每個(gè)企業(yè)家都有一個(gè)上市夢(mèng)，但過程中所涉及的資金成本、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本都可能讓企業(yè)望而卻步，那企業(yè)上市到底要花多少錢，這些費(fèi)用又由哪些方面構(gòu)成？在過去艱難的2020年，企業(yè)在生存受重創(chuàng)后艱難緩步向前，穩(wěn)中求升，2021年的開頭，中國(guó)企業(yè)的發(fā)展也逐漸在復(fù)蘇，中國(guó)公司IPO數(shù)量連年增長(zhǎng)，迎來上市黃金時(shí)代。

2020年，共有535家公司在A股、港股、美股成功IPO。2021年，不到3個(gè)月的時(shí)間，已有90家公司陸續(xù)敲鐘。

企業(yè)自籌劃改制到完成發(fā)行上市一般需要3～5年，要經(jīng)歷重組改制、盡職調(diào)查與輔導(dǎo)、申請(qǐng)文件的制作與申報(bào)、發(fā)行審核、路演詢價(jià)與定價(jià)及發(fā)行與掛牌上市等階段。

在這個(gè)過程中，還需要投入巨大的成本，包括直接成本和間接成本，其中保薦費(fèi)、律師費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)和信息披露費(fèi)用在募集資金中占據(jù)重要位置。

在計(jì)劃上市但還在觀望的企業(yè)，考慮上市之前，可以先了解從2020年1月至今的一些企業(yè)上市情況。

■ 擬上市企業(yè)募集資金規(guī)模區(qū)分了5個(gè)檔位，即3億元以下的、3～5億元的、5～10億元的、10～30億元的和30億元以上的。

■ 其中IPO企業(yè)的發(fā)行費(fèi)用從0.3050億元，到最高7.1459億元；保薦費(fèi)最高達(dá)到6.9199億元；審計(jì)費(fèi)和法律費(fèi)用也在隨募投資金的增長(zhǎng)而波動(dòng)上升，企業(yè)要上市，募集資金規(guī)模不同，其發(fā)行費(fèi)用的差異很大。

企業(yè)上市既“燒腦”又“燒錢”，那么企業(yè)上市究竟要花多少錢？

我們先來看一下，企業(yè)上市到底要花多少錢，這些費(fèi)用又是由哪些方面構(gòu)成的？

一、中介費(fèi)用及構(gòu)成

企業(yè)在 IPO 的過程中需要向主辦券商、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)支付相關(guān)費(fèi)用。

比如支付給會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)、律師事務(wù)所的律師費(fèi)，上市輔導(dǎo)文件費(fèi)，資產(chǎn)評(píng)估費(fèi)用，以及支付給券商的保薦費(fèi)、承銷費(fèi)、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、用于本次發(fā)行的信息披露費(fèi)用及其他等。

根據(jù)企業(yè)發(fā)行量以及企業(yè)上市板塊不同會(huì)有部分差距，在企業(yè)上市全過程中，券商收費(fèi)是最高的，承擔(dān)的工作也最多；同時(shí)，這也是不同公司上市成本不同的最大之處。

其中，承銷費(fèi)用主要是按照企業(yè)上市發(fā)行時(shí)募集金額的多少，按照一定的比例收取，這部分費(fèi)用也是所有費(fèi)用中區(qū)別最大的，決定了公司上市的成本大小；而保薦費(fèi)用則是支付給保薦人的簽字費(fèi)。

各企業(yè)上市的保薦費(fèi)用差別并不大，基本在 300-500 萬之間。

其中支付給券商的保薦費(fèi)是在向證監(jiān)會(huì)申報(bào)的時(shí)候便要收取，但承銷費(fèi)是在企業(yè)完成首次公開發(fā)行之后，從實(shí)際募集的資金中進(jìn)行扣取，無須企業(yè)動(dòng)用自有資金提前支付，所以 IPO 上市企業(yè)在前期并不需要承擔(dān)這么大的資金壓力。

二、其他費(fèi)用成本

除了以上費(fèi)用之外，主要的費(fèi)用還有稅務(wù)成本、社保成本、上市籌備費(fèi)用等。

1、稅務(wù)成本

企業(yè)在改制為股份公司之前存在大量避稅情況，這是企業(yè)上市規(guī)范之前普遍存在的問題。

比如由于業(yè)務(wù)層面的原因?qū)е律倮U納部分稅款，或者企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范，成本支出、收入確認(rèn)等不符合稅法規(guī)定，或是企業(yè)關(guān)聯(lián)交易處理不慎等問題都可能造成企業(yè)的稅務(wù)成本。

