籌劃上市的險(xiǎn)企隊(duì)列，又增一員。日前，國(guó)元保險(xiǎn)與4家機(jī)構(gòu)簽署IPO服務(wù)框架協(xié)議，意在通過(guò)服務(wù)中介機(jī)構(gòu)的協(xié)同作用順利上市，成為國(guó)元金控旗下第二家上市公司，幫助其完善在資本市場(chǎng)的“國(guó)元板塊”。而通過(guò)上市，國(guó)元保險(xiǎn)也能實(shí)現(xiàn)資金實(shí)力的提升，為農(nóng)險(xiǎn)創(chuàng)新提供強(qiáng)力支持。

期許雖好，但國(guó)元保險(xiǎn)作為區(qū)域性險(xiǎn)企，在資本實(shí)力、業(yè)務(wù)范疇等方面，較之已上市險(xiǎn)企，仍有不少差距，而從此前曾公開(kāi)表示有意上市的“前輩”經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，籌謀上市也決非易事，業(yè)內(nèi)專家直言，農(nóng)險(xiǎn)并不屬于業(yè)績(jī)很好的細(xì)分市場(chǎng)，上市難度或相對(duì)較大，而上市后因?yàn)楣墒行纬傻亩唐跇I(yè)績(jī)壓力也會(huì)帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。顯然，對(duì)于表示把上市作為“一號(hào)工程”的國(guó)元保險(xiǎn)而言，未來(lái)的上市之路，將是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。

作者|石雨

國(guó)元金控謀求搭建資本市場(chǎng)“國(guó)元板塊”，

推動(dòng)國(guó)元保險(xiǎn)上市

近日，國(guó)元保險(xiǎn)在官網(wǎng)披露了一封《國(guó)元保險(xiǎn)與IPO中介機(jī)構(gòu)簽署服務(wù)協(xié)議》的快訊，從合作內(nèi)容來(lái)看，國(guó)元保險(xiǎn)與華龍證券、國(guó)元證券(8.750, -0.13, -1.46%)、容誠(chéng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、通力律師事務(wù)所正式簽署上市服務(wù)合作協(xié)議，成為國(guó)元保險(xiǎn)謀求上市之路邁出的重要一步。

成立于2008年的國(guó)元保險(xiǎn)，是落地于安徽的專業(yè)農(nóng)險(xiǎn)公司，目前經(jīng)營(yíng)區(qū)域涉及安徽省、河南省、湖北省、貴州省、上海市、山東省。由安徽省國(guó)資金控集團(tuán)國(guó)元金控集團(tuán)發(fā)起設(shè)立，注冊(cè)資本23.13億元，國(guó)有股占比83.15%，為一家地方性國(guó)資險(xiǎn)企。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，近三年來(lái)，國(guó)元保險(xiǎn)原保費(fèi)收入分別為47.72億元、58.38億元和58億元；今年前三季度，國(guó)元保險(xiǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入56.96億元，同比增長(zhǎng)7.65%。

上市非小事，國(guó)元保險(xiǎn)發(fā)起上市計(jì)劃，背后是國(guó)資，以及股東國(guó)元金控的施力推動(dòng)。作為安徽省重要國(guó)資金控平臺(tái)，國(guó)元金控旗下已擁有證券、信托、保險(xiǎn)、投資、實(shí)業(yè)、基金、擔(dān)保、期貨、小額貸款等多張金融牌照，旗下國(guó)元證券已經(jīng)登陸A股，而此次國(guó)元金控對(duì)于國(guó)元保險(xiǎn)的期待，則是成為國(guó)元金控集團(tuán)旗下第二家上市公司。

“國(guó)元金控將集中優(yōu)勢(shì)資源力量，全力支持國(guó)元保險(xiǎn)做強(qiáng)做優(yōu)做大，為成功上市提供全方位的服務(wù)和保障，全力做大做強(qiáng)資本市場(chǎng)的’國(guó)元板塊’，為打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型金控集團(tuán)提供有力支撐”，國(guó)元金控直言自己的野心。

除幫助國(guó)元金控圓夢(mèng)“國(guó)元板塊”外，國(guó)元保險(xiǎn)同時(shí)強(qiáng)調(diào)了選擇此時(shí)上市的政策環(huán)境變化，包括長(zhǎng)三角一體化發(fā)展、中部崛起、綜合性國(guó)家科學(xué)中心建設(shè)、安徽自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)以及全面深化資本市場(chǎng)改革等。

尤其資本市場(chǎng)的環(huán)境變化，對(duì)于公司上市的時(shí)機(jī)，尤為關(guān)鍵。“目前A股的氛圍有政策紅利支撐，有利于企業(yè)上市”，香頌資本執(zhí)行董事沈萌向藍(lán)鯨保險(xiǎn)分析道，但他也同時(shí)直言，對(duì)于國(guó)元保險(xiǎn)而言，環(huán)境利好未必如其所期，“國(guó)元保險(xiǎn)可能無(wú)法走注冊(cè)制通道，要按照傳統(tǒng)IPO方式申請(qǐng)，因此在上市時(shí)間上會(huì)存在一定不確定性。而且農(nóng)險(xiǎn)本身在保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)也不屬于業(yè)績(jī)很好的細(xì)分市場(chǎng)，因此，可能上市的難度會(huì)比較大”。

但不可否認(rèn)的是，一旦上市成功，國(guó)元保險(xiǎn)面臨的利好同樣可期。對(duì)于專業(yè)農(nóng)險(xiǎn)公司而言，農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、鋪設(shè)分支機(jī)構(gòu)，均有較大的資金需求。從國(guó)元保險(xiǎn)戰(zhàn)略規(guī)劃來(lái)看，建立成國(guó)內(nèi)一流的創(chuàng)新性農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)公司，也待實(shí)力支撐。

