今年上半年美股SPAC上市持續火熱，根據SPAC Insider的數據，今年上半年有358家SPAC公司上市，已超過了去年全年的248家。通過SPAC上市的股票平均上漲14.5%。

那么SPAC到底是什么?

SPAC，全稱為Special-purpose acquisition companies，即特殊目的收購公司，也被成為空殼公司、空白支票公司或者僵尸基金。SPAC公司沒有實際的銷售業務，卻擁有大量現金，專門用來做兼并和收購交易。

操作過程來看，SPAC通過IPO籌集資金，需要在一定時間內找到收購目標。隨著SPAC和目標企業完成合并，目標企業成為上市公司。

從費用來說，傳統的IPO承銷費率大約是5-7%，而SPAC的承銷費率最高也只有發行規模的5.5%，而且上市時只需支付其中的2%，剩下的3.5%和募集到的資金會存入到一個信托賬戶中，直到SPAC生命周期結束才支付給承銷商。

SPAC一般會向公眾投資者發行Public Units股份單元，一個Units里一般有1股普通股加1/2或1/3份Warrant，即認股權證。通常，SPAC上市52天后，股份和Warrants會拆分開來進行交易。

IPO募集資金到位后，SPAC公司必須在2年內，并購欲上市的標的企業。合并后的SPAC公司會向SEC美國證券交易委員會申請上市代碼，完成上市。如果沒有按期完成并購，SPAC就會解散。其信托賬戶也將被清算還給公眾股東。

最終，標的企業通過和已經上市的SPAC平臺合并，迅速實現上市融資的目的。作為投資者來說，依然要預見其和公開IPO的其他公司一樣，上市后不可避免的會面臨股價的波動性及未來業績的不確定性。

由于SPAC上市的特殊性，可能存在監管風險，今年以來美國證監會收嚴了SPAC上市的要求。

據美國證監會聲稱，此前向早期交易投資者(如空白支票公司SPAC)發放的認股權證將不再作為權益工具，在會計報表上，認股權證可能從“股本”轉為“負債”。如果這成為法律，相關交易以及現有的SPAC都必須重新計算10-Ks和10-Qs財務狀況，以確認每季度認股權證價值。

認股權證是SPAC融資中的重要部分，此前SPAC從眾多投資者處所籌集的資金大多為認股權證，可使投資者在特定的時間段內以特定的價格從發行人處買入證券(股票)。此前，從會計的角度上看，該類認股權證被歸為“股本”。