或許好飯不怕晚。河南藍天燃氣股份有限公司（以下簡稱藍天燃氣）IPO過會已經近2個月時間，至今還沒有下發批文，但這家9年3次沖擊上市、本次提交上市也排隊等了20個月的公司，想必這點等批文的耐心還是有的。

中國產業經濟信息網財經頻道注意到，根據此前披露的信息，藍天燃氣本次發行擬增發新股9000萬股，計劃募集資金8.7087億元，主要投向駐馬店鄉鎮天然氣利用工程、駐馬店鄉鎮天然氣利用工程(新蔡縣)。

藍天燃氣主要從事河南省內的管道天然氣業務、城市燃氣等業務，位于天然氣產業鏈的中下游。

該公司實際控制人為李新華，實際控制股份合計72.49%。本次發行前，李新華持有藍天投資64.08%的股權，藍天投資持有本公司控股股東藍天集團100%的股權；同時李新華直接持有藍天燃氣8.41%的股份。

從招股書披露的信息來看，藍天燃氣并沒有突出的亮點，但該公司在業務上占據了地緣優勢，同時營收和利潤較為穩定。

中國產業經濟信息網財經頻道注意到，藍天燃氣于2019年1月18日提交招股書申報稿，此后排隊久等了20個月，于今年的9月17日過會。因此，目前可見的財務數據為2015年、2016年、2017年和2018年上半年（以下簡稱三年一期）的財務數據。該公司在三年一期的報告期內，分別實現營業收入20.66億元、19.80億元、25.12億元和15.51億元，分別實現凈利潤1.80億元、1.40億元、2.14億元和1.27億元。

總體來看，藍天燃氣在2016年經歷了低谷期，此后業績獲得了較快增長。

從競爭優勢上看，藍天燃氣的業務主要局限在河南省境內，經營區域較小，不過，該公司現在是河南省天然氣支干線管網覆蓋范圍較廣、輸氣規模較大的綜合性燃氣企業，屬于區域性行業龍頭。

延伸產業鏈、擴大本地優勢是該公司的當務之急。該公司在招股書中表示，利用自身專業化、規模化的經營優勢，不斷擴大管網覆蓋范圍，同時加快拓展城市及鄉鎮燃氣業務，進一步向下游產業鏈條延伸。該公司目前擁有的長輸管線可以實現河南省南北區域天然氣管道的互連互通，增強多種氣源的互補互濟能力，提高河南省天然氣干線管網供氣的可靠性和安全性。

根據披露的信息，截至2018年上半年，藍天燃氣擁有駐東支線、新長輸氣管道兩條地方輸配支線，全長約294.33公里；上述擁有特許經營權地區的城市管網總長度2087.72公里。

發審委對藍天燃氣的過會公告提出了4個主要問詢問題，其中，該公司業務的獨立性和實際控制人及控股股東牽扯受賄案問題，是投資者對該公司重點警示的風險所在，有可能對該公司的估值產生重大影響。

2011年藍天燃氣曾因業務獨立性存嚴重缺陷，發審會上同意票未達5票被否決。本次發審的重點問詢問題之一就是對單一供應商的嚴重依賴，該公司90%以上的天然氣采購來源于中石油。發審委要求其說明與中石油的合作歷史、“照付不議”條款的影響、定價機制及發行人的議價能力，與中石油等天然氣供應商合作關系的穩定性、可持續性，未來是否存在因定價變化導致的業績大幅波動風險，2020年業績預計情況等。

此外，藍天燃氣的實際控制人李新華、控股股東藍天集團均牽涉他人的受賄案件。發審委要求其說明相關刑事判決書對李新華行為性質的認定是否構成重大違法行為，李新華行賄資金是否來源于藍天燃氣，行賄目的是否為藍天燃氣謀取利益；藍天集團涉及他人受賄案件是否構成重大違法行為，是否構成本次發行上市的實質障礙；藍天燃氣關于合法經營的內部控制制度是否健全并有效運行等。

由此看來，藍天燃氣IPO能否順利發行，仍然值得關注。