將58同城私有化退市后，姚勁波再次發起向資本市場沖擊的號角。4月8日，安居客提交赴港上市申請。有消息稱，其融資規模至少達10億美元（約為78億港元）。其中58同城和騰訊為其第一、二大股東，二者分別持有安居客45.3%和14.1%的股權。

2020年9月，58同城走完了其歷時7年的美股之路，55.88美元的股價和83.74億元的總市值是它留給資本市場的最后一個身影。

彼時，這個“神奇的網站”此前3個月前與買方簽訂了私有化合同，交易總估值約為87億美元（約合人民幣594億元），也是近年來中概股歷史上規模最大的一次私有化交易。買方投資財團包括58同城董事長兼CEO姚勁波和華平投資、General Atlantic、鷗翎投資。

那個聲稱要干掉“所有垂直網站”的姚勁波也干掉了自己。

市場沒有料到，黯然退市后姚勁波的卷土重來如此迅速。在上市傳言發酵數天后，姚勁波作為實控人的安居客向港股發起沖刺。

2次曾一度接近資本市場

成立13年來，安居客的發展中曾有2次一度接近資本市場。

這家2007年成立的公司，比58同城晚了兩年。那時，搜房、新浪等房產信息網站已初具規模，新房業務早已成為各家爭奪的焦點。“遲到者”安居客將目標瞄向存量市場，從二手房入手。

一年后，安居客走出上海，進軍北京，隨后北京成為其第一大市場，其業務版圖開始擴大至華北、華東、華南和中西部等地區。

2009年安居客內部萌生了上市的念頭。這一想法隨后被創始人梁偉平扼住，在梁偉平看來，公司只有規模足夠大才會去上市。

怎么才算規模足夠大，他設置了一道門檻：收入規模達到10億元。

2013年，安居客營收高達8億元，沒有意外的話，其2014年收入將突破10億元。即將滿足上市條件時，2014年3月安居客單方面宣布大幅漲價，隨機遭到多家房產中介的聯合抵制，我愛我家、鏈家、中原等在內的9家中介一夜之間撤空安居客所有房源。

這一矛盾讓安居客業績遭受重創，上市計劃受挫，也暴露了其商業模式的弊端：即缺乏線下房源數據和交易渠道支撐，收入高度依賴流量端口費和廣告費。

營收腰斬后安居客被迫賣身。2015年，梁偉平將安居客以2.67億美元的價格賣給58同城，交易完成后包括梁偉平在內的公司高管及投資方將套現退出，58同城實現100%控股。

此番，姚勁波卷土重來，安居客交出了一張怎么樣的成績單？

收入來源單一

與58同城重組、收購愛房與巧房后，安居客將自己定義為“開放型房產信息交易服務平臺”。按招股書中所言，安居客目前所提供的業務包括房產在線營銷、交易服務、SaaS解決方案以及其他輔助服務。

但從其收入構成來看，安居客目前超95%的收入仍來源于在線營銷服務。2018年至2020年（下稱：報告期），安居客來自在線營銷服務的收入分別為61.47億元、72.97億元、78億元，在總收入的占比分別達到98.9%、96.3%、96.9%。

其他兩塊業務中，交易服務在報告期內的收入占比分別為1.1%、3.5%、2.8%，其他服務則為0、0.2%、0.3%，二者的“存在感”相當薄弱。

支撐在線營銷服務的是安居客的移動月活用戶量。截至2020年第四季度，安居客的平均移動月活躍用戶量總計為6700萬。截至2020年末，該公司在線房產平臺上付費經紀人的數量為72.6萬人。

對此，安居客在招股書中稱，“根據艾瑞咨詢數據顯示，按本年度及截至2020年12月31日止季度平均移動月活躍用戶量計算，我們是中國最大的在線房產平臺。”

業績“滑坡”

但自稱移動月活躍用戶量最大的安居客，業績卻在走“下坡路”。

報告期內，安居客分別實現總營收62.16億元、75.79億元、80.52億元；凈利潤19.07億元、23.06億元、19.55億元；毛利率分別為92.5%、89.2%、90.5%。

單以上述數據來看，安居客的業績尚可。但與2020年8月美股上市的貝殼相比，安居客的“成績”就顯得沒那么“好看”了。數據顯示，貝殼2020年營收同比增長53.2%至705億元，經調整后的凈利潤為57.20億元，同比增幅達245.4%。

反觀安居客，其2020年的營收增速明顯下降，凈利潤增速甚至開始出現負值。安居客去年營收增速為6.24%，較2019年的21.93%下降超15個百分點；其凈利潤增速則從2019年的20.92%降至-15.22%。

據招股書中透露，安居客于2020年12月收購愛房，愛房的業績自2020年12月11日起并表。這期間，愛房為安居客“貢獻”了2.01億元的收入。

但愛房并沒有拉高安居客的利潤率。報告期內，安居客的利潤率分別為30.7%、30.4%及24.3%，逐年走低。

自2019年2月推出愛房業務后，安居客開始提供在線及線下的新房推廣及交易服務，但來自新房交易服務的收益在性質上屬于非經常性收益，或造成其經營業績出現波動。

并且，與房產信息服務相比，該部分業務的利潤率也比較低。“隨著我們繼續擴大新房推廣及交易服務，預計我們的整體利潤率將有所下降。”安居客在招股書中坦言。

另外，《國際金融報》記者注意到，安居客金額資產信貸虧損以及收購愛房所帶來的虧損也是造成公司2020年凈利潤大幅下滑的因素之一。

數據顯示，2020年，安居客金融資產的信貸虧損撥備達到1.34億元，較2019年的0.54億元增長約148.15%。并且，該公司應占以權益法入賬的投資損失也由2019年的0.33億元增至1.03億元，這部分數額的增長主要由于收購愛房所產生的損失凈額。

與業績增速放緩相反的是，安居客近年的流動負債不斷攀升。報告期內，安居客流動負債總額分別為17.26億元、22.29億元、42.97億元。其中，該公司2020的流動負債較2019年增長約92.78%。

承載著姚勁波期冀的安居客能否復制老對手貝殼的股價神話？