近幾年來，融資難一直困擾著無數中小企業(yè)，放眼目前的資本市場，IPO通過率低空飛行、新三板摘牌隨處可見，金融監(jiān)管越來越嚴，很多企業(yè)、投資者以及中介機構紛紛轉向新四板，預計新四板將再次迎來掛牌熱潮。

作為市場的主要參與者，企業(yè)家、投資人、中介機構和市場運營方都應該好好研究交易成本的概念。只有理解并重視這個事物，我們才能正確認知區(qū)域股權市場的價值。對于任何形式的市場來說，降低交易成本是最核心的目的。

交易成本可以分成三個部分：

1、交易成本的第一部分就是信息成本，即取得交易對象信息與和交易對象進行信息交換所需的成本。

當我們想要買一件逞心如意、價格合適的商品，可能需要跑很多的商店，不斷挑選、貨比三家，即使是在現在網購發(fā)達的今天，在淘寶上搜尋信息也變成了一件挺浪費時間的事情。交易的第一件麻煩就是找到交易的對象。然而，可選的交易對象往往有很多，比尋找更麻煩的是比較。

2、交易成本的第二部分就是是包含了議價成本、決策成本、監(jiān)督成本和違約成本在內的“合同”成本。

信任是前提，我們常常為討價還價費勁心思，同時也為了確保交易的穩(wěn)定可靠煞費苦心。但是即便如此我們依然會為買到昂貴的東西而后悔不已，不愉快的交易也時有發(fā)生。

3、交易成本的第三部分就是制度成本，是因為制度不健全、激勵不準確或不足而導致的價值耗散。

任何一種配置資源的機制，都必然對應著一種“制度費用”。

中小企業(yè)融資需求多但融資難；民間資本充裕但投資難。很多人認為是因為導致這個問題的原因是中小企業(yè)風險太高或者是資本市場的目光短淺，把所有的鍋都扣在金融系統頭上。其實這些觀點都偏面地分析了表象，但是沒有涉及到實質的原因。

在市場上，資金的成本就是風險的價格，有足夠的回報自然會有足夠的供給。 這是經濟學上最永恒的供需平衡。所以即使我們想盡辦法想從價格上對這個問題提出解決方案，都只不過是緣木求魚，治標不治本。因為問題的根疥在于交易成本太高。

首先，中小企業(yè)與資本之間的信息成本太高。企業(yè)要見錢需要信息成本，錢也在拼了命的去發(fā)現企業(yè)，且不說中小企業(yè)需要依靠多少FA、中間人、掮客去獲得見一面資本的機會，光是投資機構每年需要多少的投資經理到處飛著看項目，那些個機票錢都是成本！

信息的極端不對稱，會讓很多人依靠交易成本活的滋潤

其次，中小企業(yè)與資本之間的合同成本太高。好不容易與資本見面了，中小企業(yè)相對不規(guī)范的運營情況和交易合規(guī)性使得資本和中小企業(yè)之間的信任問題難以解決。風險決定價格，中小企業(yè)薄弱的議價能力和可信任度又會大大提升融資成本。想想影子銀行里的那些紋著關二爺、留著小平頭、穿著跨欄背心的“催收”，很多可都是亡命之徒。

最后，制度成本使得問題更加嚴重。我國的金融體系比較依賴銀行系統，銀行系統又以國資作為主導。以銀行為主導的、不完全市場化利率的制度下必然會導致資源分配的非市場化。中小企業(yè)融資時的交易成本因為制度原因將再次提升。

成本的高筑引發(fā)了資本價格的高漲，會不斷壓縮掉交易的價值，最終使得在結構上，投向中小企業(yè)的資本越來越少，反過來價格將會越來越貴，再次進一步提高交易成本。“兩多兩難”最終成為難以根治的難題。

對于企業(yè)來說，參與資本市場的最主要的訴求，是將自己的股權、資產、信用在這里轉換成資金。簡單來說，就用相對低成本的價格融錢。投資機構在這里用資金購買自己期望的資產、收益和未來，簡單來說就是買相對低成本的優(yōu)質資產。新四板作為交易市場，為要素供給雙方提供信息、通道、信用、安全等一系列保障，從而降低交易成本。對于企業(yè)和機構來說這些都是極具價值的。

從交易成本的三個維度來分析：

1，新四板通過線上線下的相結合，打造一個信息共享的平臺，在這里企業(yè)與資本之間更為通暢，除了線上信息的展示之外，線下的各類路演也在幫助資本與企業(yè)快速對接，極大降低信息成本。最為關鍵的是，這里未來將匯聚越來越多的供需雙方，就和我們熟悉的那些互聯網企業(yè)一樣，在市場中要素的交易將會非常方便，而離開這個市場的交易成本將會越來越高。

2，新四板可以幫助中小微企業(yè)梳理和規(guī)范一整套的交易“合同”。從雙方的pitch、到TS的簽訂再到投資協議的生效執(zhí)行、資金的流轉、股權的變更，新四板可以幫助中小微企業(yè)和投資人有效地減少在合同環(huán)節(jié)所發(fā)生的成本。做投融資服務的都明白，有多少項目停在了TS前，有多少項目因為后續(xù)的執(zhí)行問題而半路夭折。漢坤嘗試用簡法幫來幫助中小企業(yè)創(chuàng)始人，且不說民營機構終將面臨需要盈利的困境，法律文本哪怕直接丟給這些創(chuàng)始人，他們都“不能閱讀”。新四板完全可以再往前走一步，幫助這些創(chuàng)始人“閱讀”合同，講解合同，甚至參與到交易的談判溝通中，實實在在地在降低合同成本。

3，新四板的誕生無疑就是為了解決某些制度不完善的地方，作為多層次資本市場的堅實塔基，我們就是為了填補多層次資本市場的空白。曾經新四君接觸過的某位區(qū)域股權市場總經理說過這么一段話，記憶猶新。他說：“區(qū)域股權市場是改革開放三十年，也是資本市場建設三十年以來的制度增量！增量的意思就是，之前沒有，現在要有，未來必須依靠！”所以，新四板的價值體現不僅僅是基于技術和應用層面去解決前兩類交易成本，而更重要的是從制度層面去彌補我國資本市場發(fā)展中的不足，也將逐步幫助市場增加直接投資，從而去杠桿。如果你作為企業(yè)家或者投資人，參與和關注這個市場，將會發(fā)現這里的未來充滿機會，而機會來源的核心就是制度的優(yōu)化。