一、什么是新四板？什么是多層次資本市場？

中國多層次資本市場體系即主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、新四板。其中主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板屬于場內資本市場，該板塊上市企業(yè)可面向公眾發(fā)行股票，股東數(shù)量不限；新三板、新四板屬于場外資本市場，該板塊掛牌企業(yè)只能面向特定人群通過私募方式進行股權交易，股東數(shù)量必須在200人以內。

按層次來分則分成四個層次。一板市場是上交所主板（1071家）、深交所主板（478家）、深交所中小板市場（767家）；二板市場是深交所創(chuàng)業(yè)板市場（484家）；新三板市場是北京“中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)”公司（3290家）；新四板市場是全國各地的股權交易中心。按照國務院部署，每個省及計劃單列市允許申報一家。（全國共有29家，掛牌企業(yè)25410個）。

二、為什么國家要建設多層次資本市場？

發(fā)達國家的資本市場體系是由初級市場向高級市場逐步發(fā)展的過程，即先有場外資本市場，再有場內資本市場。場外資本市場向場內資本市場培育源源不斷的上市企業(yè)。但在中國，資本市場曾經(jīng)被嚴格限制，直到1990年才開放并成立深圳證券交易所與上海證券交易所。企業(yè)跨過場外資本市場的培育直接走向IPO，產(chǎn)生了很多問題。滬深兩市發(fā)展25年，總計才上市2800余家企業(yè)。而中國中小企業(yè)已經(jīng)達到1400萬家，廣大的中小企業(yè)沒有得到資本市場的服務。曾經(jīng)創(chuàng)業(yè)板被寄予厚望，國家希望把創(chuàng)業(yè)板打造成中國的納斯達克，一個真正為中小企業(yè)打造的資本市場。但是創(chuàng)業(yè)板發(fā)展5年，總計也只有484家企業(yè)上市，實際能夠進入的企業(yè)仍然是成熟的大型企業(yè)，根本沒有所謂的“創(chuàng)業(yè)”企業(yè)出現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)板“失敗”后，國家開始把眼光投向新三板，2014年開放做市商制度，新三板由三百多家迅速成長為3290 家。但是從2014年到2015年增速又放緩為1216家每年。新三板的掛牌時間、掛牌門檻以及支付費用均大幅提高，新四板開始收到追捧。

三、新四板與新三板有什么不同？為什么國家要大力建設新四板？

2006年1月，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)了《證券公司代辦股份轉讓系統(tǒng)中關村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法》。從這時開始有了“新三板”。2012年9月20日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司在國家工商總局注冊成立。

而新四板與新三板一樣，都是場外資本市場，均是私募市場面向合格投資人的股權交易。唯一不同的是，新三板有做市商制度。但目前整個新三板市場僅有20%的企業(yè)有做市商，而有做市商的股票也僅70%有交易。即86%的新三板企業(yè)實際上是沒有交易的，也無法通過股權融資。但是另一方面新三板掛牌綜合成本達到300萬，耗時接近1年，掛牌后每年的固定財稅、法律成本至少50萬元，還不包括補稅的成本。而新四板直通車僅需6萬元，1個月內即可掛牌，同時提供個性化的融資輔導服務。

關于做市商制度，新三板自2006年到2013年7年時間共計掛牌企業(yè)758家，2014年8月25日新三板做市商系統(tǒng)正式上線，2014年新三板掛牌企業(yè)是過往7年掛牌總和的2倍，達到1578 家。也正是從這一年起，新三板才被企業(yè)所認識。按照國家目前的市場趨勢，做市商制度在新三板實驗成功后，很有可能在未來幾年推廣到新四板市場。也正是基于以上的認識，2015年7月4日第十二屆全國人大常委、清華五道口金融學院院長、清華國家金融研究院聯(lián)席院長吳曉靈發(fā)表演講明確提出中國還需搭建四板市場。因為只有四板市場的低門檻，高效率、快速服務，才能讓廣大的中小微企業(yè)進入資本市場，利用資本的力量穩(wěn)定快速發(fā)展。特別指出前海股權交易中心是新四板的榜樣。

2015年9月23日，國務院發(fā)布國發(fā)（2015）54號文《國務院關于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟的意見》。其在第二十三條中強調，要健全多層次資本市場，加快建立規(guī)則統(tǒng)一、交易規(guī)范的場外市場，促進非上市股份公司股權交易，完善股權、債權、物權、知識產(chǎn)權及信托、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金等產(chǎn)品交易機制。建立規(guī)范的區(qū)域性股權市場，為企業(yè)提供融資服務，促進資產(chǎn)證券化和資本流動，健全股權登記、托管、做市商等第三方服務體系。即國務院發(fā)文：新四板可實行做市商等第三方服務體系。

“去年和今年是新三板最佳的投資期。如果今年新三板市場有4000家公司的話，估計會有30到50家公司成為新三板的藍籌股，就像10年以前，任何時候你買招行、萬科或者買茅臺你都會賺錢。”國內證券市場的發(fā)展歷程中，幾乎每一個新生事物在最初都是最佳進入時機，A股市場起步時如此，創(chuàng)業(yè)板設立時如此，新三板如此，新四板更是如此！

