綠茶餐廳4年前啟動(dòng)上市計(jì)劃，終于在日前有了重大進(jìn)展。

3月29日，綠茶餐廳母公司綠茶集團(tuán)向香港聯(lián)交所遞交資料，向資本市場(chǎng)邁出關(guān)鍵一步。

截至最后實(shí)際可行日，綠茶餐廳在國(guó)內(nèi)擁有185家門(mén)店，盈利能力并不突出，最近3年凈利率在1%-6%區(qū)間波動(dòng)。

公司以杭幫菜為主，在休閑中式餐飲市場(chǎng)里，排在西貝、小菜園、九毛九(31.6, 0.50, 1.61%)之后，市占率0.5%。

在公司發(fā)展歷程中，山寨貨屢禁不絕，這是綠茶餐廳未來(lái)發(fā)展中的重大障礙。

業(yè)績(jī)波動(dòng)頻繁

最近幾年，內(nèi)地餐飲企業(yè)赴港上市并不少見(jiàn)，海底撈(53.2, 0.05, 0.09%)、九毛九已先行一步，綠茶餐廳母公司綠茶集團(tuán)，已于29日向聯(lián)交所遞交資料。

2008年，王勤松、路長(zhǎng)梅夫婦在浙江西湖邊開(kāi)設(shè)了第一家綠茶餐廳，截至最后實(shí)際可行日，公司運(yùn)營(yíng)185家綠茶餐廳，覆蓋華東、華北及廣東等多個(gè)地區(qū)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，公司為中國(guó)第4大中式休閑餐廳運(yùn)營(yíng)商。

綠茶餐廳以杭幫菜為主，兼有川粵魯菜等產(chǎn)品，自我定位為快時(shí)尚風(fēng)格餐廳。斑馬消費(fèi)注意到，這些餐廳大多開(kāi)設(shè)在商場(chǎng)內(nèi)，同類品牌并不少見(jiàn)，隨著消費(fèi)者選擇越來(lái)越多，公司業(yè)績(jī)備受考驗(yàn)。

2018年至2019年，公司實(shí)現(xiàn)收入分別為13.12億元、17.36億元，期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為0.44億元、1.06億元。

在2020年疫情影響下，到店客流大幅減少，公司服務(wù)顧客總?cè)藬?shù)從上年的29.7百萬(wàn)人，降至25.6百萬(wàn)人，業(yè)績(jī)由盈轉(zhuǎn)虧。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)收入15.69億元，期內(nèi)凈利潤(rùn)-0.55億元。在扣除股份支付費(fèi)用后，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.16億元（經(jīng)調(diào)整后）。

2018年-2020年，公司客單價(jià)從54.8元增至61.3元，翻臺(tái)率由3.48次/天下滑至2.62次/天，門(mén)店年均收入從1226.17萬(wàn)元降至871.67萬(wàn)元。

擴(kuò)張的野心

發(fā)端杭州，綠茶餐廳野心卻是全國(guó)市場(chǎng)。從2008年在杭州開(kāi)出第一家餐廳后，2010年、2011年，公司分別在北京和上海落地開(kāi)店。至2018年，餐廳門(mén)店數(shù)量破百家。

第三方機(jī)構(gòu)灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，2020年，綠茶餐廳收入占比國(guó)內(nèi)休閑中式餐廳市場(chǎng)規(guī)模的0.5%。

就門(mén)店規(guī)模及收入狀況來(lái)看，公司與西貝、小菜園及太二等連鎖餐廳品牌還有不少差距。

2020年，西貝擁有372家門(mén)店、收入55億元，市占率1.6%；徽菜品牌小菜園，餐廳283家、收入25億元，市占率0.7%；太二擁有233家門(mén)店、收入約20億元，市占率0.6%。

公司已披露擴(kuò)張計(jì)劃，2021年至2023年，將分別開(kāi)店60家、80家和100家。

3年開(kāi)店240家，需要大量資金保障。

綠茶餐廳資金壓力并不小，2020年，公司錄得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額2.725億元，同比下降29.46%，年末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為1.49億元。

