最近，阿里巴巴順利在港交所上市，本次IPO擬發(fā)行5億新股，每股定價在176-188港元之間。不料，阿里上市后的首日股價大漲，市值便超過4萬億港元，輕松越過了騰訊的3.2萬億港元的市值，成為港股第一大市值的股票。

對此，很多人要問，為什么阿里巴巴在美國上市還能在香港上市呢？

其實，阿里巴巴本來是想在港交所上市，并不想遠赴美國上市，阿里巴巴想在港上市主要有二大原因：

一方面，相較于美國，香港社會對于阿里的了解更多，同文同宗，講的故事也更容易被理解，港交所能給出比較不錯的估值。

另一方面，阿里的一些軟肋香港也不會當真去戳穿，比如淘寶上售假的問題嚴重等。本來阿里就夢想在香港上市。

但是港交所無法接受的是阿里提出的合伙人制度，港交所要求同股同權(quán)，而阿里主張少量股份占據(jù)對集團的控制權(quán)，就是“同股不同權(quán)”，而這一點是馬云的底線。

由于當時港交所堅持要同股同權(quán)，所以沒談攏，阿里巴巴就跑到美國搞ADR去了，反正美國的存托托憑證不涉及公司的控制權(quán)的問題。

那么美國的ADR又是什么呢？ADR（托管憑證）。由于美國是目前世界上金融最發(fā)達的國家，其相關(guān)制度設(shè)計也是最先進的，美國人除了把自己]國內(nèi)規(guī)模以上的企業(yè)納入股票市場，為了賺取世界上其他國家企業(yè)的錢，方便美國投資者參與外國股票投資，也為除美國外其他國家的企業(yè)提供融資渠道，美國的摩根銀行就在1927年開創(chuàng)了美國存托憑證。

阿里巴巴于2016年在美國上市就是用了ADR，嚴格意義上講，阿里巴巴根本就不是在美國真正上市，它不是美國企業(yè)，只能用ADR去美國資本市場交易。

這也就是為什么阿里巴巴可以除美國之外，同時還可以在香港上市的原因，因為，在美國上市并不算真正的上市，而阿里巴巴在中國也沒有上市。

更值得一提的是，阿里巴巴此次完成上市后，阿里巴巴集團香港上市股份與紐交所上市的美國存托股將可以互相轉(zhuǎn)換。這就是ADR的過人之處，ADR不僅是存托憑證之間可以交換，也可以同其他證券交換，全球的投資者可以在美國交易所購買阿里巴巴的存托憑證，同時可以在香港買阿里巴巴的股票。

現(xiàn)在問題是，阿里巴巴為啥還想著返港上市呢？

第一，美國允許A/B股，但不代表美國市場允許公司高層可以亂來，反而更嚴苛的監(jiān)管條件，阿里必須在財務透明、增長預期等方面滿足投資方的要求，否則不管你是誰，投資者都不會讓你蒙混過關(guān)。而港交所現(xiàn)在允許存在同股不同權(quán)的現(xiàn)象存在。

第二，阿里巴巴在國內(nèi)業(yè)績增長遇到瓶頸，因為國內(nèi)電商市場基本上已經(jīng)瓜分完畢，再想發(fā)展就要開拓海外市場。而開拓市場就需要大量資金支持。而這次回到港交所，港交所能夠給出更高的估值和融資支持。所以，阿里巴巴很需要通過赴港交所融資來擴張海外版圖。

第三，淘寶上售假的問題是上了美國證券交易所黑名單的，美國投資者依然會記憶猶新，所以像渾水、香椽等做空機構(gòu)都對阿里巴巴虎視眈眈。打鐵還要自身硬，淘寶短期內(nèi)無法徹底消滅售假問題，所以，阿里巴巴無法在美國有較高的估值，只能回到香港來上市。

港交所之前由于有同股同權(quán)的規(guī)定，阿里巴巴只能赴美國上市，美國市場允許A/B股制度的存在。但后來，港交所改變了原來的規(guī)定，開始執(zhí)行“同股不同權(quán)”，很快便收到效果，一些中概股也回港上市。于是阿里巴巴就選擇了港交所作為他回歸上市的首選之地。據(jù)說，阿里巴巴在港交所融資后還將會有更大的全球性戰(zhàn)略布局，讓我們拭目以待。