新四板發(fā)展至今，帶動(dòng)著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)往更豐富的路上走，兆海國(guó)際金融集團(tuán)作為東莞卓越的企業(yè)市值管理者，曾輔助過(guò)不少企業(yè)掛牌新四板，以下講述了新四板發(fā)展與企業(yè)估值。

豐富投資工具，給予非合格投資者投資機(jī)會(huì)

目前新四板市場(chǎng)對(duì)個(gè)人投資者有“本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值 500萬(wàn)元人民幣以上，且擁有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn)，或具有會(huì)計(jì)、金融、投資、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷”的限制條件。有很多輿論認(rèn)為，現(xiàn)在應(yīng)該降低投資者門(mén)檻，提升交易活躍度。張兆海的觀點(diǎn)恰恰相反，在新四板規(guī)范程度進(jìn)一步提高之前，這個(gè)門(mén)檻不能降。 而事實(shí)上，目前新四板的公募和私募基金活躍，眾多投資者完全可以通過(guò)投資基金和理財(cái)產(chǎn)品來(lái)參與分享新四板市場(chǎng)成長(zhǎng)帶來(lái)的收益，避免成為接盤(pán)者，也促使投資機(jī)構(gòu)將目標(biāo)放在幫助企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展而非短期炒高股價(jià)之上。張兆海提到豐富除基金以外的其他投資工具，如可轉(zhuǎn)債、項(xiàng)目眾籌等，可以進(jìn)一步拓寬投資者的投資渠道，讓投資者簡(jiǎn)潔參與新四板市場(chǎng)。

對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行合理分層，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

目前新四板對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入、信息披露、交易方式等方面都實(shí)行統(tǒng)一管理的制度，而實(shí)行分層制度，并對(duì)不同層次企業(yè)實(shí)行不同的管理制度可以平衡新四板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。張兆海解釋操作思路是按照企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)和交易指標(biāo)進(jìn)行分層，并在投資者門(mén)檻、信息披露要求、交易方式等方面進(jìn)行彈性監(jiān)管，提高企業(yè)之間的區(qū)分度。

對(duì)于治理機(jī)制健全、盈利穩(wěn)定、體量較大的企業(yè)可以適當(dāng)可放寬投資者的門(mén)檻，甚至可以開(kāi)展競(jìng)價(jià)交易試點(diǎn)；對(duì)于大部分盈利能力不強(qiáng)但具備一定潛力，治理機(jī)制基本健全，信息披露充分的企業(yè)可以鼓勵(lì)他們采用做市轉(zhuǎn)讓，在保持一定流動(dòng)性的同時(shí)防止股價(jià)出現(xiàn)大起大落，給這些企業(yè)一個(gè)穩(wěn)定的融資環(huán)境。

而對(duì)于一些處于初創(chuàng)期，題材新穎，成長(zhǎng)性和不確定性都較高的企業(yè)，張兆海認(rèn)為可以適當(dāng)放寬監(jiān)管，同時(shí)嚴(yán)格把控投資者入場(chǎng)，讓風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的合格投資者或者投資機(jī)構(gòu)對(duì)其進(jìn)行投資。這種差異化安排有利于提升整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行效率。

進(jìn)一步打通轉(zhuǎn)板通道

新四板市場(chǎng)目前的一大劣勢(shì)是缺乏退出渠道，原因主要是大部分企業(yè)采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓，少部分企業(yè)采用做市轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性差。同時(shí)轉(zhuǎn)板通道不暢通，對(duì)很多志在 IPO的企業(yè)來(lái)說(shuō)新四板的吸引力就會(huì)減弱。前海中天資本認(rèn)為，新四板市場(chǎng)在嘗試打通轉(zhuǎn)板通道的同時(shí)，更應(yīng)該從提升流動(dòng)性、吸引投資者等方面強(qiáng)化自身的吸引力，防止在若干年后優(yōu)質(zhì)企業(yè)流失過(guò)快。