這遠(yuǎn)不足以支撐公司的擴(kuò)張計(jì)劃。按照公司創(chuàng)始人王勤松的說(shuō)法，餐廳消費(fèi)人均50元，餐廳裝修500萬(wàn)元，餐廳除了租金和人力，裝修支出是最大成本。

相比加盟開(kāi)店，以直營(yíng)模式為主的綠茶餐廳，開(kāi)店投資回報(bào)周期更長(zhǎng)，2018年至2020年，其運(yùn)營(yíng)的餐廳平均投資回報(bào)周期為17.5個(gè)月。

此次，公司擬在港募資約2億美元，將用于開(kāi)店擴(kuò)張和償還銀行借款等。上一次公司融資還是2017年，當(dāng)年首次獲得私募合眾集團(tuán)的戰(zhàn)略投資。赴港上市前，合眾集團(tuán)通過(guò)Partners Gourmet持股28.2%，持股比例僅次于持股65.8%的王勤松夫婦。

山寨餐廳打不絕

綠茶餐廳雖然規(guī)模和名氣遠(yuǎn)不如海底撈、九毛九，卻一直被山寨的問(wèn)題困擾。

斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，至少?gòu)?年前開(kāi)始，冒充綠茶餐廳的門(mén)店在全國(guó)多地涌現(xiàn)，甚至有山寨綠茶餐廳已開(kāi)始招攬加盟店。

去年9月，綠茶集團(tuán)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)主體杭州綠茶對(duì)外宣布，將起訴全國(guó)30多家山寨綠茶餐廳及餐飲場(chǎng)地。

啟信寶顯示，杭州綠茶成立于2008年，法定代表人為王勤松。從2016年至今，杭州綠茶以知識(shí)產(chǎn)權(quán)遭受侵犯為由向各地法院提起多起訴訟，被起訴對(duì)象的包括貴州綠茶、南京綠茶、安徽綠茶、蕪湖綠茶及廣州越秀區(qū)綠茶餐廳等企業(yè)。

公司長(zhǎng)期對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)重視不夠，為公司未來(lái)發(fā)展與擴(kuò)張埋下重大隱患。

2009年，杭州綠茶申請(qǐng)43類“綠茶 GREEN TEA”商標(biāo)，并未獲得商標(biāo)主管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)通過(guò)，此后，杭州綠茶申請(qǐng)的多個(gè)商標(biāo)大多命運(yùn)多舛。

2016年，綠茶集團(tuán)設(shè)立孫公司西藏綠茶，從2017年截至2020年末，西藏綠茶已注冊(cè)擁有“綠茶”、“綠茶船宴”等15個(gè)重要商標(biāo)。截至最后實(shí)際可行日期，綠茶集團(tuán)在中國(guó)境內(nèi)已擁有111個(gè)注冊(cè)商標(biāo)。

值得注意的是，從2008年杭州綠茶注冊(cè)成立，到2013年獲得第一個(gè)商標(biāo)，長(zhǎng)達(dá)5年時(shí)間，公司在沒(méi)有注冊(cè)商標(biāo)的保護(hù)下經(jīng)營(yíng)。

斑馬消費(fèi)注意到，綠茶餐廳商標(biāo)注冊(cè)屢闖屢敗，也與自身有關(guān)。“綠茶”本就是中國(guó)茶葉品類之一，具有行業(yè)通用名稱特征，與其他文字組合，審核通過(guò)幾率甚小。

國(guó)內(nèi)餐飲進(jìn)入門(mén)檻低，復(fù)制性強(qiáng)，一旦有了名氣，各種復(fù)制、高仿類似品牌如雨后春筍般出現(xiàn)。九毛九、太二、海底撈（06862.HK）等企業(yè)均已構(gòu)建商標(biāo)防御策略體系，開(kāi)店10多年的綠茶餐廳還在“補(bǔ)課”。