“今天搶螞蟻都搶瘋了，為了搶到，有朋友就讓全家人去開戶，對比哪里的便宜，然后一起申請。”10月27日，香港市民Sara向作者描述全民融資搶購螞蟻股票的盛況，“一大早，就等著券商公布可以申請的融資份額，有的網(wǎng)站都堵塞了，電話也被打爆了”。

螞蟻集團(tuán)（06688.HK）登陸港交所，一場“打新盛宴”在股民當(dāng)中掀起，而在“分享”財(cái)富的同時(shí)，也帶來了另外一個(gè)結(jié)果——市場對于港元需求的驟增。

面對這種情況，香港金管局不得不連續(xù)干預(yù)港元匯率，10月以來，其已向市場注入了超過1000億港元。實(shí)際上，不僅是螞蟻集團(tuán)，隨著大量中概股陸續(xù)在港交所二次上市，資金加速涌入香港，對于港元的需求早已在持續(xù)攀升。

始于1983年的香港“聯(lián)系匯率”制度，讓港元匯率穩(wěn)定在7.75至7.85港元兌換1美元區(qū)間，如果市場對港元供不應(yīng)求，使得其升值到7.75港元，就會(huì)觸發(fā)“強(qiáng)方兌換保證”，香港金融管理局會(huì)據(jù)此買入美元，賣出港元，從而使匯率回到區(qū)間內(nèi)；反之，則會(huì)買入港元、賣出美元。

根據(jù)香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)，今年4月21日至9月22日期間，強(qiáng)方兌換保證被觸發(fā)了50次，金管局共賣出了1685億港元。其在今年9月發(fā)布的《貨幣與金融穩(wěn)定情況半年度報(bào)告》中解釋：受股票相關(guān)需求，包括新股集資活動(dòng)、滬港通和深港通的南向資金流入，以及股息派發(fā)的支持，港元匯率維持偏強(qiáng)。

從騰訊、美團(tuán)、小米，到阿里、京東、網(wǎng)易，再到如今的螞蟻，國際投資者對香港股市持樂觀態(tài)度，內(nèi)地科技巨頭正引領(lǐng)熱錢涌入。

散戶融資申購，券商打折放貸

10月27日，螞蟻集團(tuán)在港股的股票開始公開申購，Sara在一家會(huì)計(jì)所工作，很多香港市民和她一樣，“打新”熱情在瞬間被點(diǎn)燃。

“孖展”是香港資本市場術(shù)語，相當(dāng)于“貸款融資”，股民可以用一部分本金從銀行、券商借出來更多的貸款，進(jìn)行投資。

根據(jù)港媒報(bào)道，綜合多家券商、銀行的數(shù)據(jù)，在公開申購的前兩日，螞蟻集團(tuán)已累計(jì)錄得超過3690億港元的孖展額，最少超額認(rèn)購110倍。其中，中銀香港(21.5, -0.05, -0.23%)兩日累計(jì)錄得1000億港元的孖展認(rèn)購，匯豐銀行兩日累計(jì)獲得930億港元孖展認(rèn)購，散戶平均認(rèn)購約326手。

由于港股相較A股，打新門檻更低且中簽率更高，許多內(nèi)地股民也希望參與螞蟻集團(tuán)H股的申購。一位內(nèi)地股民向作者介紹，10月27日上午，當(dāng)他在券商APP上下單申購時(shí)，被提醒目前“認(rèn)購高峰，正在排隊(duì)”，他看到屏幕上顯示，“排在前面的還有3322人，預(yù)計(jì)等待時(shí)間6分鐘”。

盡管螞蟻上市受到全民關(guān)注，但根據(jù)其IPO規(guī)則，螞蟻集團(tuán)H股只有2.5%的股權(quán)分配給香港的零售投資者，剩下的97.5%為針對機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)備的國際配售。

“其實(shí)沒有給散戶留太多的機(jī)會(huì)。”一位香港投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向作者感嘆，根據(jù)螞蟻的申購規(guī)則，散戶的中簽率還是比較高的，但是打中的量不會(huì)太多，一些資金量雄厚的個(gè)人投資者會(huì)通過機(jī)構(gòu)通道購買。

“不過，國際配售的門檻比較高，如果個(gè)人從機(jī)構(gòu)那里申購，一般都是100萬港元起步。”上述負(fù)責(zé)人表示，自己的客戶出資額都是千萬起步，“還有一位客戶直接拿出了2億美金來申購螞蟻”。

為了迎接螞蟻集團(tuán)上市，香港的券商和銀行準(zhǔn)備了大量資金提供給像Sara這樣的散戶貸款，其中，匯豐銀行預(yù)留了1000億港元、耀才證券預(yù)留了400億港元、富途預(yù)留了300億港元、大華銀行預(yù)留了200億港元、英皇預(yù)留了200億港元，而這些預(yù)留資金多已被借空。

為了爭奪用戶，這些銀行、券商還紛紛推出了免手續(xù)費(fèi)、更低利息的促銷手段。例如，經(jīng)匯豐銀行認(rèn)購螞蟻股票的用戶，可以享受年利率低至0.48厘的超低貸款。

金管局單日投放269億穩(wěn)匯率

過去一年多，受益于中概股回歸，港交所在疫情等諸多背景下，依然保持住了全球IPO規(guī)模第一的位置。

香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年前8個(gè)月，共有80余家公司在香港上市，募集資金同比增長了74%，其中不乏農(nóng)夫山泉(35.6, 0.10, 0.28%)（09633.HK）和網(wǎng)易（09999.HK）這樣的明星企業(yè)。

