新三板摘牌之后，遠洋服務轉投了港交所。

9月7日，遠洋集團(HK:03377)發布公告，計劃分拆旗下物業公司遠洋服務赴港上市。在業內人士看來，拆分物業板塊，有助于擴大遠洋集團自身業務版圖，而通過上市融資亦可增強融資效能。不過，對母公司依賴過大、毛利率偏低依舊是遠洋服務發展路上的“攔路虎”。

高度依賴母公司，規模有待提升

遠洋服務并不是資本市場的新人。

從1997年中遠酒店成立，到1999年遠洋億家面世，遠洋服務一直都專注于為遠洋集團所開發的物業提供服務。2015年7月，遠洋億家啟動新三板掛牌籌備。次年取得股轉公司掛牌同意函，正式在新三板掛牌，股份代碼為837149.OC，成為當時新三板最大的物業公司。

不過兩年后，遠洋億家于新三板摘牌，終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。彼時，對于摘牌的原因，遠洋億家表示是“為加強與相關企業的深度合作和業務整合，提高對外融資和收購效率”。自此開始，業內人士也展開了對遠洋億家再次上市的猜想。此次，轉戰港交所也是預料之中。

從數據上看，經過多年的發展，遠洋服務的規模得到了進一步的發展，據招股書數據顯示， 2017年、2018年、2019年及2020年6月30日，在管面積分別為2949.9萬平米、3730.2萬平米、4052.9萬平米，4230萬平方米。

雖然在管面積不斷提升，但與其他上市物業相比，遠洋服務規模并不算突出。據中物研協統計數據顯示，截至2020年6月30日，30家上市物企在管面積均值為9820萬平方米，其中，碧桂園服務、彩生活、保利物業等均突破3億平方米。

由此來看，其規模還待提升，遠洋服務也表示，將把募集資金的約60%用于戰略投資及收購。知名地產分析師嚴躍進表示，后續開拓規模，要注意不能盲目的把規模作為核心指標，要同時兼顧營收及業務收入，否則規模越大反而增加了成本。

在規模低于行業均值的同時，遠洋服務也高度依賴母公司。招股書顯示，2017年—2020年上半年，遠洋服務來自獨立第三方的在管面積比例分別為13.5%、25.5%、27.5%、28.4%。

與此同時，同期，遠洋服務來自母公司的收益分別為7.8億元、8.8億元、9.94億元及5.26億元，分別占遠洋服務物業管理收益的94%、84.5%、81.5%及81.2%，占比超過8成。

物業費高于同行，毛利率低于行業均值

同規模方面的不斷擴張一樣，遠洋服務亦在近年來努力改善自身的盈利能力。

據招股書數據顯示，上半年遠洋服務實現營收9.04億元，同比增長6.56%，2017年—2019年，遠洋服務營業收入分別為12.13億元、16.10億元、18.29億元。得益于此，遠洋服務近些年凈利潤也在不斷增長，截至2020年6月30日，公司實現凈利潤為1.54億元，同比增長26.1%。

雖然連續實現了增長，不過不管是營收還是凈利潤，遠洋服務均低于目前上市的物業管理企業的平均值。克而瑞數據顯示，今年上半年，30家上市物業管理企業平均營收為13.16億元，平均凈利潤達到2.47億元。

與此同時，遠洋服務28.5%的毛利率也低于行業均值。據wind數據顯示，2019年港股上市物業公司平均毛利率達到30.4%，而雅生活、奧園健康生活、藍光嘉寶服務毛利率達到36.7%、34.6%、36.2%，均遠高于遠洋服務。

值得一提的是，從收費價格上來看，遠洋服務物業費高于同行。2019年，遠洋服務在管住宅社區及商寫物業平均物業管理費分別為2.6元及17.3元;而同期同行的住宅社區及商寫物業平均管理費分別為2.1元及6.6元。即住宅社區管理費用，遠洋服務略高于同行，但是商寫物業管理費卻是同行的2.64倍。

這意味著，遠洋服務成本高于行業水平，對外話語權弱。上海中原地產市場分析師盧文曦就向藍鯨房產指出，后續對于遠洋來說，需要研究細分板塊，對各類細分板塊有更好的把握。同時，對于傳統的物業服務內容，應該形成體系化和標準化，以降低成本。

從昔日新三板摘牌，到如今赴港上市，遠洋服務是否能在新舞臺上得到資本市場的認可，其又將有怎樣的動作，藍鯨房產將持續關注。