第三次闖關IPO，新宇藥業仍存在單一產品撐起主要收入，客戶、供應商集中度較高等問題。另一方面，新宇藥業原輔料供應商金玉米科技近幾年多次涉及環保違規的問題也引起廣泛關注。

據證監會官網顯示，9月7日，微生物藥物生產商新宇藥業股份有限公司(下稱“新宇藥業”)的招股書已被受理。新宇藥業本次IPO擬募資6.38億元，主要用于微生物藥物生產建設項目和補充流動資金。

2017年，新宇藥業提交IPO申請，結果未獲通過。2019年6月，再次沖刺IPO，卻又因其保薦機構之一的瑞華會計師事務所卷入*ST康得(3.520, 0.00, 0.00%)財務造假丑聞暫停。風雨過后，今年第三次闖關IPO的新宇藥業能否成功？

鹽酸林可霉素撐起主營收入

成立于2000年4月，新宇藥業位于安徽省宿州生物產業園，其主營業務為研發、生產及銷售微生物藥物及其衍生物產品，主要產品包括鹽酸林可霉素、克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素和硫酸新霉素等原料藥。

鹽酸林可霉素則撐起了新宇藥業的主營業務收入。2017年至2019年，營業收入分別為：4.63億元、5.41億元和4.76億元。其中，鹽酸林可霉素的銷售收入分別為3.84億元、4.28億元和3.60億元，在營業收入中的占比分別為82.99%、79.33%和75.75%。

此外，其他產品的銷售貢獻率較低，克林霉素磷酸酯剛超過10%，鹽酸克林霉素、硫酸新霉素均不及5%。對于產品類別相對集中的風險，新宇藥業表示，若市場形勢發生不利變化，公司未能及時調整產品結構，將對生產經營產生重大不利影響。

與此同時，克林霉素磷酸酯、鹽酸克林霉素、硫酸新霉素的產能利用率也遠不及鹽酸林可霉素。據招股書，克林霉素磷酸酯及鹽酸克林霉素2017年至2019年的產能利用率分別為61.63%、87.50%和60.24%，硫酸新霉素的產能利用率則有21.49%、58.63%和82.02%。同期，鹽酸林可霉素的產能利用率分別為100.25%、99.80%和97.29%。

對于如何提升其他產品的產能利用率，新宇藥業在招股書中并未提及。

客戶、供應商集中度仍高

新宇藥業其實主要生產四種原料藥，產品相對集中，這也導致公司客戶、原輔料供應商也相對集中。2017版招股書發布后，新宇藥業就曾被質疑其客戶、原輔料供應商集中度較高。本次IPO時，這個老毛病仍然存在。

2017版招股書顯示，2014年至2016年，新宇藥業來自前五大客戶的銷售收入在其營業收入中的占比分別為68.01%、65.09%和73.97%。最新招股書顯示，2017年至2019年，前五大客戶的銷售收入分別為2.69億元、3.58億元和3.23億元，在新宇藥業營業收入中的占比仍有58.15%、66.31%和68.00%。

其中，浙江海翔藥業(7.680, -0.05, -0.65%)股份有限公司(下稱“海翔藥業”)是新宇藥業的單一大客戶。從2014年起，海翔藥業對其銷售貢獻率一直維持在25%以上。此外，重慶凱林制藥有限公司、浙江天臺藥業有限公司等公司也都是新宇藥業的長期客戶，期間銷售貢獻率超過5%。

與此同時，新宇藥業對前五大供應商的采購金額比重也比較高。有資料顯示，一顆西藥片，主要由有效成分和輔料兩部分構成，二者之間的比例大概是1∶100，其中藥品的有效成分只有幾毫克，剩下的都是包括玉米淀粉、豆餅粉、秈米粉等在內的原輔料。

招股書披露，2014年至2016年，新宇藥業向前五大供應商的采購金額在其總采購金額中的占比分別為89.32%、83.38%和80.74%；2017年至2019年，公司向前五大供應商的采購金額在其總采購金額中的比重略有下降，但也一直維持在75%以上。

原輔料供應商多次環保違規

新宇藥業的前五大供應商中，安徽金玉米農業科技開發有限公司(下稱“金玉米科技”)是其第一大供應商。新宇藥業主要向該企業采購玉米淀粉。近幾年，金玉米科技多次涉及環保違規，也引起了市場的廣泛關注。

據安徽省生態環境廳公示，2016年7月，金玉米科技因未批先建、違法排放廢水污染物、固體廢物管理不規范等問題被安徽省生態環境廳掛牌督辦。2018年，金玉米科技又因涉嫌未批先建安徽省生態環境廳不予核發輻射安全許可證。

而在2019年安徽省新一輪大氣污染防治督查發現典型問題中，金玉米科技也是涉及典型問題的7家企業之一，其問題具體表現為：未落實重污染天氣臨時管控措施、未建設“三防”設施、煙氣在線監控設備長期數據異常等。

另據安徽省生態環境廳9月1日發布的《關于2019年度安徽省企業環境信用評價初評結果的公示》顯示，在實際參評的1603家企業中，有58家企業被列為警示企業，金玉米科技也是被警示企業之一。

招股書顯示， 2017年至2019年，新宇藥業的總采購金額分別為1.53億元、1.81億元和1.73億元，向金玉米科技的采購金額分別為0.68億元、0.76億元和0.77億元，在總采購金額中的占比接近45%。

《投資者網》就“金玉米科技涉及環保整個是否會對公司輔料供應造成影響”等問題致函新宇藥業，但未收到回復。新宇藥業只在招股書中表示，金玉米科技于2008年8月進入其《合格供應商名錄》，雙方合作超過10年時間，合作關系良好穩定。