實(shí)際上，在今年前三個(gè)月，港交所IPO募資規(guī)模并不如去年，港元也一度疲軟，但是，隨著內(nèi)地疫情被逐步控制，這一局面得以扭轉(zhuǎn)，如今，螞蟻集團(tuán)的登陸，讓港交所提前鎖定了今年IPO規(guī)模第一的寶座。

穩(wěn)定匯率也隨之頻繁和擴(kuò)大。

根據(jù)作者綜合香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅10月以來，其就已經(jīng)向市場注入了超過1000億港元，超過4月至9月總和的一半。其中，在10月23日，金管局單日就進(jìn)行了3次注資，合計(jì)規(guī)模達(dá)到269.08億港元，創(chuàng)下了2020年單日注資規(guī)模新高。

香港銀行體系的結(jié)余也在持續(xù)增多，截至10月28日，已經(jīng)增加至4147.3億港元，創(chuàng)下4年來最高紀(jì)錄，而在去年，這一數(shù)據(jù)僅在540億港元左右。

去年年底，香港金管局副總裁李達(dá)志在一次演講中提到，港元匯率和銀行體系結(jié)余，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)能反映資金進(jìn)出香港的情況，匯率越高、結(jié)余越大，說明流入香港的資金越多。

“大量資金流入香港，主要是因?yàn)橛行鹿沙掷m(xù)來港上市，尤其是中概股的二次上市，市場對港元需求量大。”澳洲會(huì)計(jì)師公會(huì)大中華區(qū)副會(huì)長黃以東擁有超過25年投行及資管經(jīng)驗(yàn)，他向作者分析，“除此之外，臨近美國大選，市場上的不確定性增加，投資者選擇轉(zhuǎn)持港元避險(xiǎn)，也吸引了資金流入”。

值得注意的是，根據(jù)金管局的半年度報(bào)告，自滬港通和深港通開通以來，透過其南下的資金大幅增長，今年1月到7月，國際資金流出，內(nèi)地資金大量流入，到8月底，南下凈買入金額大幅增長至14973億港元，較去年同期增長了56%。

到如今螞蟻上市時(shí)，這個(gè)情況正在發(fā)生變化。上述香港投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向作者表示，內(nèi)地股民對螞蟻雖很熱情，但受外匯政策影響，直接投入的資金并不多，“大部分還是國際上的熱錢”。

“全球央行資金泛濫，加上歐美疫情仍然嚴(yán)重，多次觸發(fā)香港聯(lián)系匯率制度下港元兌美元匯價(jià)的強(qiáng)方兌換保證，金管局在紐約外匯市場承接美元沽盤，可見涌入香港的資金主要來自歐美國家。”黃以東向作者表示，“這也反映出國際投資者對香港股市正面樂觀的態(tài)度。”

是否會(huì)成“港版納斯達(dá)克”？

2014年，阿里巴巴在上市前夕，曾與港交所進(jìn)行過多輪談判，但最終因?yàn)楦劢凰?ldquo;同股同權(quán)”的規(guī)定，讓兩者擦肩而過，這一度被稱為港交所最大的遺憾。

此后，港交所進(jìn)行了大刀闊斧的改革，2018年，推出“同股不同權(quán)”新規(guī)，允許雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)及尚未盈利的生物科技公司赴港上市，這種不同股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以保證公司創(chuàng)始人及大股東在上市后，仍保留足夠多的表決權(quán)來控制公司，因此備受科技公司青睞。

這次變化被港交所總裁李小加稱之為“香港市場20多年來最大的一次上市改革”。從那以后，美團(tuán)（03690.HK）、小米（01810.HK）等在港上市，而阿里（09988.HK）、京東（09618.HK）、網(wǎng)易等也完成在港的二次上市。

港交所備受內(nèi)地互聯(lián)網(wǎng)公司青睞，讓它的市值格局也發(fā)生了深刻變化。

恒生指數(shù)(24551.62, -34.98, -0.14%)有限公司數(shù)據(jù)顯示，從2017年到2020年6月底，在港交所主辦上市的科技公司從137家增加至163家，新增數(shù)量不多，但以市值為標(biāo)準(zhǔn)來劃分，科技公司市場占有率則從14.6%暴漲至33.2%，螞蟻上市之后，這個(gè)數(shù)據(jù)將會(huì)更大。

目前，市值排在港交所前三位的公司依次為阿里巴巴、騰訊控股(597.5, -7.50, -1.24%)（00700.HK）和美團(tuán)，螞蟻上市后，其將擠掉美團(tuán)，位列第三位。

今年7月27日，恒生指數(shù)有限公司正式推出了“恒生科技指數(shù)”，這一指數(shù)主要追蹤30家在港股上市的最大的科技及創(chuàng)新企業(yè)的市場表現(xiàn)，阿里、騰訊、美團(tuán)、京東、小米等頭部公司就位列其中，有媒體將其稱之為“港版納斯達(dá)克”。

但是，黃以東表達(dá)了不同觀點(diǎn)，他向作者表示，從發(fā)展定位上，港交所不會(huì)成為納斯達(dá)克，雖然在港上市的科技公司受到市場關(guān)注，但是同一時(shí)期，仍有傳統(tǒng)行業(yè)如零售、消費(fèi)品、醫(yī)療健康、金融、地產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)來港上市，港交所要比納斯達(dá)克更多元，例如剛剛來港上市的農(nóng)夫山泉，就讓人看到了港交所更多的可能性。

不過，黃以東也表示，最近幾年，地產(chǎn)、金融、銀行等港交所的傳統(tǒng)頭部公司，股價(jià)均處于歷史低估值的位置。