對于希望上市的公司而言，SPAC 已成為越來越受歡迎的選擇，尤其是在冠狀病毒大流行導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下。但是什么是SPAC，為什么每個(gè)人都在談?wù)撍鼈儯?/p>

特殊目的收購公司 (SPAC) 是由一群稱為“發(fā)起人”的投資者組成的新成立的空殼公司。發(fā)起人通過首次公開募股 (IPO) 為 SPAC 籌集資金，該過程將股份或整個(gè)私人公司以股票的形式公開出售給機(jī)構(gòu)和散戶投資者（“股票”也可互換使用）。股份是上市公司的所有權(quán)單位。

第一批 SPAC 成立于 1990 年代初，但近年來它們的人氣飆升，越來越多的公司尋求比 IPO 更快的上市方式。

大多數(shù)通過 IPO 的公司都有商業(yè)運(yùn)營，即提供某種形式的產(chǎn)品和/或服務(wù)。想想蘋果、Facebook、亞馬遜——這些都是上市公司，最初是私有的，但在某個(gè)時(shí)候上市了。上市公司的股票在稱為證券交易所的特殊場所進(jìn)行交易，例如紐約證券交易所 (NYSE) 或代表股票交易商網(wǎng)絡(luò)的場外交易 (OTC) 股票市場。

然而，與普通上市公司不同，SPAC 在進(jìn)行 IPO 時(shí)沒有商業(yè)運(yùn)營。這就是 SPAC 也被稱為“空白支票公司”的原因。換句話說，他們什么都不做。SPAC 的主要目標(biāo)只是籌集資金，然后用這筆現(xiàn)金收購一家現(xiàn)有的私營公司，該公司顯示出巨大的前景并希望上市。這些私營公司也被稱為“目標(biāo)公司”。

SPAC 的工作原理

通常，SPAC IPO 結(jié)構(gòu)由普通股和認(rèn)股權(quán)證合并而成。后者是一種合約，賦予持有人日后以固定價(jià)格購買更多股票的權(quán)利。行使認(rèn)股權(quán)證是投資者試圖利用的機(jī)會(huì)之一。

大多數(shù) SPAC 將其 IPO 股票定價(jià)為每股 10 美元，而認(rèn)股權(quán)證行權(quán)價(jià)格往往比 IPO 價(jià)格高出 15% 左右。

在完成首次公開募股后，SPAC 通常有兩年的時(shí)間來收購或與私人公司合并。如果不這樣做，SPAC 將被解散，所有資金將退還給參與 IPO 的股東。請注意，SPAC 可能會(huì)也可能不會(huì)透露其計(jì)劃在 IPO 過程中收購或合并的私人公司。

如果 SPAC 確實(shí)與私營公司成功合并，它將在 IPO 期間籌集的現(xiàn)金和上市公司的地位交換為由此產(chǎn)生的業(yè)務(wù)的股份。

SPAC、IPO和直接上市的區(qū)別

盡管 SPAC 取得了成功，但一些公司選擇了不同的上市方式。例如，Coinbase 最近通過直接上市在納斯達(dá)克交易所首次亮相，這是成為上市公司而非 IPO 的另一種快速通道方法。

以下是所有三種方法的主要區(qū)別：

SPAC

尋求 SPAC 支持的公司通過合并或被 SPAC 收購上市。

通過 SPAC 上市比 IPO 更容易、更快捷。監(jiān)管審查較少，目標(biāo)公司無需提供詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息。

費(fèi)用高于直接上市，因?yàn)?SPAC 贊助商有興趣從交易中獲利。

SPAC IPO 的投資者可能不知道目標(biāo)公司和價(jià)格。

IPO

通過 IPO 上市的公司得到了華爾街主要機(jī)構(gòu)的支持，這些機(jī)構(gòu)在該領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)，有助于對公司進(jìn)行公平估值。

