2021年5月7日，上海吉凱基因醫學科技股份有限公司（下稱“吉凱基因”）科創板上市申請獲受理。

據悉，吉凱基因本次擬發行股票不超過2591.37萬股，募集資金約12.00億元，將用于靶標篩選及驗證研究中心建設項目、CHAMP平臺升級項目、創新藥物靶標數據中心建設項目等。

（來源：吉凱基因招股書）

值得注意的是，上述4名股東增資的行為涉嫌突擊入股。據悉，2020年8月19日，在上述4名股東入股吉凱基因不到一個月，吉凱基因就與中金公司簽訂首次公開發行股票并上市輔導協議，進行上市輔導。

此外，GPLP犀牛財經還發現，吉凱基因與上述4名新增股東存在對賭協議。

招股書顯示，2020年7月28日，吉凱基因與其實控人曹躍瓊與通惠股份、澤璟制藥、鑫檀投資、王永生簽訂《上海吉凱基因醫學科技股份有限公司增資協議之補充協議》。

協議約定，若吉凱基因未能在2022年12月31日之前實現在上交所或深交所公開發行股份上市等情形，投資方有權要求實控人回購投資方所持有的全部或部分股份。除上述條款外，協議中還存在股份轉讓限制、優先認購、優先購買、反稀釋、最優惠待遇、退出選擇、優先清算、優先出售、公司治理條款等特殊權利條款。

針對上述對賭協議，吉凱基因稱，目前，其全體現有股東均已簽署《上海吉凱基因醫學科技股份有限公司關于終止股東特殊權利之協議書》，同意上述特殊權利自其向上交所遞交上市申報材料之日自動終止，特殊權利自終止日起即告終止且自始無效。

招股書顯示，吉凱基因成立于2002年，主要從事靶標發現及其衍生業務，注冊資本為7774.12萬元，實控人為曹躍瓊，合計控制49.57%的股份。

尚未盈利且存累計未彌補虧損

2018年至2020年，吉凱基因的營業收入分別為1.57億元、2.08億元、2.43億元；凈虧損分別為4080.55萬元、4299.15萬元、7245.70萬元。

而截至2019年11月30日，吉凱基因整體變更為股份有限公司時，存在累計未彌補虧損4890.80萬元。

吉凱基因稱，其尚未盈利且存在累計未彌補虧損，主要原因系其仍處于業務擴張和拓展以及不斷投入研發階段，研發支出較大，且其因實施了股權激勵計劃，進行了股份支付會計處理。

吉凱基因的研發費用確實如其所言，呈逐年增長趨勢。招股書顯示，2018年至2020年，吉凱基因的研發費用分別為3711.66萬元、5729.87萬元、6608.87萬元，占當期營業收入的比例分別為23.57%、27.56%、27.18%。

值得一提的是，在持續虧損的情況下，吉凱基因卻把相當于研發投入一半的費用用于股權激勵。

招股書顯示，2018年至2020年，吉凱基因對高級管理人員、核心員工等職工設立股權激勵計劃所支出的費用分別為725.74萬元、904.78萬元、3247.59萬元。

GPLP犀牛財經還發現，靶標篩選及驗證服務為吉凱基因主要收入來源。據招股書，2018年至2020年，其來自靶標篩選及驗證服務的收入分別為1.37億元、1.65億元、1.58億元，占主營業務收入的比例分別為86.78%、79.34%、65.21%。

值得注意的是，吉凱基因的靶標篩選及驗證服務業務存在不能持續增長的風險。

據悉，吉凱基因靶標篩選及驗證服務的主要客戶為研究型醫生，而研究型醫生的資金主要來自政府主導基金所資助的科研課題經費。若政策變化導致科研經費減少乃至取消，研究型醫生可能會削減用于購買其服務的開支。

此外，因臨床基礎研究存在較大不確定性，如果吉凱基因提供的科研服務成果未能滿足客戶需求，導致客戶合作關系緊張，或者未來行業競爭加劇，其未能及時培育新的客戶或甚至原有客戶流失，將對其經營業績造成不利影響。

4股東攜對賭協議IPO前突擊入股

吉凱基因經營性現金流持續為負。招股書顯示，2018年至2020年，該公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-3333.35萬元、-5218.58萬元，-1162.21萬元。

為緩解現金流壓力，近年來吉凱基因進行了多輪融資。

其中，2020年，吉凱基因還新增4名股東。2020年7月，通惠股份、澤璟制藥、鑫檀投資、王永生分別認繳吉凱基因注冊資本364.41萬元、24.29萬元、48.59萬元、48.59萬元，認繳后持股比例分別為4.69%、0.31%、0.63%、0.63%。