自諾輝健康-B創造出超購4000多倍，中簽一手獲利約2.5萬的神話之后，港股打新市場進入了相對長期的低迷。一方面，由于全球市場的整體走弱，投資者進入了冷靜期，參與者每次打新之前都更加審慎。

另一方面，市場急跌也使得大家不再過分聚焦收益率，轉而更關注公司基本面和安全邊際，港股打新市場進入了更理性的狀態。

在近期遞表港交所的諸多公司中，一家未盈利生物科技公司騰盛博藥-B有些特別，和過往登錄港交所的生物科技公司明顯不同。

以往上市的為盈利生物科技公司大多數專注腫瘤靶向治療領域，而這家特別的公司則主要針對以傳染性疾病為代表的公共衛生疾病，其技術路徑也使用了更前沿的siRNA技術。那么，這只特別的新股騰盛博藥-B到底質地如何呢？所處賽道是否值得關注呢？

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全球領先siRNA技術平臺，專注攻克公共衛生疾病

騰盛博藥成立于2017年，其藥物開發方向主要是中國及全球的各種重大傳染病（如乙型肝炎病毒(HBV)、人類免疫缺陷病毒(HIV)、多重耐藥(MDR)或廣泛耐藥性(XDR)革蘭氏陰性菌感染）及其他具有重大公共衛生負擔的疾病（如中樞神經系統(CNS)疾病）。

目前公司已建立一條針對傳染病及CNS疾病的管線，包含由10多個涵蓋臨床前到臨床階段項目的創新候選產品，以及授權合作伙伴的最多五個額外創新項目進行授權新藥。其中，傳染病項目包括：

（1）聯合使用HBV特異性B細胞及T細胞治療性免疫蛋白(BRII-179)以及靶向HBVsiRNA(BRII-835)的HBV功能性治愈。

（2）可提升HIV患者生命質量的每星期一次的單片治療（QWSTR）（BRII-778及BRII-732）。

（3）OMNIvance®（與IVβ－內酰胺抗生素聯合使用的廣譜β－內酰胺酶抑制劑（BLI）BRII-636）、ORAvance®（與IVβ－內酰胺抗生素聯合使用的廣譜BLIBRII-672）以及用于治療MDR/XDR革蘭氏陰性細菌感染的新一代多黏菌素(BRII-693)。

（4）用于治療MDR/XDR結核病（TB）和分枝桿菌感染的BRII-658。

（5）用于治療COVID-19的兩種全人源非競爭性中和抗體（BRII-196及BRII-198）聯合雞尾酒療法。

CNS疾病項目則為治療PPD及MDD的BRII-296。

公司的核心產品為BRII-179和BRII-835，該項目自VBI和Vir處獲得許可，正在開發HBV功能性治愈療法聯合使用HBV特異性B細胞及T細胞治療性免疫蛋(BRII-179)以及靶向HBV的siRNA(BRII-835)。公司已在中國、香港、新西蘭、澳大利亞、泰國和韓國進行BRII-179的1b/2a期臨床研究，并在中國進行BRII-835的2期臨床研究。

并且，公司計劃于2021年3月在新西蘭就BRII-179及BRII-835的2期MRCT聯合用藥研究啟動患者篩選，并預計于2021年第二及第三季度在中國、香港、澳大利亞、臺灣、新加坡、泰國和韓國進行MRCT研究。

此外，公司還在推進兩種全人源非競爭性中和抗體（BRII-196及BRII-198）的雞尾酒療法，以供批準用于全球COVID-19患者的治療。BRII-196及BRII-198雞尾酒療法具有作為SARS-CoV-2抗體療法的潛力，用于治療COVID-19，其具有更廣的抗病毒譜（包括新出現的變種）以及長達六個月的保護。

從臨床數據來看，Ⅰ期人用安全性及藥代動力學(PK)研究表明，即使達到預期治療劑量水平三倍，這些抗體依然具有安全性和耐受性。目前，公司針對門診患者的ACTIV-2的2期╱3期研究仍在進行中。

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諾獎級別的技術，終將面臨的考驗

另外，作為一家未盈利生物科技公司，研發能力及技術路徑是公司核心價值的關鍵之一。騰盛博藥能夠受到我們的關注，主要也是由于其使用的siRNA技術是一種高度創新的新型療法，擁有廣泛的應用前景，公司作為siRNA技術平臺極具稀缺性。

siRNA技術源于1998年Andrew Fire和Craig Mello在線蟲中首次揭示的RNAi現象，這兩位學者也正是憑借這一發現，于2006年獲得了諾貝爾生理學獎。2018年Alnylam公司的Onpattro （Patisiran）由FDA批準上市，用于由 hATTR 引起的多發性神經病患者的治療，成為首個獲批上市的siRNA藥物，終于將siRNA技術從基礎科學發展到了成熟產品。

作為基因治療中RNA藥物最主流的類型，siRNA藥物是從mRNA的水平對疾病進行治療，相比化學小分子藥物及生物大分子藥物，從技術路徑上來看，siRNA藥物在蛋白質水平的治療具有更高的效率。并且，經歷20年的探索，siRNA技術也已經熬過了發展初期的寒冬，成為了可及的新興治療方案。

但是，前沿技術在具有技術優勢的前提下，也存在更大的風險。創新藥公司百奧泰就在今年接連叫停3個在研項目，其中包含兩項同樣是前沿技術的ADC藥物以及一項PD-1藥物，分別是針對HER2的ADC藥物BAT8001、靶向Trop2的ADC藥物BAT8003和PD-1的單克隆抗體BAT1306，累計損失接近3億元人名幣的研發資金。騰盛博藥的siRNA藥物研發，是否也存在這種風險呢？

從siRNA藥物的研發歷史來看，2004年美國Opko公司開發的siRNA藥物Bevasiranib，是全球首次與siRNA相關的臨床實驗，用于濕性老年黃斑變性治療。隨后，包括輝瑞、賽諾菲、羅氏及默沙東等在內的眾多全球制藥巨頭，也紛紛加入到了siRNA藥物的開發大軍。

然而，siRNA藥物的研發之路并不是坦途，甚至可以說是命途多舛。Opko公司的Bevasiranib項目因臨床效果欠佳而折戟于III期臨床中，其他后繼者也相繼失敗。RNAi藥物內在的靶向性差、脫靶效應及穩定性問題成為了影響其療效的最主要制約因素，加上其他諸多因素，最終導致這類藥物治療的效果遠不及預期，同時還伴隨著嚴重的無法克服的藥物不良反應。

如此多家國際大廠都在siRNA藥物的研發上損失慘重，其研發難度可見一斑。目前，騰盛博藥最快的siRNA藥物項目還處于臨床Ⅱ期，由此可見，臨床Ⅲ期將會是公司的一次大考。

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小結

騰盛博藥作為一家領先的專注公共衛生疾病的生物技術公司，其應用的siRNA技術擁有廣闊的前景，并且屬于目前最前沿的生物科技。公司在諸多未盈利生物科技中，具有很強的稀缺性和想象空間。

但是，公司也面臨了未盈利生物科技公司難以避免的研發失敗的風險。諸多國際醫藥大廠已經在siRNA藥物的研發之上屢嘗敗績，騰盛博藥在面臨挑戰時的心境，不免也在這悲壯的氣氛中顯得更加沉重，在研產品的臨床Ⅲ期結果將決定公司能否魚越龍門。若能成功證明公司在siRNA藥物上的研發能力，公司的未來才會是真正的星辰大海。