隨著商湯科技向港交所遞交上市申請(qǐng)，“AI四小龍”終于在沖刺IPO的路上集齊了。

在我國(guó)的人工智能領(lǐng)域，商湯科技與曠視科技、云從科技、依圖科技并稱(chēng)為“AI四小龍”，而值得注意的是，在商湯科技遞交招股書(shū)之前，其它三家早已在IPO的大門(mén)前轉(zhuǎn)了幾圈，上市之路走的頗為坎坷。

其中，曠視科技在2019年就曾沖擊港股上市，但2020年該計(jì)劃擱淺，后來(lái)又在2021年3月沖擊科創(chuàng)板上市，目前剛回復(fù)第二輪問(wèn)詢(xún)；依圖科技曾在2020年11月向科創(chuàng)板遞交IPO申請(qǐng)，但在隨后被兩度“中止”，于今年6月撤銷(xiāo)上市申請(qǐng)；云從科技則在2020年12月沖刺科創(chuàng)板上市，曾因財(cái)務(wù)資料過(guò)期而一度被中止發(fā)行上市審核，但目前已順利過(guò)會(huì)。

現(xiàn)如今，作為“AI四小龍”中最神秘的存在，商湯科技雖然最晚公開(kāi)上市動(dòng)作，但仍值得的業(yè)界期待，不過(guò)，從上述“三小龍”IPO之路的坎坷程度來(lái)看，商湯科技的上市命運(yùn)，也令人擔(dān)憂(yōu)，那么，“AI四小龍”目前的狀況究竟能否敲響IPO的大門(mén)嗎？

虧損越來(lái)越大，研發(fā)投入越來(lái)越高

從“AI四小龍”各自披露的招股書(shū)數(shù)據(jù)來(lái)看，商湯科技無(wú)論是在估值，還是在營(yíng)收規(guī)模等方面都是四家公司里絕對(duì)的領(lǐng)頭羊。

按照胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》中對(duì)商湯科技500億元估值的設(shè)定，商湯科技或?qū)⒊蔀槿蛉斯ぶ悄埽ˋI）領(lǐng)域最大IPO，據(jù)其招股書(shū)顯示，2018年至2020年，商湯科技的營(yíng)收分別為18.5億元、30.3億元、34.5億元，3年時(shí)間，商湯科技營(yíng)收高達(dá)83.3億元。

這是同期曠視科技營(yíng)收的兩倍有余，其營(yíng)收分別為8.54億元、12.60億元和13.91億元，共計(jì)35.05億元；是同期云從科技營(yíng)收的四倍還要多，其營(yíng)收分別為4.84億元、8.07億元、7.55億元，共計(jì)20.46億元；另外，已終止上市的依圖科技營(yíng)收規(guī)模則排在“AI四小龍”的末位。

毛利率方面，商湯科技依然在“AI四小龍”中具有優(yōu)勢(shì)，2018年至2020年，商湯科技的毛利率分別為56.5%、56.8%、70.6%；2018年至2020年6月，依圖科技分別實(shí)現(xiàn)毛利率54.55%、63.89%及70.99%，云從科技毛利率則分別為21.70%、40.89%和53.45%；曠視科技2020年前三季度的毛利率為44.24%。

如此看來(lái)，商湯科技營(yíng)收高，毛利率也高，應(yīng)該是賺的最多吧？然而事實(shí)卻是虧得最多，2018年至2020年，商湯科技期內(nèi)虧損分別為34.33億元、49.68億元、121.58億元，三年累計(jì)虧損超200億元；同期，曠視科技三年累計(jì)虧損127.7億元，云從科技虧損超26億元；依圖科技則是兩年半虧損61億元。

究其原因，商湯科技在研發(fā)上支出占比最大，過(guò)去三年，商湯科技的研發(fā)費(fèi)用分別為8.49億元、19.16億元及24.54億元，分別占營(yíng)收的45.9%、63.3%、71.3%，今年上半年，17.72億元的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收的比例更是超過(guò)了100%，高達(dá)107.3%，三年半合計(jì)研發(fā)費(fèi)用近70億元。

這相當(dāng)于其它“三小龍”的研發(fā)費(fèi)用之合，拿2019年的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，雖然曠視科技10.35億元的研發(fā)費(fèi)用相對(duì)于跟依圖科技的6.57億元、云從科技的4.54億元，是一倍多、兩倍的投入，但商湯科技全年研發(fā)費(fèi)用近20億元，幾乎相當(dāng)于三者之合。

不過(guò)，值得一提的是，和商湯科技一樣，“三小龍”同樣都把研發(fā)投入提升到了比較高的水平，曠視科技2018年至2020年前三季度的研發(fā)投入占總營(yíng)收的比例分別為70.02%、74.05%以及92.32%；2018年至2020年上半年，云從科技的研發(fā)投入占總營(yíng)收的比例分別為30.61%、56.25%和112.00%，依圖科技的研發(fā)投入占總營(yíng)收的比例則分別為95.77%、91.69%、100.1%。

IPO募集資金也同樣如此，以商湯科技為例，其在招股書(shū)中表示，將拿出60%用于提升研究和開(kāi)發(fā)能力，包括投資Sensecore、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)及其他人工智能技術(shù)研究。

融資步伐放緩，造血能力待解

虧損越來(lái)越大、研發(fā)投入越來(lái)越高，這都在透露一個(gè)信號(hào)，“AI四小龍”們?cè)煅芰τ邢?，想要生存下去，還要繼續(xù)“燒錢(qián)”，因此，這些企業(yè)才會(huì)不斷尋求融資和上市。

