又一家中概股回港二次上市。

9月29日，中通快遞正式登陸港交所，計劃發(fā)售4500萬股A類普通股，發(fā)行價為每股218港元。

上市首日開盤，中通快遞漲近12%，最終收漲9.17%，報238港元，總市值超過2000億港元，成為港股物流板塊市值最高的公司，同時也是國內(nèi)第一家同時在美國和香港兩地上市的快遞企業(yè)。

市場份額持續(xù)領(lǐng)跑

2016年10月27日，中通快遞在紐交所正式掛牌上市，是繼阿里巴巴2014年在紐交所上市后的最大規(guī)模IPO。從那一年開始，中通快遞連續(xù)四年位居快遞行業(yè)市場份額第一。

招股書顯示，中通快遞的總包裹量從2017年的62億件增長至2019年的121億件。2019年雙十一期間，中通快遞宣布全年累計業(yè)務(wù)量突破100億件，成為中國及全球首家創(chuàng)造此紀錄的快遞企業(yè)。

由于中通快遞的收入主要取決于包裹量和通過中通網(wǎng)絡(luò)的每件包裹向網(wǎng)絡(luò)合作伙伴收取的中轉(zhuǎn)費，因此包裹量的快速增長也使中通快遞營收逐年穩(wěn)步增長。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年間，中通快遞營收分別為130.60億元、176.04億元、221.1億元，同期凈利潤分別為31.59億元、43.88億元、56.71億元。

雖然今年受疫情影響，日常的快遞運輸曾一度停滯，但中通快遞依舊保持穩(wěn)健增長。今年上半年，中通快遞營收103.18億元，完成業(yè)務(wù)量接近70億件，同比2019年增長29.8%。其中第二季度，中通完成業(yè)務(wù)量46億件，同比增長47.9%，市場份額同比提升1.6個百分點至21.5%，成為快遞行業(yè)首個市占率破20%的公司。

今年9月1日，中通快遞迎來其2020年的第100億件快遞，相比去年完成這一任務(wù)早了超過兩個月。第二季度財報發(fā)布后，中通快遞將2020年全年業(yè)務(wù)量指標調(diào)高至162億至170億件。

價格戰(zhàn)正酣

為擴張輸血

雖然中通快遞業(yè)務(wù)量仍保持高速增長，領(lǐng)跑行業(yè)，但利潤卻出現(xiàn)了下滑，今年上半年中通快遞凈利潤從去年同期的20.47億元跌至18.25億元。

招股書還顯示，中通快遞的毛利從2019年上半年的30億元減少14.5%至2020年上半年的26億元；毛利率從30.3%降至25.1%。

這一情況并不只單單出現(xiàn)在中通快遞身上。從行業(yè)來看，今年上半年，韻達的快遞服務(wù)毛利率為7.16%，同比下滑了6.68%；申通的快遞服務(wù)毛利率為4.29%，同比下滑了11.69%；圓通的快遞服務(wù)毛利率為10.04%，同比減少了2.33%。相比之下，中通快遞的毛利率高于同行們。

出現(xiàn)這一普遍情況，除了上半年的疫情影響，也與快遞行業(yè)越來越激烈的市場競爭有關(guān)。為了提升市場份額，各家快遞公司均加大了市場扶持力度，進行高額補貼，且價格戰(zhàn)一直持續(xù)至今，從近期數(shù)據(jù)來看，今年8月，順豐、韻達、圓通、申通的單票收入分別為每票17.11元、2.12元、2.11元、2.11元，同比分別下降20.97%、33.75%、22.57%、23.55%。

在這場價格戰(zhàn)中，中通的競爭對手不僅僅是通達系和順豐，新玩家極兔速遞和京東眾郵快遞紛紛入局、快速崛起。多位行業(yè)人士分析，快遞行業(yè)的價格戰(zhàn)將是一場持久戰(zhàn)。

