二次遞交招股書，雅居樂雅城集團(tuán)有限公司（下稱“雅居樂雅城”或“雅城集團(tuán)”）依然未能通過聆訊。

9月2日，距離雅居樂雅城遞交招股書已經(jīng)過去了整整6個(gè)月的時(shí)間。而在6個(gè)月內(nèi)，該公司并未能順利通過港交所聆訊。目前，雅居樂雅城在港交所的上市狀態(tài)已經(jīng)變成了“失效”狀態(tài)。

這也意味著，雅居樂雅城的上市夢(mèng)再度破碎。據(jù)了解，雅居樂雅城曾在2020年6月24日公開向港交所遞交招股書，最終以失敗而告終。2021年3月2日，雅居樂雅城二次遞表，但仍是相同的結(jié)局。

此前，IPG中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜曾表示，企業(yè)在港交所遞表失敗，可能是因?yàn)檫f交資料里有瑕疵，或者港交所需要企業(yè)進(jìn)一步補(bǔ)充資料，但由于遞表企業(yè)延遲補(bǔ)交資料，導(dǎo)致招股書失效。

早在2020年6月24日，雅居樂集團(tuán)就宣布擬分拆旗下從事綠色生態(tài)景觀服務(wù)，以及智慧裝飾家居服務(wù)的雅居樂雅城集團(tuán)在港交所上市。分拆前，雅居樂間接持股93.35%，待分拆及上市完成后仍將擁有不少于50%的權(quán)益，為其控股股東。

雅居樂曾表示，通過分拆雅城集團(tuán)可建立其獨(dú)立上市集團(tuán)的身份，并擁有獨(dú)立的集資平臺(tái)獲取公眾及私募資金。另外，雅城集團(tuán)可直接接觸資本市場進(jìn)行股及債務(wù)融資，以為其現(xiàn)有業(yè)務(wù)及未來擴(kuò)充提供資金等。

整體來看，雅居樂雅城的業(yè)績呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，其2018年、2019年與2020年的收入分別為35.09億元、50.53億元與71.73億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤分別為4.90億元、8.22億元與9.33億元。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，雅居樂雅城來自于智慧裝飾家居的收入由26.02億元增長至36.75億元，綠地生態(tài)景觀服務(wù)收入則從9.07億元增長至34.98億元，貢獻(xiàn)占比逐漸持平。

根據(jù)招股書，2018年、2019年，雅居樂雅城的智慧裝修家居收入占比約占總營收的七成，而在2020年的占比則下滑至五成。相對(duì)而言，綠色景觀服務(wù)的營收占比則從三成提升至五成。

對(duì)此，雅居樂雅城在招股書中稱，2020年受疫情影響，其來自關(guān)聯(lián)方的智慧裝飾家居業(yè)務(wù)收入有所減少，導(dǎo)致該項(xiàng)業(yè)務(wù)營收占比大幅下降至51.2%，而綠色景觀服務(wù)營收占比增加到48.8%。

值得一提的是，與其他地產(chǎn)附屬公司相似的是，雅居樂雅城也極其依賴其母公司雅居樂。2018年、2019年與2020年，其來自雅居樂集團(tuán)及其他關(guān)聯(lián)方的收入分別為31.96億元、40.16億元與38.11億元，占比分別為91.1%、78.9%與53.1%。

相比之下，第三方收入的占比則分別為8.9%、21.1%與46.9%。貝多財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，雅居樂雅城近年來的經(jīng)營業(yè)績的增長以及關(guān)聯(lián)交易占比下降，與其對(duì)外收購產(chǎn)業(yè)不無關(guān)系。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2019年期間，雅居樂雅城先后完成收購上海特銘、江蘇百綠、廣東美景及北京京林的股權(quán)收購。而則帶來的直接結(jié)果是，其來自第三方的業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增加。

不止如此，雅居樂集團(tuán)還是雅居樂雅城最大的供應(yīng)商。招股書顯示，2018年、2019年與2020年，雅居樂雅城向雅居樂集團(tuán)支付的采購金額分別為4.9億元、4.42億元與2.97億元，占采購總額的14.3%、10.6%與5.6%。

值得一提的是，作為大客戶、供應(yīng)商以及控股股東，雅居樂集團(tuán)對(duì)雅居樂雅城的整體毛利率起到了決定性的作用，且給予雅居樂雅城的項(xiàng)目毛利率要高于第三方項(xiàng)目。

而這也帶動(dòng)雅居樂雅城的整體毛利率從2018年的23.2%上升至2019年的25.5%。但在2020年，其毛利率則下降至23.2%。對(duì)于毛利率下滑，雅居樂雅城歸因于新冠肺炎疫情的影響。