018年被認(rèn)為是過去十年歷史上中國資本市場最差的一年，中小民營企業(yè)融資難、融資貴的“痛感”更加明顯。

從去年底到今年一季度，黨中央、國務(wù)院、一行兩會和相關(guān)部門各種政策頻頻出臺，加大對中小民營企融資的支持。一方面，從資金端來看，政策的陸續(xù)落地勢必會加大最終的執(zhí)行力度。另一方面，廣大中小企業(yè)是不是已經(jīng)把企業(yè)融資的事情安排上了呢？洞見資本在兩年內(nèi)服務(wù)并落地了200家中小企業(yè)后發(fā)現(xiàn)各企業(yè)主對于融資的理解還比較片面。

總體來說企業(yè)融資分為內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是指企業(yè)依靠其內(nèi)部人員或積累進行的融資，俗稱內(nèi)部造血；外部融資是指企業(yè)通過資本市場從投資者籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，主要方式包括債權(quán)融資和股權(quán)融資。往往很多時候?qū)τ谏a(chǎn)型、制造型中小企業(yè)主融資只知道去找銀行貸款，不知道還有股權(quán)或者股權(quán)和債權(quán)融資相結(jié)合；而對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)而言融資似乎只有股權(quán)融資一條路。尤其過去幾年的創(chuàng)業(yè)浪潮催生了許多依靠VC/PE股權(quán)投資飛速發(fā)展壯大的傳奇，讓企業(yè)家對股權(quán)融資趨之若鶩。

無論何種類型企業(yè)，企業(yè)家紛紛試圖通過各種途徑敲開股權(quán)投資機構(gòu)大門，以求一見。幻想著如同當(dāng)年的馬云，僅僅用3分鐘就虜獲投資者的芳心的情景再現(xiàn)。然而傳奇只發(fā)生在少數(shù)人身上，很多企業(yè)主花了大量的時間參加各種路演，接見上百位投資人后，依然融不到資，自信心受到嚴(yán)重打擊不說，企業(yè)發(fā)展也耽誤了。

事實上，從風(fēng)險投資機構(gòu)獲得風(fēng)險資本和私人投資者獲得天使資本對于具有潛在高成長性和高風(fēng)險性的企業(yè)來說非常適合，但是這種比例較低。即便在美國全世界最發(fā)達(dá)的資本市場體系當(dāng)中，中小企業(yè)通過這個比例仍然沒超過1%。

對于企業(yè)主而言，獲得投資機構(gòu)股權(quán)投資，同時把機構(gòu)投資人當(dāng)作戰(zhàn)略伙伴引入企業(yè)，共同監(jiān)督和管理企業(yè)，給投資者的回報率通常達(dá)到30 ~ 50%，所以資金的成本是非常高昂的。如果再考慮到其它因素如上市IPO對賭、業(yè)績承諾、股份回購等等未來可能導(dǎo)致失去控制權(quán)或巨額資金壓力的情況，因此企業(yè)必須竭盡全力讓自身潛在價值達(dá)到快速增長。

對于投資機構(gòu)而言，投資企業(yè)面臨可能失敗的風(fēng)險，所以要求較高的投資回報率作為風(fēng)險補償。通常一支基金的存續(xù)期為5-7年，如 “5+2””型基金，則前5年為投資封閉期，退出期為后2年，投資者要被投企業(yè)在相對較短的3-5年投資期實現(xiàn)高速增長，才能實現(xiàn)基金的高投資回報的要求。

除了高科技類型企業(yè)之外，洞見資本在兩年間服務(wù)了近200家制造業(yè)中小企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)制造業(yè)中小企業(yè)資金需求是比較多樣和復(fù)雜。無論是用于購買原材料、半成品和支付工資的流動資金，還是購買設(shè)備和零備件的中長期資金，甚至產(chǎn)品營銷的各種費用都需要資金準(zhǔn)備。

