1月15日，稻草熊娛樂集團（以下簡稱“稻草熊娛樂”）在港交所掛牌上市，股票簡稱為“稻草熊娛樂”，股票代碼為“02125”。本次上市，稻草熊娛樂全球發售約1.66億股股份，發行價格5.88港元/股，募集資金9.73億元。募集資金將主要用于劇集制作、潛在投資并購、儲備IP等。

業界認為，作為近年來為數不多的上市影視企業，稻草熊娛樂憑借內在的新媒體基因、平臺型運營模式以及強大的資源優勢，將持續從影視行業復蘇中受益。本次上市，稻草熊娛樂有望引領影視產業向縱深化方向發展，并持續穩固行業龍頭地位。

經營能力穩步提升

業績表現亮眼

稻草熊娛樂成立于2014年，是中國主要的劇集制片商及發行商之一，涵蓋電視劇及網劇的投資、開發、制作及發行。據弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映劇集數目及劇集收入計，稻草熊娛樂市場排名分別為第四和第六。此外，稻草熊娛樂是江蘇省擁有《電視劇制作許可證（甲種）》的劇集制片商之一，而全國只有73家企業擁有該資質，其中非國有企業僅有29家。

作為影視行業頭部公司，稻草熊娛樂的業績表現也十分亮眼。2017-2019年，稻草熊娛樂收入分別為人民幣5.43億元、6.79億元、7.65億元，年復合增長率達18.7%。2020年上半年，在全球經濟受到新冠疫情影響的情況下，稻草熊娛樂仍實現收入5.8億元人民幣；調整凈利潤為7208萬元人民幣，已超過2019年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。

據發售公告，稻草熊娛樂3家基石投資者雪湖資本、IDG資本及唯品會，合計共認購發售股份6615.50萬股，約占全球發售完成后已發行股本總額的10%。據了解，近來，雪湖資本對影視行業頗為看好，此前曾作為華夏視聽港股上市時的基石投資者，本次又成為稻草熊娛樂的基石投資者。另外，據IDG資本官網顯示，其鮮少投資影視公司。本次投資稻草熊娛樂，足見其對公司成長性的認可。而對于唯品會而言，其首次出現在IPO項目中，也不免為市場帶來更大想象空間。

據悉，雪湖資本在接受媒體采訪時表示，此次作為基石投資人領投稻草熊娛樂IPO，已經做好在資本市場長期陪伴稻草熊娛樂并與其共同發展的準備。

本次上市對稻草熊娛樂而言，意義重大。一方面將極大增強集團在市場上的形象、品牌及知名度，有利于吸引更多的優質資源；另一方面依托獨特的平臺型模式，公司正處于快速發展軌道中，上市也將拓寬融資渠道，為后續發展提供更強的資金支持。

獨創平臺型運營模式

為合作伙伴賦能

與傳統影視制作公司不同，以新媒體基因起家的稻草熊娛樂，本著為影視行業服務的初心，開創平臺型運營模式，向市場參與者提供全方位的IP運營服務，加速產能提高與協同效應。

在這種模式下，稻草熊娛樂利用自有資金、版權、銷售發行等優勢資源，敞開和所有市場中的內容、制作型公司合作，并同時聘請能力突出的品控專家評估和判斷項目，以確保能夠在市場中選擇到優質項目和優質創作者。

依托于平臺型運營模式，稻草熊娛樂可以最大限度且靈活地選擇、匹配和整合行業內的優質資源，產生協同效應從而直接提升產能。據招股書數據顯示，從提交項目備案至實現首輪播映，稻草熊娛樂平均需時大約17.8個月，與業內平均22.5個月的時間周期相比明顯較低。

截至目前，稻草熊娛樂共有32部播映劇集，其中23部由公司發行，包括自制及買斷劇集。在IP儲備上，稻草熊娛樂也按照平臺型的思路，交由市場中優勢匹配的團隊去創作。據招股書披露，公司擁有31部可影視化的優質IP儲備，包括6個原創及25個改編IP，其中包括馬伯庸的長篇歷史小說《兩京十五日》，為未來兩年發展備足彈藥。

