香港IPO 銷售分為兩部分：香港公開發售 (Hong Kong Public Offering, HKPO)和國際配售(International Offering)。

上市條例規定香港公開發售部分最少占IPO 的10%，是給散戶打新的。市值大 (超過100億港元) 的公司可以申請豁免，把比例降至5%-20%，以保證散戶有足夠的機會參與。

港股另設回撥機制。如果公開發售部分(10%)的股票認購熱情非常高漲，承銷商會酌情將分配給大客戶的貨按照一定比例回撥給二級市場，這個比例和實際超購的倍數有關，最多占IPO的50%。

而“大頭”在國際配售部分，對象是基石投資者、機構投資人。這部分占比90%。國際配售通常只開放給承銷投行的客戶，通常是基金和高凈值人士(富豪)，一般散戶沒有途徑參與。

實際上，香港IPO 定價是由上市公司和承銷商(投行)決定，大家平日到的公開招股只是發行的最后幾天，如果沒有回撥，香港公開發售只占整個IPO 的一小部分，而且香港公開發售部分不能限價下單，因此對整個IPO 的定價并無參考價值。

對IPO 定價有決定性影響的其實是國際配售部分，這部分的路演會做一至兩星期，其間投行會進行建檔，收集世界各地投資者的訂單。

與香港公開發售部分不同，國際配售的投資者是可以指定價格的，可以落限價訂單，建檔完畢后投行會綜合所有訂單的價格敏感度和投資者類型來定價，這個非常取決于個別投行銀行家的功力和經驗。比如長線大基金(會長坐，對后市交易有利) 限價在20港元，但對沖基金(很大機會上市第一日即拋) 有足夠的訂單把價格定在25港元，這個時候就很視乎投行的決定，定價在哪里，分貨給誰，這些都對后市表現有直接影響。