一般而言，制造業(yè)企業(yè)的資金需求量較大，資金周轉(zhuǎn)相對較慢，經(jīng)營活動和資金使用涉及的面也相對較寬，因此，風(fēng)險也相應(yīng)地較大，融資難度也要大一些，這種類型的企業(yè)通常以銀行貸款為主要融資渠道。

還有另外一種為主營服務(wù)業(yè)的中小企業(yè)，往往資金需求主要在于存貨、流動資金和市場開拓等經(jīng)營性開支，這類企業(yè)投入資金的規(guī)模要求較低、經(jīng)營活動利資金使用頻率高、回款周期短。主要通過內(nèi)部融資或外部中小商業(yè)銀行信用貸款解決資金問題。

新經(jīng)濟環(huán)境之下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提前規(guī)劃好未來發(fā)展的資金需求，高峰期需要多少資金，各個階段需要多少資金，缺口是多少要根據(jù)資金需求來制定融資規(guī)劃，通過盤點企業(yè)內(nèi)部的各項資產(chǎn)結(jié)合財務(wù)情況來確定更加合適企業(yè)自身的融資方式。對于正在發(fā)展、有一定規(guī)模、具備生產(chǎn)能力、資產(chǎn)和信譽較好的中小企業(yè)而言，通過債權(quán)的方式可以解決流動性問題。對于成長性較好，有明確的資本路徑規(guī)劃或是未來2-3年、3-5年有登陸資本市場潛力的企業(yè)，通過股權(quán)融資為企業(yè)解決長期發(fā)展資金是較為合適的選擇。總之，無論是股權(quán)還是債權(quán)融資，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)靈活運用多種融資方式發(fā)展企業(yè)。

過去，銀行認(rèn)為中小企業(yè)不規(guī)范，缺乏抵押物，經(jīng)營不穩(wěn)定，貸款風(fēng)險高，不愿意給中小企業(yè)放貸，絕大部分貸款都發(fā)放給了國企。自從去年中小企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展的地位的一輪熱議，中央高層高度重視中小企業(yè),密集出臺了一系列政策措施幫助中小企業(yè)發(fā)展。近期，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》（以下簡稱“意見”），以及2月25日下午銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于進一步加強金融服務(wù)民營企業(yè)有關(guān)工作的通知的相繼發(fā)布，將中小民營企業(yè)融資地位提到了前所未有的高度。

結(jié)合政策導(dǎo)向，洞見資本認(rèn)為2019是中小企業(yè)融資的機會年，觀點如下：

銀行實施差別化貸款政策，資金全面惠及中小企業(yè)

從《意見》中可以看，銀行將實施差別化貨幣信貸支持政策，合理調(diào)整商業(yè)銀行宏觀審慎評估參數(shù)，鼓勵金融機構(gòu)增加民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸投放。完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策，增加再貸款和再貼現(xiàn)額度，把支農(nóng)、支小、再貸款和再貼現(xiàn)政策覆蓋到包括民營銀行在內(nèi)的符合條件的各類金融機構(gòu)，加大對民營企業(yè)票據(jù)融資支持力度。

在增加資金的供應(yīng)上，我們認(rèn)為：銀行整體上保持流動性的合理充裕，不會搞大水漫灌。同時，破除和減少無效抵消供應(yīng)。通過債委會和聯(lián)合授信制度，把有限的信貸資產(chǎn)從產(chǎn)能過剩和僵尸企業(yè)中退出，投入到政策鼓勵的新興戰(zhàn)略企業(yè)和中小微企業(yè)。

銀行內(nèi)部縮短審批鏈條，真正敢貸、會貸

如何破解銀行及其員工對民企貸款“不敢貸、不愿貸、不能貸、不會貸”難題，是監(jiān)管及公眾均關(guān)注的焦點。

現(xiàn)實中有的信貸員一年被問責(zé)好幾次，這樣還敢給民企貸款嗎？為了解決這一難題，銀保監(jiān)會于 2月25日出臺了《關(guān)于進一步加強金融服務(wù)民營企業(yè)有關(guān)工作的通知》。《通知》包括八個方面、二十三條具體措施，著力解決民營企業(yè)金融服務(wù)的“痛點”和“難點”問題。