值得一提的是，這種運營模式不僅解決了大部分創作人的痛點，還可以確保劇集的順利發行。而在沒有發行的后顧之憂后，稻草熊娛樂則根據網站視頻平臺的偏好和特定需求進行定制，最大限度的以劇本創作為中心，保障劇集質量，獲得更高的口碑和觀眾喜愛度。稻草熊娛樂這一前瞻性理念，在持續保障自身經營效益的同時，也進一步推動了行業向更縱深的工業化發展。

重點發力定制劇業務

與合作平臺實現共贏

從本次募資投向來看，稻草熊娛樂擬將70%的募集資金圍繞其主營業務劇集制作，用于包括《公子傾城》《月歌行》《浮圖緣》等預期于2021年或2022年播映的劇集。另外，公司擬將剩余30%的募集資金均攤于潛在的股權投資或并購、收購IP、營運資金及其他一般公司用途。

目前，稻草熊娛樂收入主要來自于自制劇集播映權許可、買斷劇集播映權許可和定制劇集承制服務。其中，定制劇業務逐漸成為稻草熊娛樂的重點發力方向。稻草熊娛樂在招股書中表示，將通過對劇集產業鏈上、中、下游持續投資與布局，進一步增強劇集的開發、制作及發行能力。

與傳統的自制、買斷劇集后賺取發行收入的模式不同，稻草熊娛樂通過與頭部網絡平臺深度合作，向其提供全方位的劇集制作服務，得以實現雙贏。一方面，影視公司根據網絡視頻平臺需求提供工業化制作，于劇集制作早期階段減輕營運資金壓力并取得制作溢利。另一方面，網絡視頻平臺也可以充分利用外部資源制作網劇，使其內容庫更加豐富。

在談及與稻草熊娛樂的關系時，愛奇藝高級副總裁陳瀟在接受媒體采訪時表示：“愛奇藝投資稻草熊娛樂，首先是看中其內容儲備及長期的內容方向；其次，在制作能力之外稻草熊娛樂還擁有一定的平臺服務和資源整合能力，其平臺型運營模式可以服務更多制作公司；最后，經營者和團隊敢于創新，這點和愛奇藝比較契合。”

值得一提的是，目前除了愛奇藝之外，稻草熊娛樂也高度重視與其他電視臺和網絡視頻平臺合作，并已開始與愛奇藝之外的其他平臺開展包括播映權和定制劇等方面的合作。伴隨著影視行業景氣度的持續復蘇，內容、平臺齊抓的稻草熊娛樂，未來的增長空間也值得期待。

行業增速可觀

未來發展可期

據稻草熊娛樂招股書顯示，隨著互聯網（特別是移動終端）日益普及，觀眾可以利用閑暇時間自由觀看劇集。在此情況下，預測2024年劇集的市場規模將達約1213億元，2019-2024年的復合年增長率約為4.1%。

與此同時，乘著互聯網使用激增的浪潮，網絡視頻平臺（尤其是愛奇藝、優酷及騰訊視頻）在過去幾年間迅速吸納龐大用戶群。預測網劇市場未來幾年將保持快速增長，2019-2024年的年復合年增長率約為11.1%。

目前在平臺合作方面，稻草熊娛樂和中國五大電視臺及三大網絡視頻平臺都維持著友好合作關系，也是2019年在這八大平臺都有發行劇集的劇集制片商和發行商。在此機遇下，擁有強大發行資源的稻草熊娛樂，以其創新性的運營模式和發展戰略、良好的基本面和穩定的經營能力，實力出圈，在疫情沖擊下的影視行業中凸顯出強有力的投資價值和品牌優勢。

業內人士指出，隨著影視行業復蘇步伐加快，稻草熊娛樂上市后預計將面臨更寬闊的行業成長空間。此次登陸資本市場，在提升公司核心競爭優勢的同時，也有望進一步增強其品牌力和硬實力。