科創(chuàng)板正式開板，證監(jiān)會(huì)副主席李超、上交所理事長(zhǎng)黃紅元在央視發(fā)表觀點(diǎn)。

在6月13日播出的央視財(cái)經(jīng)評(píng)論上，證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，科創(chuàng)板開板對(duì)資本市場(chǎng)而言是個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，距離科創(chuàng)板開市還有注冊(cè)、路演、發(fā)行承銷、登記等幾個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，“應(yīng)該注冊(cè)這兩天就有結(jié)果”。同時(shí)在應(yīng)對(duì)科創(chuàng)板運(yùn)行初期的波動(dòng)方面，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)監(jiān)管。

來(lái)看李超、黃紅元的關(guān)鍵表述：

1、科創(chuàng)板開板對(duì)資本市場(chǎng)而言是個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，距離開市，還有幾個(gè)環(huán)節(jié)的工作需要做，比如注冊(cè)，路演、發(fā)行承銷、登記等，正式開市，順利的話時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。應(yīng)該注冊(cè)這兩天就能有結(jié)果。

2、科創(chuàng)板官方英文譯名出爐，為“SSE STAR MARKET”，科創(chuàng)板不光在中國(guó)產(chǎn)生影響，也在全球市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。其中，STAR具體含義，是科創(chuàng)板對(duì)應(yīng)的英文說(shuō)法，s是科學(xué)science，t是技術(shù)technology，a是創(chuàng)新innovate，r是boaRd，這四個(gè)字母對(duì)應(yīng)充滿希望，對(duì)中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)支持的希望之星，寄托著美好。

3、注冊(cè)制并不表明完全放棄審核，并不代表著“注冊(cè)制下誰(shuí)想上就上”，只是說(shuō)審核方式更強(qiáng)調(diào)信息披露。

4、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)結(jié)束進(jìn)入路演發(fā)行階段，發(fā)行企業(yè)有一定適當(dāng)數(shù)量的時(shí)候就可以集體上市交易了，上市時(shí)間大概在2個(gè)月內(nèi)。

5、已過會(huì)的企業(yè)，嚴(yán)格按照注冊(cè)制的審核規(guī)則進(jìn)行審核，符合上市條件和上市標(biāo)準(zhǔn)，也符合信息披露要求。

6、過去市場(chǎng)對(duì)新股有炒作習(xí)慣，科創(chuàng)板是全新事物，投資者要有全新研判，審慎投資，證監(jiān)會(huì)會(huì)做好各種預(yù)案，避免股價(jià)的大幅波動(dòng)，在規(guī)則制度設(shè)計(jì)方面有一定考慮，將加強(qiáng)監(jiān)管。

關(guān)注點(diǎn)一：應(yīng)該注冊(cè)這兩天就能有結(jié)果

6月13日，科創(chuàng)板正式開板，截至這一天，共有123家企業(yè)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲得上交所受理。其中，先后有102家進(jìn)入審核問詢流程，18家通過問詢的企業(yè)獲準(zhǔn)上會(huì)，其中9家企業(yè)已經(jīng)過會(huì)。

李超表示，科創(chuàng)板開板對(duì)資本市場(chǎng)而言是個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，距離開市，還有幾個(gè)環(huán)節(jié)的工作需要做，比如注冊(cè)、路演、發(fā)行承銷、登記等，其中應(yīng)該注冊(cè)這兩天就能有結(jié)果，順利的話，正式開市的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。

黃紅元指出，注冊(cè)結(jié)束進(jìn)入路演發(fā)行階段，發(fā)行企業(yè)有一定適當(dāng)數(shù)量的時(shí)候就可以集體上市交易了，上市時(shí)間，大概在2個(gè)月內(nèi)。

資深投行人士王驥躍認(rèn)為，科創(chuàng)企業(yè)在證監(jiān)會(huì)注冊(cè)后獲得IPO發(fā)行批文，發(fā)行環(huán)節(jié)正常將歷時(shí)15個(gè)工作日，另有12家科創(chuàng)板受理企業(yè)即將上科創(chuàng)板審議會(huì)議，如果首批科創(chuàng)板企業(yè)以30家來(lái)測(cè)算，科創(chuàng)板企業(yè)集體上市日或在7月中旬。

關(guān)注點(diǎn)二：科創(chuàng)板英文譯名由來(lái)

科創(chuàng)板官方英文譯名出爐，為“SSE STAR MARKET”。

為何和“STAR”相關(guān)，黃紅元表示，科創(chuàng)板不光在中國(guó)產(chǎn)生影響，也在全球市場(chǎng)引發(fā)關(guān)注。其中，STAR具體含義，是科創(chuàng)板對(duì)應(yīng)的英文說(shuō)法，s是科學(xué)science，t是技術(shù)technology，a是創(chuàng)新innovate，r是boaRd，這四個(gè)字母對(duì)應(yīng)充滿希望，對(duì)中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)支持的希望之星，寄托著美好。