在AI風(fēng)口之下，大量的資本機(jī)構(gòu)們都在重倉(cāng)押注AI獨(dú)角獸，“AI四小龍”們也都融的“盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)”，領(lǐng)頭羊商湯科技融資最多，IPO前共完成12輪融資，據(jù)招股書(shū)披露，商湯歷史總?cè)谫Y金額為52億美元，曠視科技、依圖科技以及云從科技三家公司的已知總?cè)谫Y額分別是12.3億美元、5億美元和53億元。

而值得注意的是，商湯科技融資停留在2020年12月；依圖科技最后一輪融資停留在2020年6月；云從科技融資停留在2020年5月；曠視科技融資停留在2019年5月，如此看來(lái)，“AI四小龍”融資步伐正在放緩。

有業(yè)內(nèi)人士直言，2021年對(duì)“AI四小龍”來(lái)說(shuō)尤為關(guān)鍵，因?yàn)榘殡S一家家AI企業(yè)披露真實(shí)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，賽道的泡沫一點(diǎn)點(diǎn)被看清，從目前來(lái)看，資本耐性被磨滅得差不多了，如果上市希望破滅，它們就離告別市場(chǎng)不遠(yuǎn)了，現(xiàn)在市場(chǎng)真正看的是，誰(shuí)能提高自身造血能力，把技術(shù)潛力充分發(fā)揮出來(lái)。

或許是迫于上市，又或是為了縮減成本，“AI四小龍”中的一些企業(yè)頻頻傳出降薪、裁員的消息。

有傳聞稱(chēng)云從科技在今年上半年被爆出裁員30%，這是上一次裁員30%之后的又一次減員，有脈脈認(rèn)證的云從科技員工此前的4月爆料稱(chēng)，云從進(jìn)行過(guò)一次裁員20%的行動(dòng)，同時(shí)還全員降薪20%，不過(guò)該爆料隨后被云從科技否認(rèn)。

一位云從科技的員工對(duì)媒體表示，“今年實(shí)施新的業(yè)務(wù)組織架構(gòu)，加上每年初績(jī)效評(píng)估，會(huì)有優(yōu)勝劣汰的優(yōu)化，但沒(méi)有傳言那么嚴(yán)重”，而一位被優(yōu)化出局的員工則調(diào)侃道：“降薪裁員在AI界又不是什么新鮮事兒，都是節(jié)省人力成本的常規(guī)操作，沒(méi)燒到投資人的錢(qián)之前，先燒員工的錢(qián)”。

依圖科技的裁員現(xiàn)象或更加嚴(yán)重，早在7月中旬，就有媒體報(bào)道，稱(chēng)依圖科技接近完成第三輪裁員，目標(biāo)削減至200-300人，整體裁員規(guī)模超70%，同時(shí)，也有相關(guān)人士在脈脈上發(fā)帖爆料，“1月依圖裁員20%，N+1補(bǔ)償，沒(méi)有年終獎(jiǎng)；依圖3月上市IPO中止；5月依圖降薪10%，且P5-6降薪10%、P7下調(diào)20%、P8下調(diào)30%”。

競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手越來(lái)越多，“AI第一股”競(jìng)爭(zhēng)火熱

此外，隨著AI技術(shù)的日益成熟，以華為為代表的大型ICT綜合廠商以及阿里、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，?？低?、大華股份等硬件龍頭企業(yè)也加入了AI賽道，讓AI市場(chǎng)應(yīng)用的競(jìng)爭(zhēng)達(dá)到“白熱化”。

這不僅導(dǎo)致AI四小龍的客戶(hù)流失，還讓一部分客戶(hù)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，曠視科技曾在問(wèn)詢(xún)函中披露，2018年螞蟻科技集團(tuán)曾位列公司的前五大客戶(hù)，之后螞蟻科技開(kāi)始自研云端身份驗(yàn)證解決方案相關(guān)技術(shù)，對(duì)公司采購(gòu)量減少，依圖科技2017年、2018年的前五大客戶(hù)也曾經(jīng)包括大華股份、華為等，后續(xù)這些公司也減少了采購(gòu)。

目前，除了“AI四小龍”外，格靈深瞳、第四范式等多家AI企業(yè)也在沖刺上市，“AI第一股”競(jìng)爭(zhēng)火熱，對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士直言，過(guò)去一兩年，隨著科創(chuàng)板開(kāi)閘，政策對(duì)于科創(chuàng)公司的支持，已經(jīng)有虹軟科技、寒武紀(jì)、中芯國(guó)際等人工智能相關(guān)公司成功上市，隨著這些示范效應(yīng)的擴(kuò)散，在2021年，更多人工智能公司將會(huì)登陸或準(zhǔn)備登陸資本市場(chǎng)。

不過(guò)，其還表示，“造血”問(wèn)題仍是它們短期難以擺脫的困境，人工智能領(lǐng)域依然面臨諸多挑戰(zhàn)，很多企業(yè)依然依賴(lài)高投入來(lái)實(shí)現(xiàn)高成長(zhǎng)，但并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)規(guī)?；谏虡I(yè)模式上并不成熟，如果高成長(zhǎng)無(wú)法持續(xù)，即使上市其估值也會(huì)大打折扣，現(xiàn)如今，這些AI企業(yè)需要在有限的時(shí)間窗口內(nèi)，讓行業(yè)和資本看到它們真正地“成熟”。