債券價(jià)值是指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可獲得的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格低于債券價(jià)值時(shí)，才值得購(gòu)買(mǎi)。

債券價(jià)值的含義

根據(jù)資產(chǎn)的收入資本化定價(jià)理論，任何資產(chǎn)的價(jià)值都是在投資者預(yù)期的資產(chǎn)可獲得的現(xiàn)金收入的基礎(chǔ)上進(jìn)行貼現(xiàn)決定的。

債券價(jià)值=未來(lái)各期利息收入的現(xiàn)值合計(jì)+未來(lái)到期本金或售價(jià)的現(xiàn)值

其中，未來(lái)的現(xiàn)金流入包括利息、到期的本金(面值)或售價(jià)(未持有至到期);計(jì)算現(xiàn)值時(shí)的折現(xiàn)率為等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率。

債券價(jià)值

債券價(jià)值的計(jì)算公式因不同的計(jì)息方法，可以有以下幾種表示方式。

1.債券估價(jià)的基本模型

典型的債券是固定利率、每年計(jì)算并支付利息、到期歸還本金。

2.其他模型

(1)平息債券

平息債券是指利息在到期時(shí)間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。

平息債券價(jià)值的計(jì)算公式如下：

平息債券價(jià)值=未來(lái)各期利息的現(xiàn)值+面值(或售價(jià))的現(xiàn)值

【提示】如果平息債券一年復(fù)利多次，計(jì)算價(jià)值時(shí)，通常的方法是按照周期利率折現(xiàn)。即將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)，將年利率調(diào)整為周期利率。

(2)純貼現(xiàn)債券

純貼現(xiàn)債券是指承諾在未來(lái)某一確定日期作某一單筆支付的債券。這種債券在到期日前購(gòu)買(mǎi)人不能得到任何現(xiàn)金支付，因此也稱作"零息債券"。

(3)永久債券

永久債券是指沒(méi)有到期日，永不停止定期支付利息的債券。優(yōu)先股實(shí)際上也是一種永久債券，如果公司的股利支付沒(méi)有問(wèn)題，將會(huì)持續(xù)地支付固定的優(yōu)先股息。

(4)流通債券

流通債券，是指已經(jīng)發(fā)行并在二級(jí)市場(chǎng)上流通的債券。

流通債券的特點(diǎn)是：(1)到期時(shí)間小于債券的發(fā)行在外的時(shí)間。(2)估價(jià)的時(shí)點(diǎn)不在計(jì)息期期初，可以是任何時(shí)點(diǎn)，會(huì)產(chǎn)生“非整數(shù)計(jì)息期”問(wèn)題。

流通債券的估價(jià)方法有兩種：

(1)以現(xiàn)在為折算時(shí)間點(diǎn)，歷年現(xiàn)金流量按非整數(shù)計(jì)息期折現(xiàn)。

(2)以最近一次付息時(shí)間(或最后一次付息時(shí)間)為折算時(shí)間點(diǎn)，計(jì)算歷次現(xiàn)金流量現(xiàn)值，然后將其折算到現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)。無(wú)論哪種方法，都需要用計(jì)算器計(jì)算非整數(shù)期的折現(xiàn)系數(shù)。

影響因素

1.債券價(jià)值與折現(xiàn)率

債券價(jià)值與折現(xiàn)率反向變動(dòng)。

2.債券價(jià)值與到期時(shí)間

不同的債券，情況有所不同：

(1)利息連續(xù)支付債券(或付息期無(wú)限小的債券)

【基本規(guī)律】當(dāng)折現(xiàn)率一直保持至到期日不變時(shí)，隨著到期日的接近，債券價(jià)值向面值回歸。

溢價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值逐漸下降;

折價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值逐漸上升;

平價(jià)發(fā)行的債券，隨著到期日的接近，價(jià)值不變。

債券價(jià)值的應(yīng)用

當(dāng)債券價(jià)值高于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，可以進(jìn)行債券投資。

當(dāng)債券價(jià)值低于購(gòu)買(mǎi)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄債券投資。