李超表示，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制改革的推出，有兩大政策目標(biāo)，一是科創(chuàng)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向高質(zhì)量階段轉(zhuǎn)變，這對(duì)科技創(chuàng)新和科技創(chuàng)新企業(yè)提出了更高的要求，希望通過科創(chuàng)板，讓資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技創(chuàng)新、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展起到積極的推動(dòng)引領(lǐng)作用；二是改革。資本市場(chǎng)發(fā)展20多年，成績(jī)不小但市場(chǎng)各方還有許多的期待和意見，包括市場(chǎng)化程度不夠、市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資支持度不夠、投資者獲得感不強(qiáng)等，這些都有賴于通過改革資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度達(dá)到目標(biāo)。此次科創(chuàng)板在發(fā)行、交易、信息披露、退市等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行制度創(chuàng)新，建立健全以信息披露為中心的股票發(fā)行上市制度，希望通過改革能夠讓資本市場(chǎng)更好的發(fā)揮作用。

關(guān)注點(diǎn)三：科創(chuàng)板企業(yè)會(huì)非常多非常爛？李超表示不會(huì)發(fā)生

注冊(cè)制的審核方式，讓市場(chǎng)上存在“科創(chuàng)板企業(yè)會(huì)非常多非常爛”的擔(dān)憂，李超表示這不會(huì)發(fā)生。

李超指出，注冊(cè)制和核準(zhǔn)制不僅僅是字面上的區(qū)別，其包含了基礎(chǔ)制度安排的變化，在注冊(cè)制下更強(qiáng)調(diào)信息披露的作用。“之前更多的是用行政的手段和標(biāo)準(zhǔn)，衡量企業(yè)是否符合上市條件，在注冊(cè)制下，則需要發(fā)行人在滿足基本上市條件的前提下如實(shí)的信息披露，充分、準(zhǔn)確的信息披露后，交由市場(chǎng)、投資者來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值。

李超強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制并不表明完全放棄審核，并不代表著“注冊(cè)制下誰(shuí)想上就上”，只是說(shuō)審核方式更強(qiáng)調(diào)信息披露。上交所前期受理、問詢、審核科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)，基本是按照國(guó)際成熟市場(chǎng)通用做法，一輪一輪的問詢，問詢出一家真公司、好公司，把問出的真實(shí)情況告訴市場(chǎng)，公開透明，讓投資者做判斷。

李超指出，科創(chuàng)板是資本市場(chǎng)的增量改革，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新階段，需要加大供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度，金融如何適應(yīng)改革要求，資本市場(chǎng)在其中要發(fā)揮什么樣的作用，要為創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略做點(diǎn)什么，這都需要重新定義。

“基于這些考慮，科創(chuàng)板在基礎(chǔ)制度方面做了一些改革，這必然會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生影響。”李超表示，科創(chuàng)板在賦予發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)市場(chǎng)功能的同時(shí)，又對(duì)他們提出了較高要求，包括在發(fā)行階段對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行傾斜；中介機(jī)構(gòu)應(yīng)勤勉盡責(zé)，切實(shí)發(fā)揮對(duì)信息披露核查把關(guān)作用等，這些會(huì)對(duì)市場(chǎng)生態(tài)產(chǎn)生潛移默化的作用，希望有利于市場(chǎng)生態(tài)往更好的方向發(fā)展。

關(guān)注點(diǎn)四：過會(huì)企業(yè)符合上市條件和標(biāo)準(zhǔn)

截至目前，已有9家企業(yè)通過了科創(chuàng)板上市委的審議。

黃紅元表示，這些企業(yè)都是按照注冊(cè)制的規(guī)則，通過了相應(yīng)審核從而過會(huì)的。上交所的審核堅(jiān)持以信息披露為核心，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用：

一是審核公開透明，審核標(biāo)準(zhǔn)、審核進(jìn)程、審核程序、審核結(jié)果全面公開；

二是審核方法是問詢式，一旦受理了申報(bào)企業(yè)的招股說(shuō)明書，中介機(jī)構(gòu)的意見立即公開，問詢和回復(fù)也向社會(huì)公開，通過多輪問詢和回復(fù)來(lái)向市場(chǎng)答疑解惑，發(fā)行人要對(duì)信息披露真實(shí)性承擔(dān)法律責(zé)任，履行相應(yīng)義務(wù)，保薦機(jī)構(gòu)要履行相應(yīng)義務(wù)；

三是審核過程全面電子化，全程留痕便于社會(huì)監(jiān)督事后檢查；

四是內(nèi)部采取分行業(yè)的方式提高審核專業(yè)性，職責(zé)分解，分層負(fù)責(zé)，集體決策，審核既公開透明，又有內(nèi)部制衡。

黃紅元指出，這幾批過會(huì)企業(yè)按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)審核下來(lái)，符合上市條件和上市標(biāo)準(zhǔn)，也符合信息披露要求。