“國(guó)元保險(xiǎn)如果能上市，會(huì)給開(kāi)發(fā)更多特色農(nóng)險(xiǎn)項(xiàng)目提供充足資金，也可以為農(nóng)業(yè)提供更好的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)”，沈萌分析指出。

在此基礎(chǔ)上，國(guó)元保險(xiǎn)與4家機(jī)構(gòu)簽訂服務(wù)協(xié)議，針對(duì)于此次服務(wù)合作，國(guó)元保險(xiǎn)提出“要求各中介服務(wù)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與國(guó)元保險(xiǎn)的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，有效利用各類資源，系統(tǒng)合作、無(wú)縫對(duì)接，形成推動(dòng)國(guó)元保險(xiǎn)上市的強(qiáng)大合力”。

上市前后均存考驗(yàn)，

業(yè)內(nèi)：股市短期業(yè)績(jī)壓力或致企業(yè)鋌而走險(xiǎn)

其實(shí)，放眼行業(yè)來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成功上市者并不多，在A股市場(chǎng)，僅有中國(guó)人壽(47.920, -1.11, -2.26%)、中國(guó)平安(79.530, -1.54, -1.90%)、中國(guó)太保(33.280, -1.00, -2.92%)、新華保險(xiǎn)(65.630, -1.13, -1.69%)以及過(guò)會(huì)即將滿兩年的中國(guó)人保(6.820, -0.09, -1.30%)；在港股市場(chǎng)，中國(guó)太平、中再保險(xiǎn)、眾安在線實(shí)現(xiàn)上市，此外，天安財(cái)險(xiǎn)與國(guó)華人壽則在A股分別借殼西水股份(5.640, -0.21, -3.59%)、天茂集團(tuán)(5.080, -0.09, -1.74%)實(shí)現(xiàn)曲線上市。

但上市絕非易事，除已成功上市的險(xiǎn)企外，還有不少險(xiǎn)企拿著排隊(duì)的號(hào)碼牌。有人積極籌劃蓄勢(shì)待發(fā)，也有人受制于現(xiàn)實(shí)，鎩羽而歸。

在籌劃上市的隊(duì)列之中，泰康保險(xiǎn)創(chuàng)始人陳東升此前曾多次公開(kāi)表示要推動(dòng)泰康保險(xiǎn)成為公眾公司；華泰保險(xiǎn)早在2012年就曾強(qiáng)調(diào)過(guò)“上市夢(mèng)”；曾將上市時(shí)間表定在2015年的合眾人壽，最終將上市安排一拖再拖；在2017年高調(diào)表示要謀劃上市的吉祥人壽，在經(jīng)歷連年虧損后，也再未提及上市計(jì)劃；也在近期，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)借殼上市的國(guó)華人壽，在實(shí)現(xiàn)整體上市的推進(jìn)過(guò)程之中，因外部資本市場(chǎng)變化，最終終止。

“險(xiǎn)企上市，需要結(jié)合天時(shí)地利人和，諸多條件并不容易具備”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，“各險(xiǎn)企上市遇阻、進(jìn)程緩慢的原因涉及多個(gè)方面，如自身主業(yè)發(fā)展情況不佳、受員工持股計(jì)劃影響、股權(quán)相對(duì)分散等等”。

諸例在前，作為區(qū)域性險(xiǎn)企的國(guó)元保險(xiǎn)，并沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)。目前，國(guó)元保險(xiǎn)注冊(cè)資本23.13億元，與已實(shí)現(xiàn)A股上市的險(xiǎn)企均有一定差距，而從主營(yíng)業(yè)務(wù)而言，扎根于農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的國(guó)元保險(xiǎn)，也相對(duì)缺少吸引力。

其實(shí)，從上市目的來(lái)看，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，利好明顯。“上市能夠?yàn)楸ｋU(xiǎn)企業(yè)帶來(lái)的最為直接的利益是資本金實(shí)力的增強(qiáng)，從而使得公司償付能力提高，此外，還能夠分散風(fēng)險(xiǎn)、改善機(jī)制，提高資本運(yùn)營(yíng)能力和公司核心競(jìng)爭(zhēng)力”，宋清輝分析表示。

同時(shí)，業(yè)內(nèi)人士補(bǔ)充提出，險(xiǎn)企可以選擇增資擴(kuò)股、發(fā)行次級(jí)債、資本公積、留存收益、上市等多種方式提升資本實(shí)力，解決償付能力不足的問(wèn)題，“但發(fā)行次級(jí)債和補(bǔ)充資本金只能為保險(xiǎn)公司改善資本結(jié)構(gòu)和提高盈利能力贏得緩沖的時(shí)間，對(duì)于有持續(xù)融資需求的險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，上市是最為有效的途徑”。

不僅如此，上市后，相關(guān)約束與指標(biāo)，也為公司在治理結(jié)構(gòu)方面形成一定的倒逼機(jī)制。

但沈萌則持有不同觀點(diǎn)，“保險(xiǎn)公司作為低風(fēng)險(xiǎn)偏好的長(zhǎng)期資金機(jī)構(gòu)，上市融資的需求并不如想象中突出，而且業(yè)績(jī)也不會(huì)長(zhǎng)期高速成長(zhǎng)，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司上市并不能形成雙贏，也很難為保險(xiǎn)公司帶來(lái)更多助力，而且還可能會(huì)因?yàn)楣墒卸唐跇I(yè)績(jī)壓力去鋌而走險(xiǎn)、進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。

宋清輝也同時(shí)提醒道，若順利上市，所面臨的行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管趨嚴(yán)等情況，也將對(duì)險(xiǎn)企形成不小的考驗(yàn)。