2、社保成本

社保成本在勞動(dòng)密集型企業(yè)中尤為常見，企業(yè)內(nèi)部存在勞動(dòng)用工不規(guī)范的問題。

比如社保基數(shù)降低、用工人數(shù)虛報(bào)等。發(fā)審委對(duì)于企業(yè)勞動(dòng)用工的規(guī)范要求非常嚴(yán)格，企業(yè) IPO 一般需要進(jìn)行社保規(guī)范而付出較高的社保成本。

3、IPO 過程中的關(guān)鍵問題：如何選擇券商

IPO 的成本不菲，除開以上資金成本，時(shí)間成本及能否成功的機(jī)會(huì)成本也是企業(yè)必須要考慮的。

因此，企業(yè)更應(yīng)該針對(duì) IPO 如何選擇券商、申報(bào)之前需要做哪些籌備動(dòng)作等進(jìn)行系統(tǒng)籌劃。

我們國(guó)鼎專家團(tuán)隊(duì)在與不少擬 IPO 企業(yè)針對(duì)相關(guān)問題進(jìn)行探討時(shí)，券商的選擇幾乎是繞不過去的話題。

所以，我們建議企業(yè)在選擇券商時(shí)，可以重點(diǎn)考慮幾點(diǎn)。

第一：券商與企業(yè)的規(guī)模是否匹配，尤其對(duì)于中小企業(yè)來講，可以考慮選擇實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好、經(jīng)驗(yàn)豐富且服務(wù)精力充沛的券商，具體可以查看該券商的注冊(cè)資本金、過往歷史業(yè)績(jī)、保薦人數(shù)量等。

第二：重點(diǎn)考察具體的保薦團(tuán)隊(duì)，保薦團(tuán)隊(duì)的重要性甚至超過了券商本身。可以重點(diǎn)考慮保薦團(tuán)隊(duì)的相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)人員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、相關(guān)資源、業(yè)務(wù)風(fēng)格及協(xié)調(diào)能力，以及對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的認(rèn)知等。其他如地域、具體收費(fèi)等也可以作為參考的因素進(jìn)行衡量。

三、如何把握上市時(shí)機(jī)？

1、企業(yè)實(shí)際控制人：主要股東及高管應(yīng)該對(duì) IPO 過程中的費(fèi)用成本、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本做系統(tǒng)了解，根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況及公司具體情況確定公司啟動(dòng) IPO 的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

舉例來說：是否啟動(dòng) IPO 是當(dāng)下很多滿足條件的企業(yè)都在思考的命題。

在申報(bào) IPO 的過程中，投融資、并購等資本運(yùn)作均無法進(jìn)行，如果企業(yè)所處的行業(yè)目前有很大的整合機(jī)會(huì)，漫長(zhǎng)的排隊(duì)時(shí)間反而有可能使企業(yè)錯(cuò)失了成為行業(yè)龍頭的機(jī)會(huì)。

因此，啟動(dòng) IPO 的時(shí)間節(jié)點(diǎn)需要根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)情況、企業(yè)情況、資本市場(chǎng)情況進(jìn)行綜合衡量，而不是隨意跟風(fēng)而動(dòng)。

2、企業(yè)應(yīng)該慎重選擇券商等中介機(jī)構(gòu)。

選擇合適的券商對(duì)于企業(yè)邁向資本市場(chǎng)是非常重要的一步，多數(shù)企業(yè)不知道選擇券商及保薦團(tuán)隊(duì)的要領(lǐng)，依賴于熟人介紹，缺乏從企業(yè)自身及券商、保薦團(tuán)隊(duì)的角度去進(jìn)行綜合衡量。

3、企業(yè)應(yīng)該以 IPO 為導(dǎo)向進(jìn)行系統(tǒng)的戰(zhàn)略及資本規(guī)劃。

我們團(tuán)隊(duì)接觸過不少凈利潤(rùn)在 3000-6000 萬之間的企業(yè)，實(shí)際控制人、主要股東多是實(shí)業(yè)出身，大多只關(guān)注公司技術(shù)、產(chǎn)品及具體業(yè)務(wù)層面。

