從A股轉戰美股，亞朵酒店的上市又要延期了。6月30日晚間，有投資者陸續收到消息，亞朵集團赴美上市時間待定，可通過交易軟件撤銷認購。

亞朵酒店自從上個月發布招股書以來，負面消息如潮：會員卡體系損害加盟商利益、招股書信息披露瑕疵、夸大酒店投資的回報。

號稱“中國最大中高端酒店”的亞朵酒店，在上市前突然踩下“剎車”，更加重了外界的質疑。截至發稿，亞朵酒店沒有回應時代財經對上述信息的求證，對方表示正處于緘默期，網傳上市時間不準確，一切以公告為準。

上市時間調整為待定

6月8日，亞朵酒店向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書；6月25日亞朵更新招股書，擬發行1974.47萬股ADS，定價區間為每ADS在13.5美元至15.5美元，同時賦予承銷商296.17萬股ADS的超額配售權，計劃籌資3.07億美元至3.52億美元。公開信息顯示，高瓴資本將以IPO價格進行認購，并意向認購價值1.2億美元的ADS。

然而，在6月30日下午，大量投資者收到認購亞朵酒店股票訂單被取消的通知。老虎證券向用戶發出的通知顯示：“接發行人通知，您認購的亞朵酒店上市時間調整為待定，您可在申購記錄中查看您的認購訂單，在上市日期確認前，您均可自由修改認購或撤銷訂單。”這意味著，亞朵酒店不會如投資機構預測的那樣，在7月1日登陸美股。

美股投資專家陳達對時代財經表示，公司上市時間調整為待定，有可能是覺得目前市場環境不好，想轉去其他市場上市；亦或是有不利消息曝出，需要在上市前處理，具體情況還是看公司的公告。

“發布招股書后又選擇撤銷認購的舉動，對公司再上市有影響，除非公司基本面很好，不然投資者還是會以觀望為主，上市后破發的概率也更大。”香港一位私募基金從業人員對時代財經表示，公司暫緩上市背后的原因很多，可能是認購數目過少，或者公司招股書內容發生變動，需要重新上報交易所。

與加盟商積怨，酒店數量疑似注水

據亞朵酒店的招股書內容，其營收主要來源于三部分：加盟店、直營店、零售。近年加盟店無論是店面數量，還是營收比重，都有明顯上升。

換句話說，加盟商是亞朵酒店持續經營的命脈。但在亞朵酒店IPO沖刺階段，亞朵酒店與部分加盟商之間的積怨有爆發之勢。

根據垂直媒體《旅界》的報道，亞朵酒店加盟店的店長為完成總部下達的“會員卡銷售指標任務”，會把攜程、美團、飛豬等OTA渠道的訂單，刨去房費傭金后在系統里改成會員入住。同時，有亞朵店長會拿大量的“低價協議房”給前臺散客入住，目的是讓這些散客從店長手中買會員卡。

據悉，每張會員卡的間夜（入住房間數*入住天數）銷售，亞朵酒店總部能抽走約35%的房費，店長、前臺經理、前臺員工再抽走約25%的房費，只留給加盟商不到40%的房費收入。而這筆收入完全不能覆蓋加盟商的經營成本，這也是部分加盟商“憤起而攻之”的主要原因。

另據時代財經此前報道，以中高檔為細分市場的亞朵酒店，在考慮城市、地段、物業后，每年單房投資會超過15萬元，比維也納、全季、麗楓貴2萬至3萬元，分攤到每一天，每一間房的投資成本就多出54元至82元。

加盟商要付出更高的投資成本，但回報周期卻并不如簽約時說得那么美好。亞朵酒店華南地區的酒店開發人員曾告訴時代財經，亞朵酒店3至5年可以實現回本，即營業毛利在60%至70%之間。但有加盟商曾對《旅界》表示，亞朵酒店在測算時故意壓低了單間客房運營成本，以縮短回本周期，從而來拉攏加盟商投資，比如報表上的單間客房運營成本標明80元，但實際為150元以上。

此外，亞朵酒店招股書中的酒店數量也被指“注水”。亞朵酒店在招股書上標明的開業酒店數量為608家（截至2021年3月底），但根據《旅界》的調查發現，實際在營酒店數量為582家，部分酒店在3月底之前已經與亞朵酒店解約。

“如果涉及到招股書信息披露造假，要赴美上市的公司，可能會被潛在的利益相關者發起集體訴訟，或者被美國證券交易委員會罰款。”陳達對時代財經表示。此前，赴美上市的瑞幸咖啡，即因利用關聯方捏造超過3億美元的零售額，嚴重虛報公司營收、費用和凈運營虧損，被美國證券交易委員會罰款1.8億美元。