針對銀行員工不敢貸的問題，我們認(rèn)為：政策明確銀行只要履責(zé)盡職，即便出現(xiàn)了風(fēng)險，有可能造成損失，也是可以免除相關(guān)人員責(zé)任的。在調(diào)研的過程中，有銀行員工反映，盡職免責(zé)辦法覆蓋不夠全面，因為貸款需要有很長的鏈條，中后臺的又擔(dān)心機制免責(zé)覆蓋不到。為此我們又要求擴大盡職免責(zé)的人員覆蓋范圍。將授信流程涉及的人員全部納入盡職免責(zé)評價范疇。

現(xiàn)在銀行過分依賴抵押和擔(dān)保，“（民營企業(yè)）一到銀行，就問‘你有房子嗎’，有房子抵押，時間很短就能放貸。”為此，我們認(rèn)為：銀行應(yīng)先研究企業(yè)的經(jīng)營狀況，而不是先研究抵押品的價值，了解是否具有第一還款能力。比如在授信決策時，應(yīng)重點關(guān)注是否“主業(yè)突出、財務(wù)穩(wěn)健、以及實際控制人信用”。

根據(jù)不同類型企業(yè)特點，我們認(rèn)為：銀行應(yīng)制定授信審查審批要點，如：

對制造業(yè)企業(yè)，重點考慮經(jīng)營穩(wěn)健、訂單充足和用水用電正常等；

對科創(chuàng)型輕資產(chǎn)企業(yè)，重點考慮創(chuàng)始人背景專業(yè)、專注做事、有技術(shù)含量（知識產(chǎn)權(quán)）等；

而對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，重點考慮核心企業(yè)信用、真實交易背景和物流、信息流、資金流閉環(huán)等。

我們已經(jīng)看到各大中小銀行聯(lián)合第三方科技公司采用金融科技的手段將企業(yè)的內(nèi)部基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)運營數(shù)據(jù)、貿(mào)易數(shù)據(jù)、外部行業(yè)上下游數(shù)據(jù)打通，通過解決信息不對稱，突破銀行風(fēng)控 ，讓更多中小企業(yè)高效快捷、低成本地獲得資金。

中小民營企業(yè)家最關(guān)注的是，銀行貸款的響應(yīng)速度。我們了解到，企業(yè)反映最多的，還是銀行授信審批速度。有的銀行審批鏈條拉得太長，從支行、二級分行、省分行、到總行。根據(jù)政策我們認(rèn)為：

一是縮短審批鏈條，將一定額度民營企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)起權(quán)和審批權(quán)下放至分支機構(gòu)。

二是創(chuàng)新優(yōu)化審批流程，通過推廣預(yù)授信、平行作業(yè)、簡化年審等，提高審批效率。

三是針對特殊情況建立快速響應(yīng)機制，對中小企業(yè)首次申貸、存量客戶1000萬以內(nèi)的臨時性融資需求等，要加快響應(yīng)速度。

洞見資本融資優(yōu)勢及資源

股權(quán)融資機構(gòu)資源優(yōu)勢：

洞見資本作為廣大中小企業(yè)資本顧問，與國內(nèi)知名2000多家VC、PE等股權(quán)投資機構(gòu)共同聚焦高端裝備制造、新材料、新能源、大消費、大健康等產(chǎn)業(yè)，助力相關(guān)產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)解決投融資及產(chǎn)業(yè)落地問題。

債權(quán)融資機構(gòu)資源優(yōu)勢：

洞見資本與工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、華夏銀行、招商銀行、民生銀行、渣打銀行、北京銀行、南京銀行、浙商銀行、平安銀行、包商銀行等數(shù)十家銀行有深度合作，共同扶持中小企業(yè)資金落地；

與高新投集團、北京中小企業(yè)再擔(dān)保、海科金集團、北京文投集團、中關(guān)村租賃、河北省金融租賃、仲利國際租賃等數(shù)十家國內(nèi)知名金融機構(gòu)有多起中小企融資落地案例。