下解決流動(dòng)性不足問題。

長期關(guān)注新三板發(fā)展的中國科學(xué)技術(shù)戰(zhàn)略發(fā)展研究院研究員魏世杰則表示，期待能夠有更多創(chuàng)新的機(jī)制和產(chǎn)品依托北交所開展，“中小企業(yè)對(duì)金融的需求相對(duì)規(guī)模小個(gè)性化強(qiáng)。因此，中小企業(yè)對(duì)金融創(chuàng)新的需求更加迫切，北京證券交易所有很多想象的空間，股權(quán)眾籌、高收益?zhèn)⒅R(shí)產(chǎn)權(quán)融資等創(chuàng)新產(chǎn)品以及私募股權(quán)交易、終身保薦人等創(chuàng)新制度或可依托北京證券交易所開展。”

魏世杰特別指出，“終身保薦人制度對(duì)中小企業(yè)的輔導(dǎo)、信息披露等都是一個(gè)不錯(cuò)的制度，非常適合新三板以及未來的北京證券交易所。”