經過我們的研究和總結，前海股權交易中心有“2個定位”：第一，在滬深交易所和商業銀行之外，為中小企業提供一個新型融資平臺；第二，構建一個開放、對等、互動、共贏的“網上部落”，即利用互聯網技術把企業和投資人聯系在一起。交易所市場中投資者和發行人是分離的，而我們這里是一個“網上部落”，大家知根知底，投資者和發行人可以在這里進行交流和討論。

在這“2個定位”下，我們把前海股權交易中心定義為“5個中心”：

1、中小企業私募產品登記托管中心。在現代經濟社會里，每一個企業實際上都具有雙重屬性。第一重屬性是物理屬性，也就是企業的經營實體，在自然經濟下企業只有這一個屬性。而在現代經濟社會里，企業還具有另外一重經濟屬性，也就是價值屬性。交易所是把企業的價值屬性通過構建標準化股票的方式進行交易。我們的登記托管中心是將企業的價值屬性在這里進行登記托管，這樣企業就具備了社會價值，同時為企業與其他不同類型的企業進行比較提供了一個初始標準，為企業真正走向社會邁出了第一步。

2、中小企業掛牌展示中心。這有點類似于產品展銷會和博覽會。企業參加產品展銷會和博覽會是想通過產品展示銷售自己的產品，產品展示實際上是讓購買人與這個產品進行心理交流。比方你到車展去看車，如果碰到喜歡的車，一定會去多看一看、摸一摸、問一問，這其實就是在進行心理對話。企業就是通過我們的掛牌展示中心向社會展示自己的基礎信息，同時讓社會通過我們這個平臺來認識和了解企業。交易所市場中企業的發行、上市和融資是連在一起的，而我們這里是可以分離的。

3、中小企業債權和產品融資中心。這是我們的特別之處，因為企業在初創或者成長階段，在還沒有形成一定規模之前，外部人很難相信你。我見過的創業者中，越是對自己的企業癡迷的企業家越有希望成功，同時還要相信自己，憑著頑強的毅力，克服各種困難，才能邁出第一步。現在各地股權交易中心一開始就期望這些中小企業把股權拿到市場上去賣，其實基本上很難賣出去，同時還會增加企業的成本。而在前海股權交易中心，當企業的信譽程度還不為社會所接受的時候，我們會根據企業的市場地位、業務空間、治理結構和財務狀況，通過專家來分析和判斷企業情況，把單個企業的不確定性通過產品設計的方式實現風險和收益的分離，再來尋找社會上 不同風險偏好的投資者來進行投資，進而滿足企業的融資需求。這是前海股權交易中心有別于滬深交易所、更有別于其他股權交易中心的核心競爭力。

4、中小企業自助股權融資中心。我們現在正在自主研發技術系統，它和交易所的技術系統不同。交易所的技術系統注重交易，每秒鐘可以撮合20萬股交易量，可以說是全世界技術性能最高的。而我們這里將提供一個投資人與掛牌公司之間通過網上直接討論對話的系統。這個系統最理想的狀態是,當企業需要籌集資金時,可以根據自己的實際情況來出讓股權，價格可以跟投資人直接討論確定。所謂網上部落，就是可以在不同階段、根據不同的需求，由企業自己把握要賣多少股權，份額也可以自主決定；不像交易所市場，對發行量有最低限制要求，而且只能一次性批量發行。到一定階段后，只要企業愿意還可以進行回購，完全適應企業的靈活融資需要。同時，前海股權交易中心還能提供眾多的投資者，在企業股權交易過程中，他們可以進行評價和選擇，還能跟和企業一起進行討論。

5、中小企業培訓和咨詢中心。今天大家為了改制上市專門來參加這個培訓班。我在籌備前海股權交易中心的這幾個月里深有體會，其實企業在創業過程中同樣面臨各種問題和困難，幾乎很難找到外人幫助。中小企業在起步階段大多不太合規，所以上市過程極其復雜，要對前期全部進行整理，才能達到交易所規定的標準和要求。我的理想是未來前海股權交易中心能根據企業所處的成長階段，將國際上企業管理最前沿的專業理論和專業經驗分成若干個小課件，來幫助企業設計制度、進行管理。也就是把現在這些費用高昂的EMBA課程，變成大家一看就能懂、很簡單的內容。例如怎么樣合理設計薪酬制度、股權激勵機制等等，要解決這些問題，不管聘請哪個外部咨詢機構價格都很昂貴，但實際上核心內容就那么多，我們就是把這些核心內容直接告訴企業該怎么做。