關(guān)注點(diǎn)五：投資者要全面研判科創(chuàng)板，審慎投資

李超指出，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制是新生事物，本身就需要逐步完善，后續(xù)市場(chǎng)各方還會(huì)關(guān)注，一是下一步的發(fā)行承銷，定價(jià)等，尤其是定價(jià)，科創(chuàng)板企業(yè)有一定的不確定性，估值方面各方有分歧，定價(jià)需要買賣雙方磨合。二是未盈利的企業(yè)可以登上科創(chuàng)板，投資者的投資習(xí)慣要做一些變化。科創(chuàng)板設(shè)置了一定的投資者門檻，證監(jiān)會(huì)要求券商要嚴(yán)把投資者適當(dāng)性門檻，讓科創(chuàng)板的直接參與者既要具備專業(yè)研判能力，也要有風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

李超強(qiáng)調(diào)，過去市場(chǎng)對(duì)新股有炒作習(xí)慣，科創(chuàng)板是全新事物，投資者要有全新研判，審慎投資，同時(shí)也會(huì)做好各種預(yù)案，在大幅波動(dòng)下，在規(guī)則制度設(shè)計(jì)方面有一定考慮，也要加強(qiáng)監(jiān)管。

易會(huì)滿在昨日的第十一屆陸家嘴(15.540, 0.07, 0.45%)論壇上也表示，市場(chǎng)化定價(jià)后，與現(xiàn)有IPO定價(jià)機(jī)制有本質(zhì)區(qū)別，企業(yè)高估值發(fā)行的現(xiàn)象可能會(huì)增多，開板初期市場(chǎng)供求不平衡，加之新的交易機(jī)制需要適應(yīng)，不排除出現(xiàn)短期炒作、漲跌幅較大的情形。

注冊(cè)制之下，科創(chuàng)板取消了直接定價(jià)，完全采用了市場(chǎng)化的詢價(jià)方式。證監(jiān)會(huì)則在市場(chǎng)化詢價(jià)主體、定價(jià)與配售機(jī)制方面進(jìn)行有效約束。盡管如此，但對(duì)于即將上市的首批科創(chuàng)板企業(yè)的估值定價(jià)，業(yè)界出現(xiàn)了不同觀點(diǎn)。例如，中信證券(20.970, -0.04, -0.19%)策略首席分析師秦培景預(yù)計(jì)科創(chuàng)板發(fā)行定價(jià)會(huì)系統(tǒng)性偏高；但久友資本管理合伙人何煦認(rèn)為，即便是首批，發(fā)行定價(jià)也會(huì)在合理范圍內(nèi)。

相比之下，較為一致的看法是，業(yè)界基本認(rèn)為首批科創(chuàng)板上市后爆炒的概率較大。在不平衡的供需關(guān)系下，預(yù)計(jì)科創(chuàng)板開板首日會(huì)被炒作沖高，但在5個(gè)交易日內(nèi)沖高回落。

來(lái)自權(quán)威部門的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的投資者人數(shù)超過了250萬(wàn)人，以單個(gè)投資者每人投資5萬(wàn)元計(jì)算，可參與的資金規(guī)模將超過1000億元。同時(shí)，首批科創(chuàng)板主題基金的申購(gòu)超過了1200億元。上述負(fù)責(zé)人指出，在可投資標(biāo)的有限的情況下，科創(chuàng)板企業(yè)上市后，一些股票或漲幅較大，但從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股價(jià)的波動(dòng)會(huì)有逐步回歸的過程。以創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板首批上市企業(yè)，首日平均漲幅106%，第二天由漲轉(zhuǎn)跌，個(gè)股平均跌幅為8.15%，28只股票僅有2只上漲，直至第五天，首批企業(yè)的平均漲幅為2.72%，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)波動(dòng)隨著時(shí)間推移趨于正常化。

有國(guó)際投資者表示，從全球范圍來(lái)看，科創(chuàng)股有獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)特征，投資周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，新穎的科創(chuàng)股股價(jià)較大，參與者如果跟風(fēng)炒作，容易出現(xiàn)較大虧損。

易會(huì)滿表示，對(duì)于科創(chuàng)板上市初期可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)在制度設(shè)計(jì)時(shí)，已經(jīng)盡最大可能予以評(píng)估完善，并做好相應(yīng)預(yù)案。同時(shí)將堅(jiān)持邊試點(diǎn)、邊總結(jié)、邊完善的原則，持續(xù)優(yōu)化各項(xiàng)制度安排。希望各方對(duì)科創(chuàng)板多一份理解、多一點(diǎn)包容，既保持熱情，又保持理性冷靜，共同應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種問題，共同遵循資本市場(chǎng)內(nèi)在規(guī)律，共同把科創(chuàng)板建設(shè)好、發(fā)展好。

另外，黃紅元表示，全球服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)的典型市場(chǎng)——納斯達(dá)克，1971年建立，大概運(yùn)行了20年才趨于成熟，幾十年的發(fā)展過程中，納斯達(dá)克累積上了13000家公司，截至目前保留上市的有3000多家，退市漸近1萬(wàn)家，這一萬(wàn)家有60%的方式通過并購(gòu)?fù)顺觯?0%的企業(yè)是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)過程中優(yōu)勝劣汰從市場(chǎng)退出，這部分參與者存在投資風(fēng)險(xiǎn)。