1 什么是“新四板”

“四板”即區(qū)域性股權(quán)交易市場，是為特定區(qū)域內(nèi)的企業(yè)提供股權(quán)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓和融資服務(wù)的私募市場，是公司規(guī)范治理、進(jìn)入資本市場的孵化器。“新四板”是中小企業(yè)踏入資本市場最平穩(wěn)起步的地方，具有快速（1個月）、高效（門檻低）、實(shí)用（服務(wù)多）的特征。對于廣大中小企業(yè)進(jìn)入資本市場是一個最佳選擇。

02 “新四板”是怎么來的

發(fā)達(dá)國家的資本市場體系是由初級資本市場向高級資本市場逐步發(fā)展完善的過程，即先有場外資本市場，后有場內(nèi)資本市場，場外資本市場源源不斷地向場內(nèi)資本市場培育上市企業(yè)。

但是在中國，多層次資本市場是從高級資本市場向初級資本市場逐步開放的。自1990年開放資本交易市場，并成立深圳證券交易所和上海證券交易所開始，在接下來的20多年里，中國政府為扶植更多的中小企業(yè)發(fā)展，從上至下，逐步開放并成立了創(chuàng)業(yè)板和新三板市場。

但對于全國10萬家以上的股份制公司而言，主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板、新三板畢竟容量有限，入市門檻較高，因此對大部分不具備以上三板條件的股份制公司，其融資及股權(quán)流轉(zhuǎn)功能，急需一個市場來解決問題，四板市場應(yīng)運(yùn)而生。

2012年，為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展，解決“中小企業(yè)多、融資難；社會資金多、投資難”，即“兩多兩難”問題，中央允許各地重新設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場，研究并推動在滬深交易所之外進(jìn)行場外資本市場試驗。

鏈接知識：

“一板”是上交所、深交所的主板市場；

“二板”是創(chuàng)業(yè)板；

“三板”是股份代轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)；新三板是國家級高新技術(shù)科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)行代辦股份轉(zhuǎn)讓的平臺。

“四板”是區(qū)域性柜臺市場。例如上海股權(quán)交易所、重慶股權(quán)交易所等地方性、區(qū)域性的交易市場。

其中，主板和創(chuàng)業(yè)板為場內(nèi)資本市場，三板和四板為場外資本市場。

03 “新四板”是做什么的？

從定位來看：“新四板”是小微企業(yè)培育和規(guī)范的園地；小微企業(yè)的融資中心；地方政府扶持小微企業(yè)各種政策和資金綜合運(yùn)用的平臺；資本市場中介服務(wù)功能的延伸。

業(yè)務(wù)上：以債信融資、并購重組為重點(diǎn)，逐步帶動股權(quán)融資。

模式上：以中介服務(wù)為主導(dǎo)，積極發(fā)揮投行等中介服務(wù)功能，在投融資雙方個性化需求匹配中牽線搭橋，設(shè)計產(chǎn)品，創(chuàng)新投融資模式。

功能上：服務(wù)廣大中小微、具備成長性、有價值的企業(yè)；解決更多基礎(chǔ)層面企業(yè)的融資和改制需求；為主板市場提供儲備。

04 適合“新四板”掛牌的企業(yè)類型

一是有上市意愿，但暫不符合在主板、創(chuàng)業(yè)板上市條件的，或雖符合條件但不愿漫長等待，希望加快上市進(jìn)度的企業(yè)。

二是已有一定的業(yè)務(wù)規(guī)模，但資金緊張制約業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，希望尋找合適投資者進(jìn)行股權(quán)融資的企業(yè)。

三是具有創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，需要借助股權(quán)中心公開市場平臺宣傳的企業(yè)。

四是希望股份公開流通，獲得市場定價，但不愿過多披露信息的企業(yè)。

五是希望借助資本市場力量尋求多方資源，擴(kuò)大規(guī)模，做大做強(qiáng)，規(guī)范經(jīng)營，為長遠(yuǎn)發(fā)展鋪路的公司。

05 “新四板”與“新三板”的區(qū)別

新三板和新四板的不同主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

一、掛牌成本不同

掛牌成本基本包括中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用和掛牌收取的費(fèi)用。新三板掛牌成本在120萬左右，不同區(qū)域性股權(quán)市場的費(fèi)用不同，大體成本在70萬左右。新四板掛牌成本（包括掛牌、審計、招股書編寫、政府補(bǔ)貼申請等）一般在補(bǔ)貼金額的30%-50%之間。

二、融資功能不同

新三板主要為掛牌企業(yè)提供股權(quán)融資，新四板主要為企業(yè)提供掛牌、登記、托管、轉(zhuǎn)讓、展示服務(wù)以及各類股權(quán)、債權(quán)、金融產(chǎn)品等服務(wù)。

三、市場活躍程度不同

新三板為非上市公眾公司，股東人數(shù)可以超過200人。新四板為非公眾股份公司，股東人數(shù)在２-200人。

四、股價形成機(jī)制不同

新三板掛牌企業(yè)依據(jù)股票交易形成價格，新四板的區(qū)域性股權(quán)交易中心掛牌企業(yè)根據(jù)公司凈資產(chǎn)確定股價。

已經(jīng)掛牌新四板的中小型企業(yè)可以轉(zhuǎn)新三板。