為了能夠持續(xù)補貼市場，擴大地盤，快遞公司則需要準備好“錢袋子”。除了中通快遞此次上市募資98億港元外，近期，申通快遞再次獲得阿里巴巴33億元資金增持；更早之前，圓通速遞獲得阿里66億元增資，并加強在航空、大數(shù)據(jù)、全球化等方面的合作，此外，圓通擬定增募資不超過45億元，用于多功能網(wǎng)絡(luò)樞紐中心建設(shè)項目等。

老虎證券分析師團隊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，目前中通是四通一達里在手資金最多，成本最低，經(jīng)營風(fēng)格最為穩(wěn)健的企業(yè)。中通的財務(wù)優(yōu)勢具備逆勢擴張和持續(xù)競爭的能力，上市募資會放大這一優(yōu)勢。二次上市后，中通較有可能采取更為主動的進攻策略，繼續(xù)以價換量，通過犧牲利潤，蠶食二三線快遞企業(yè)份額的方式，來加速行業(yè)分化。

需補齊航空短板

雖然目前中通快遞市場份額領(lǐng)先同行，但中國的快遞市場競爭不同于美國，并沒有形成寡頭壟斷的局面，且同質(zhì)化現(xiàn)象嚴重。

對電商平臺過于依賴是不少快遞企業(yè)的短板，這一點中通快遞也不例外。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年間，快遞服務(wù)收入在中通快遞總收入中占比一直居高不下，分別為93.2%、87.5%、88.7%，今年上半年，這一比例仍高達86.7%。

快遞行業(yè)專家趙小敏在接受《國際金融報》記者采訪時曾表示，中通快遞的業(yè)務(wù)量領(lǐng)先較多，這是其優(yōu)勢，但中通并沒有走出完整的差異化，其中航空是一個短板，疫情期間，航空的不可替代性凸顯，隨著接下來秋冬氣候變化和國際格局形式，航空的作用和價值會更大，另外中通快遞也需要在農(nóng)村市場和冷鏈領(lǐng)域加大投入，航空貨運對發(fā)展冷鏈業(yè)務(wù)也是關(guān)鍵。

如今，航空已經(jīng)成為了中國快遞物流企業(yè)卡位賽中的關(guān)鍵一環(huán)，在這方面，順豐和京東的布局和優(yōu)勢明顯。作為國內(nèi)首家民營貨運航空公司，截至2020年6月30日，順豐擁有59架自營全貨機，共計擁有航空線路2004條，今年上半年航空發(fā)貨量總計約78.21萬噸，順豐鄂州機場預(yù)計將在明年投入使用。今年，京東物流在航空領(lǐng)域也動作不斷，今年8月，京東物流宣布30億元收購跨越速運的控股權(quán)，后者是以航空貨運為主的企業(yè)，現(xiàn)有全貨運包機12架。

在加盟制快遞企業(yè)中，圓通航空近幾年也逐步發(fā)展起來，截至目前其自有機隊數(shù)量12架。在順豐之后，圓通也將在浙江嘉興打造一個全球航空物流樞紐。

中通也意識到了自身的這一短板。今年9月，中通對外公布其高端失效產(chǎn)品“星聯(lián)航空時效件”，主打特快專遞服務(wù)。天眼查官網(wǎng)顯示，星聯(lián)航空成立于2018年3月，由三家中通系相關(guān)公司持股，目前旗下?lián)碛?6家星聯(lián)子公司。

不過，相比順豐、圓通自有貨運機的直營管理模式，星聯(lián)航空主要通過與航空代理的合作模式，效果仍需等待市場驗證。

趙小敏向記者表示，航空是一個特有資源，具有長遠投資價值，而且資本市場喜歡一些宏大的布局，有沒有航空也會影響資本市場對中通快遞的價值判斷，中通快遞在香港資本市場IPO獲得新一輪融資后，說不定會有新的故事發(fā)生。