新股被創(chuàng)建并出售給投資者。

IPO 公司必須向承銷商（為投資者提供擔(dān)保的銀行）支付大量費(fèi)用。

進(jìn)行首次公開募股的公司必須舉辦路演，以向潛在投資者宣傳其業(yè)務(wù)。

在首次公開募股期間會(huì)有更多的監(jiān)管審查，包括提交額外的承銷商合同。

由于財(cái)務(wù)披露，投資者了解 IPO 公司的來龍去脈。

通常，有一個(gè)上市后的鎖定期，在此期間公司的員工不能出售股票。

直接上市

在直接上市中，公司直接向投資者出售股票，沒有中介、承銷商和路演。

與 IPO 和 SPAC 不同，通過直接上市的公司不發(fā)行新股，而是出售現(xiàn)有的流通股。

直接上市最適合具有強(qiáng)大市場影響力的成熟企業(yè)，不需要中介金融公司的支持來推廣它們。

與 IPO 和 SPAC 相比，通過直接上市上市的公司支付的費(fèi)用要低得多。

直接上市期間出售的股票沒有鎖定期。

為什么需要SPAC？

SPAC 都是關(guān)于速度和便利的。對于擁有資產(chǎn)的運(yùn)營企業(yè)而言，IPO是一個(gè)艱巨的過程，尤其是在大流行期間。

公司必須考慮路演并聘請承銷商——通常是投資銀行——向潛在投資者宣傳公開發(fā)行。不出所料，與投資銀行合作既昂貴又耗時(shí)，因?yàn)樾枰蚪鹑诋?dāng)局提交額外的合同。

為了避免這種情況，許多公司，尤其是較小的私營公司，決定在短短三到四個(gè)月內(nèi)與 SPAC 合并并成為上市公司。相比之下，IPO 可能需要六個(gè)月到一年多的時(shí)間才能完成。

通過SPAC上市的風(fēng)險(xiǎn)

值得一提的是，與 SPAC 合并也有缺點(diǎn)。主要問題之一是合并后的業(yè)務(wù)可能不會(huì)按預(yù)期執(zhí)行。《金融時(shí)報(bào)》援引Refinitiv 的數(shù)據(jù)顯示，在 5 月份宣布收購的 13 家 SPAC 中，只有一家的交易價(jià)格高于 10 美元。

選擇這條路線的公司的另一個(gè)問題是確保在 SEC 截止日期之前傳達(dá)所有監(jiān)管和法律文件。由于 SPAC 合并通常比 IPO 快得多，因此后 SPAC 公司提交所有必要文件的時(shí)間較短。

加密市場中的 SPAC

SPAC 對計(jì)劃上市的區(qū)塊鏈和加密貨幣公司也很有吸引力。通過這種方式，區(qū)塊鏈公司可以避免 IPO 的嚴(yán)格審查。

Bakkt：由洲際交易所支持的運(yùn)營比特幣期貨交易平臺(tái)的公司，今年年初宣布將通過與 SAPC VPC Impact Acquisition Holdings 合并上市。這筆交易對 Bakkt 的估值超過 20 億美元。

Bitfury 的Cipher Mining Technologies：與 Good Works Acquisition Corp. 合并

Diginex：通過 SPAC 與 8i Enterprises 合并。

總而言之，SPAC 在過去幾年中一直在蓬勃發(fā)展。股票投資者將 2020年稱為SPAC 年，因?yàn)榭瞻字惫净I集了令人印象深刻的 834 億美元，超過了前幾年的總和。然而，2021年僅用了三個(gè)月就突破了這一水平并刷新了年度記錄。

截至5月中旬，SPAC Research數(shù)據(jù)顯示，自2021年初以來，美國SPAC的募集資金已超過1000億美元大關(guān)，這也超過同期普通公司IPO募集的300億美元。

展望未來，同樣列出加密貨幣的交易平臺(tái)提供商 eToro表示，它計(jì)劃在今年晚些時(shí)候以 104 億美元的價(jià)格與 SPAC FinTech Acquisition Corp. V 合并上市。