公司雖然已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，但是在面向資本市場(chǎng)、外部機(jī)構(gòu)時(shí)可能仍無法清晰傳達(dá)公司的戰(zhàn)略定位、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、所處的市場(chǎng)空間及自身增長(zhǎng)潛力，這是其一局限性。

其二局限性，公司只看業(yè)績(jī)指標(biāo)滿足或即將滿足 IPO 要求即決定啟動(dòng) IPO，缺乏系統(tǒng)的資本規(guī)劃。

比如，企業(yè)應(yīng)該在什么時(shí)間段申報(bào) IPO；財(cái)務(wù)審計(jì)的基準(zhǔn)日如何確定；申報(bào)之前是否要開展一輪并購，時(shí)間是否充足等等，都是企業(yè)應(yīng)該思考和掌握的時(shí)間節(jié)拍。

4、不要局限于內(nèi)部團(tuán)隊(duì)限制，去外部尋找合適的IPO咨詢機(jī)構(gòu)。

大家知道，近期保薦機(jī)構(gòu)手中的 IPO 項(xiàng)目不斷在增加，這種現(xiàn)象導(dǎo)致保薦團(tuán)隊(duì)無法投入 100% 精力去研究其中一家企業(yè)所處的行業(yè)、企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

而在招股說明書中，如何用資本市場(chǎng)的語言向外界傳遞企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和投資價(jià)值，對(duì)于擬 IPO 企業(yè)來說是非常重要的。

因此，我們也建議，在綜合考慮 IPO 的資金成本、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本的背景下，企業(yè)也要注意莫要因小失大。

如果內(nèi)部缺乏該類人才，可以考慮與外部專業(yè)的管理咨詢機(jī)構(gòu)、IPO 咨詢機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)等服務(wù)企業(yè)進(jìn)行合作，爭(zhēng)取 IPO 收益最大化。

從上述費(fèi)用核算來看，除了核算企業(yè)的發(fā)行費(fèi)用，也關(guān)注到承銷保薦費(fèi)用，其主要是按照企業(yè)上市發(fā)行時(shí)募集金額的多少，按照一定的比例收取，保薦費(fèi)用則是支付給保薦人的簽字費(fèi)。

承銷保薦費(fèi)隨募集資金的上升而比例下降，但這并不是顯示承銷保薦費(fèi)減少，而是看募集資金的多少而決定。

擬上市公司雖然已經(jīng)發(fā)展到一定規(guī)模，但是在面向資本市場(chǎng)、外部機(jī)構(gòu)時(shí)可能仍無法清晰傳達(dá)公司的戰(zhàn)略定位、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、所處的市場(chǎng)空間及自身增長(zhǎng)潛力。

公司不能只看業(yè)績(jī)指標(biāo)滿足或即將滿足IPO要求即決定啟動(dòng)IPO，缺乏系統(tǒng)的資本規(guī)劃將導(dǎo)致企業(yè)上市的申請(qǐng)被否決，屆時(shí)將影響企業(yè)的正常運(yùn)作以及盈利。

企業(yè)在上市前應(yīng)重點(diǎn)考慮保薦團(tuán)隊(duì)的相關(guān)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)人員的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、相關(guān)資源、業(yè)務(wù)風(fēng)格及協(xié)調(diào)能力，以及對(duì)企業(yè)所處行業(yè)的認(rèn)知等。

企業(yè)實(shí)際控制人、主要股東及高管應(yīng)該對(duì)IPO過程中的費(fèi)用成本、時(shí)間成本、機(jī)會(huì)成本做系統(tǒng)了解，根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況及公司具體情況確定公司啟動(dòng)IPO的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

而很多企業(yè)對(duì)于自身的價(jià)值沒有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，這就需要專業(yè)的機(jī)構(gòu)或公司來幫助他們。

一家企業(yè)在上市過程中會(huì)遇到各種各樣的問題，比如券商如何選擇、財(cái)務(wù)成本如何管控、如何選擇適合企業(yè)的保薦團(tuán)隊(duì)、如何發(fā)現(xiàn)并解決這些問題，從而提升企業(yè)價(jià)值、達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)，是每一個(gè)想上市的企業(yè)需要迫切解決的關(guān)鍵。