新三板市場——是我國股票交易場所之一，主要定位于為中小企業提供融資交易等功能，亦被稱為資本市場中的場外市場。2013年新三板市場擴容，接受來自全國企業的掛牌申請，公司數目迅速增加。隨之新三板市場出現融資規模不足和流動性弱的問題并愈演愈烈，其中一些優質企業開始尋求轉板之路以試圖擺脫融資困境。

自2017年起，新三板企業IPO申請轉板數量迅速增長，轉板成為熱點問題，在2019年開市的科創板更是吸引了轉板企業的聚焦。但直至如今，成功轉板的企業卻寥寥無幾，也沒有建立起新三板與其他板塊市場的轉板機制與通道。據此背景下，本文提出一些關于我國新三板企業轉板以及轉板機制的建設和構想。

一、新三板企業視角

第一，對待轉板行為，新三板掛牌企業需要理性決策。“轉板熱潮”在近年間自興起后就一直居高不下，許多股轉系統的優質公司紛紛采取轉板措施躋身上市行列，但是成功的卻是屈指可數。轉板成功的效益對新三板企業來說固然極度具有誘惑力，但高昂的轉板成本不該被忽視亦不可小覷。

企業現階段處于何種發展階段，資金需求幾何，是否需要轉板等理性評估，已經是企業在進行轉板舉措前不可缺失的一環。不僅可以正確定位自身是否有轉板需求，亦可以避免產生不必要的轉板失敗成本。

第二，選擇合適的市場板塊，更利于促進企業發展。新三板市場定位于幫助中小企業滿足融資需求，在中小公司的快速發展階段，新三板市場為公司帶來了資金，這一階段新三板發揮了其作為“孵化器”的作用。不過隨著公司的不斷發展，當其進入下一個發展階段時，新三板發揮的作用越來越薄弱，這時轉板成為了公司新的選擇。

對于我國目前的A股市場，有主板、中小板、創業板和科創板不同定位和不同要求的市場。為了促進資本市場的包容性和多層次的發展，我國一直在對其進行改革以突出各個市場板塊不同的作用，更好地幫助企業進行融資建設。

當掛牌企業在進行轉板準備時，要對自身情況進行審視和判斷。根據行業特點和企業發展對市場板塊作出偏向選擇，選擇更適合企業發展的市場板塊，以此幫助企業獲得更強的轉板效應。

第三，提升企業實力，掌握融資主動權。無論是各行各業，最具有“實力”的人往往第一時間就會引人注目，獲得別人的青睞。企業想要掌握融資主動權，在投資市場脫穎而出，應該聚焦如何提升企業自身實力。

第四，研發創新是一個企業生機的源泉。突破企業自身原有局限，從理念、管理、產品、技術、營銷等方面改革創新，加大力度對企業核心技術和產業的開發和保護，促進企業科技成果轉化率的提高，開拓新產品市場，提升企業在市場中的競爭力。

二、監管視角

第一，新三板市場應繼續完善融資功能。新三板主要是為拓展中小企業融資渠道服務，而新三板融資乏力又是現今不可忽視的問題，因而新三板應著重提升融資效率，根據不同企業發展狀況及時彌補融資缺口，在經濟轉型中發揮其作用。

在此次的新三板改革中，已經開始從制度方面有所調整以提高新三板的融資功能。在發行制度方面，引入向不特定合格投資者公開發行制度。對于新三板股票公開發行，不再層層疊加條件和門檻，同時還允許尚未盈利的掛牌公司申請公開發行。

對于定向發行制度，也進行了相應的調整和優化，對掛牌公司定向發行35人的限制有所放開，同時也提出自辦發行的方法。對于投資者機構方面，適當降低了投資者的準入門檻，根據市場分層運用差異化的標準來對投資者管理。同時還引入公募基金等長期資金，鼓勵其投資精選層企業推動其進一步的發展。

從政策提出的措施來看，通過這些舉措的改進，在提高新三板市場整體融資效率的同時亦降低了融資成本，對于股轉系統尋求發展的中小企業來說，會有更多的發行融資的對象，融資規模會進一步擴大，估值定價也會更趨近于合理。對于新三板來說，在滿足企業融資需求的基礎上，融資乏力的情況將會得到大大改善。

同時，在改革措施出臺以后，不僅要繼續保持新措施的實行，更要注重在推進中的實際情況以及措施的實行效果如何，根據實際情況對經驗進行提煉總結，并促進新三板融資功能的發展。相信隨著進一步措施的改革，新三板的融資功能會進一步提升。

第二，加大舉措提升新三板市場流動性。流動性不足一直是在新三板市場中不可忽視的問題，許多企業也正因如此而選擇了轉板上市。同樣在改革政策中，在公開發行和對投資者適當性改革方面亦提出眾多措施來改善市場的流動性。

對于公開發行，提出了一系列靈活的舉措：如在承銷過程中直接定價、競價和詢價等。發行方式變得更靈活，選擇權也較多。在公開發行制度進一步落地后，相信投資者數量會加大，也能激發投資者的投資熱情，提升對市場價格發現的作用。提升新三板流動性，能夠為“轉板”機制提供充分條件。

同時對于拓展掛牌企業來說，融資渠道得以拓展，融資規模加大，新三板市場整體融資效率得以提升。其次，對于投資者適當性改革，新三板市場可以適時放寬個人投資者的準入條件，對個人投資者采取適宜的分管制度進行管理。這樣可以極大地改善市場的流動性，增加市場活躍度。

雖然為了保護投資者的利益，新三板市場嚴格管理個人投資者的準入條件，但這一舉措限制了市場的流動性，降低了個人投資者的積極性。因此，新三板可以適當放寬準入條件，允許經驗豐富、風險等級較高的個人進入股轉系統進行交易和投資。這將會激發投資者的熱情，進而市場的流動性也會因此而有所提升。

總結

綜上所述，新三板對于中小企業的發展有著重要的作用和獨特的優勢。這一特有的市場定位要求新三板充分發揮其優勢，全面深化改革，加強轉板制度建設，提升融資水平和流動性，在經濟轉型中貢獻自己的力量。

直至如今新三板已經迎來新一輪改革的浪潮，其中推出的公開發行制度將對中小企業融資困境有所緩解，讓新三板更能發揮其為中小企業服務的價值，為場外市場的建設添磚加瓦。相信隨著深化改革的進一步推進，新三板市場也將迎來下一個春天。