“5個中心”構成了前海股權交易中心的業務體系，如果“5個中心”真正形成了，我們就能構建一個真正適應中小企業發展需求，為中小企業提供資金和智力支持的平臺。

二、前海股權交易中心和現有交易所市場有什么不同？它的特點是什么？ 交易所的強大可謂眾所周知，我曾經也在深交所工作了十年。我拿前海股權交易中心與交易所進行比較，是想說明前海股權交易中心究竟有什么特點，這些特點究竟符不符合中小企業的需要。

1、無審批

我們是一個不需要國家行政審批的市場。衡量企業的標準有很多，但在審批制度下往往只用極少的幾個標準去衡量各種不同類型的企業，所以很多企業不符合標準。比如中國的高考制度，研究發現，評價一個人有12大指標，而高考制度只考察了其中一個智力指標，所以導致出現大量“高分低能”的現象。審批制度有點類似高考制度，此外，審批制度還會根據市場狀況來進行調整，所以當市場行情低迷時，就會出現上千家企業排隊等待發行的情況。前海股權交易中心提出無審批，就是企業完全可以根據自己的實際狀況，只要符合我們規定的條件，就可以掛牌，在這里邁出走向市場的第一步。

2、無中介

我是國信證券的總裁，國信證券保薦上市的中小企業數量多年來全國排名第一，我們的保薦人數量、專業性排名也都是第一。但為什么我在構建前海股權交易中心過程中會提出去中介化？因為中介的出現是交易所市場制度的一個典型產物，它是在高度的工業文明發展到頂級階段出現的。中介出現之后，大量的費用支付給了中介機構。我們提出無中介，就是要提供一個投資者和掛牌公司之間可以直接進行股權買賣的融資場所。企業得到的不只是資金，還能得到符合企業需要的投資人，因為企業和投資人可以網上討論。我們知道，交易所市場參與者廣泛，投資者會隨著股票買賣不斷的變化。在律師文化盛行的美國就有這么一批典型的投資者，他們通過購買少量的股票來追究企業的財務報告和經營狀況，一旦企業披露的信息稍有不同，這些人就會要求企業給他們錢，否則就起訴。這種揭短式的商業行為，中國未來也會出現。這樣就逼著企業在各個環節都要遵守規則，否則就會付出很大的代價。所以去中介化就是讓市場回歸到資本市場本源，回歸到一個非常實在的地方。

3、無需改變企業原有形態和方式

國信證券保薦發行的企業數量很多，我知道一個企業的上市過程有多么艱難。企業要想在交易所成功上市，必須按照上市規則把自身整理成符合要求的組織形態，一旦上市不成功，可能還會對企業造成極大的傷害。并不是所有的企業都符合交易所的要求，但由于現在交易所市場巨大的利益誘惑，很多企業干一輩子也不如到交易所籌一次錢，所以很多企業都把上市作為第一要務。實際上，并不是所有的企業都適應交易所市場。前海股權交易中心的理念就是要保留企業的原生態，不輕易改變企業原有的形態、特點和方式。

4、無登記托管掛牌費用

企業到前海股權交易中心來登記、托管、掛牌一律免費。因為我們深知企業創業過程的艱難，我們是幫助企業解決融資問題的，不能讓企業還沒拿到錢就先交費。雖然這需要我們付出很大的成本，但我們經過反復研究認為還是要按照本源的方式盡最大努力去做。所以，我在籌備前海股權交易中心時就提出一定要采取公司制，否則沒有資金來源。

5、無發行方式、批次及數量限制

企業可以隨時根據生產經營需要選擇適合的融資方式。越是管理好的企業，越不愿意轉讓股權，在它的價值還沒有被社會充分認識之前，我們可以通過債權或產品設計的方式來幫助企業進行融資。企業也可以自己控制和掌握，根據需要決定是否轉讓股權、轉讓多少。這就和打高爾夫球一樣，在給定的范圍內，你想怎么打就怎么打，都由你自己決定，結果也是你自己決定的。