四、前海股權交易中心新四板優(yōu)勢在哪里？

1、前海核心金融機構、正廳級金融集團、國企控股、市場化運營

前海金融龍頭，注冊資本5.55億元， 股東背景：國信、中信、安信證券、深交所、市政府、聯(lián)交所、前海管理局；

2、先行先試的政策

中央、省市給前海的最寬松金融政策（例如境外人民幣引進）；享受省委省政府政策支持。

3、新四板龍頭地位

面向全國，中國最大的場外資本市場（掛牌企業(yè)超過7000家）

4、多牌照金融業(yè)務

短期、中期、長期；股權交易、股權融資、債權融資全系列金融服務。

5、核心子公司前海智媒的個性化系統(tǒng)服務。

五、中國四板市場目前的發(fā)展情況如何？

（1）目前全國共有29個股權交易中心，截止2015年6月，總計掛牌企業(yè)數(shù)量為17730家。其中前海股權交易中心掛牌7745家，占比三分之一。是中國最大的場外資本市場。廣州股權交易中心740家。上海4451家，浙江1482，天津473家。

上海股權托管交易中心成立于2010年7月19日，2012年2月15日啟動掛牌。

前海股權交易中心于2013年5月30日正式開業(yè)，現(xiàn)已發(fā)展成為全國最大、服務最多的場外交易市場，發(fā)展速度遠超其它四板市場。

（2）從各地股權交易中心實際掛牌企業(yè)情況看，目前僅有前海股權交易中心、上海股權交易中心、天津股權交易中心三家面向全國市場開展服務。

六、對比全國，前海新四板新在哪？強在哪？

（1）去中介化，效率更高：

A、前海股權交易中心去中介化，為企業(yè)省去大量費用與時間且效率更高。

B、傳統(tǒng)四板市場，中介機構多，且對中介機構收取較高費用（譬如保薦機構（代理商）50萬元／年，會計師事務所10萬元／年，律師事務所5萬元／年，資產(chǎn)評估事務所2萬元／年。）。而企業(yè)必需向中介機構申請掛牌，這些費用基本都轉嫁給了掛牌企業(yè)。

（2）成本更低：

A、前海股權交易中心掛牌服務只需8-10萬元。

B、而上海股交中心分為q板和e板。q板保薦機構收費6到10萬，上海股交中心收1.2萬（企業(yè)集體掛牌），或者2萬（專場掛牌），掛Q板的話，一共要7.2-19.2萬；而且q板以后每年有股交中心平臺費5000元，推薦機構督導費5000元。e板100多萬，包含上海股交中心，律師事務所，會計事務所，資產(chǎn)評估，保薦機構的費用。e板以后每年的費用接近20萬，股交中心5萬，保薦機構5萬，律所加會計審計接近10萬元。

C 、天津交易所光掛牌費用就高達45萬元以上。

（3）不強制進行信息公示：A、前海股權交易中心保護企業(yè)發(fā)展初期商業(yè)機密，不要求掛牌企業(yè)強制公示財務信息。B、傳統(tǒng)四板市場要求掛牌企業(yè)定期公布年度報告（需審計）、半年度報告、季度報告；重大事項臨時報告。不利于成長初期的企業(yè)信息保護。

（4）服務更多，融資能力更強：A、前海股權交易中心除股權類產(chǎn)品外還為企業(yè)提供新四板基金投資、中期融資產(chǎn)品私募債（定制化服務）、并購基金等服務。前海新四板直通車提供資本的智慧、資本的路演、資本的對接、資本的人脈、資本的成長五大服務。B、傳統(tǒng)四板市場主要集中在股權類服務。

（5）個性化服務機制：

A、傳統(tǒng)四板市場模仿場內交易市場希望企業(yè)進行標準化改造后交易，但實際上中小企業(yè)發(fā)展階段參差不齊，必須提供個性化輔導服務，才能在資本市場上獲得飛躍的發(fā)展。

B、傳統(tǒng)四板市場因為國企體制無法為中小企業(yè)提供個性化落地服務，董事長胡繼之高瞻遠矚，建立前海子公司服務體系，通過線上網(wǎng)絡平臺與線下運營中心，為中小企業(yè)提供個性化服務，獲得資本飛躍。

七、掛牌新四板對企業(yè)有什么優(yōu)勢？

（1）掛牌企業(yè)獲得非上市公眾公司地位，更快速對接金融機構，提升公司的融資能力。無論是股權融資、政府資金還是獲得債權性質融資（股權質押貸款、信用貸款、中小企業(yè)私募債等）的可能性、便利性大大提升。

（2）股份在新四板市場實現(xiàn)定價流通。原始股東流通發(fā)現(xiàn)，投資人獲得退出渠道，企業(yè)管理層及核心技術人員所持股份激勵作用顯現(xiàn)。

（3）便于實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合，實現(xiàn)行業(yè)、上下游開放，提升行業(yè)整合能力。

（4）通過機構的輔導，能夠提高公司治理和規(guī)范運作水平 。

（5）提升企業(yè)公眾形象、認知度，知名度，能夠起到很好的廣告效應，增加了品牌的價值。

（6）為今后通過介紹上市或IPO的方式轉板打好基礎。

（7）掛牌快、時間短,公司進入新四板掛牌流通只需要20天左右。