6、無強制性信息披露

我自己也是在經營和管理企業，我認為一個企業最核心的競爭力來源于企業內部的一套經營管理理念。往往有什么樣的管理者，就有什么樣的企業。企業一旦上市后，就轉變成為一個公眾公司，投資者要購買股票就必須知道企業的情況。最近,好像是瑪格麗塔寫了一本書——《競爭戰略論》,專門解讀波特的競爭優勢論,她告訴我們，其實交易所的這種上市制度，對企業經營的核心競爭力、以及競爭優勢的形成是有傷害的。我們這里不要求企業強制披露信息，尊重企業隱私，為企業的核心機密保密，企業只需要向前海股權交易中

心報備基本信息。當有投資者對企業有意向時，企業可以向投資者定向披露。

7、無行業限制 只要企業不違反國家法律法規，達到前海股權交易中心的掛牌條件，就可以來掛牌，沒有行業限制。比方說，洗腳連鎖店為什么就不能上市？我認為只是我們還沒有認識到它上市對人們幸福生活的意義。

8、無企業組織形態限制

無論是合伙企業、有限責任公司、或者是股份有限公司，都可以來前海股權交易中心掛牌。每個企業的形態都是符合自身情況的，我們不能輕易改變。高盛在上市之前，就合伙制問題討論了十年之久，因為他擔心上市后合伙制會消失，這對高盛是一個非常重要的因素。高盛上市后依然保留了合伙制的內核，才有如今依然持續的競爭力。

9、無交易所上市阻隔

現階段大家依然最期待在交易所上市。企業在前海股權交易中心進行登記、托管和掛牌并不會阻礙企業今后在交易所上市，反而為到交易所上市打下了更加堅實的基礎。從另一個角度來講，十年以后究竟哪一個交易所更能適應市場和企業的需要，恐怕還很難說。美國紐約證券交易所，曾經是國際資本市場的精神支柱，現已被美國洲際交易所這個場外機構給收購了，這就是一個強烈的信號。未來究竟哪個交易所更優，還很難說。

10、無止境培訓

我們可以通過專業力量為企業提供培訓咨詢，為企業經營管理和資本市場運作提供智力支持。這是我們一個新的理想，不在原來的交易所體系之內，也是我們的一個特點。

三、前海股權交易中心的理念和愿景

我們正處在一個大變化的時代，工業文明已經走向頂峰并且弊端日益顯現，互聯網正在改變我們的工作、生活、社會生態、經濟方式等。淘寶，一個成立九年多的公司，交易額接近全國消費品零售總額的十分之一。阿里小貸，他不像傳統商業銀行那樣對借款人進行嚴格的審查，僅憑借客戶在阿里巴巴平臺上的信用數據來決定是否提供貸款。而且他的利率比銀行高，呆賬率卻比銀行還低。未來如果阿里小貸做大了可能是對傳統銀行融資體系的顛覆。禁酒令頒布之后，酒后不能開車了，很快代駕行業就興起了。代駕公司相對于傳統公司形態是一個極大的改變，他可能都沒有正式的員工，但是他有比較嚴密的組織體系和社會價值鏈，這可能會是未來的企業形態。3月6日，美國道瓊斯指數創下100多年的新高，一些新型的企業，比如IBM漲了90%，蘋果成了全球市值最大的公司，Google的市值也超過了中國工商銀行。與此同時，其他的傳統機構，比如美國銀行，在這5年當中，下跌了30%到40%。這些變化都說明新時代來臨了。

前海股權交易中心是建立在互聯網文明之上，其特點是小眾、非標準化、客戶訂制、個性化。二十一世紀，大規模的超級型企業可能會越來越少，越來越多的中小企業會涌現出來。我們就是建立在未來這種變化的基礎上，我們之所以提出“相聚在梧桐樹下”的理念，是想回歸資本市場的本源，遵循市場的固有精神。我始終認為，交易所制度的出現，實際上越來越改變了梧桐樹精神。由于信息太發達，越來越多的投資人只注重二級市場的炒作，大量的資金回流到二級市場。前海股權交易中心是跟企業實體經濟直接相關聯的市場，我們提出構建一個網上部落，在這里，投資者和企業家都是部落成員，大家知根知底，各自把自己的資源、能力、智慧貢獻出來，來迎接我們的未來。