中國最大收單機構擬登陸科創板！

9月1日，上海證監局官網公告顯示，銀聯商務股份有限公司（簡稱“銀聯商務”）正在接受輔導備案，今后擬登陸科創板，輔導機構是中金公司。

最大收單機構擬登陸科創板

從9月1日上海證監局官網最新公告看，2020年8月，中金公司與銀聯商務簽訂了《銀聯商務股份有限公司（作為輔導對象）與中金公司（作為輔導機構）關于首次公開發行人民幣普通股（A 股）股票與上市之輔導協議》。參與輔導的律所還有北京金杜、會計師事務所畢馬威華振。

銀聯商務是首批獲得人民銀行《支付業務許可證》的支付機構，也是人民銀行確定的21家重點支付機構之一，支付牌照包括：銀行卡收單、互聯網支付、預付卡受理。

官方數據顯示，銀聯商務2019年受理各類交易127.3億筆、15萬億，798.4萬家特約商戶，日均交易接近3500萬筆，每秒峰值交易1.6萬筆，是國內規模最大的綜合支付服務機構之一。

相比已上市的同業機構，匯付天下、拉卡拉(38.430, -0.33, -0.85%)、移卡科技（樂刷母公司）2019年收單交易量分別是2.2萬億、3.25萬億、1.5萬億，足見銀聯商務的體量之大。尼爾森在2018年度亞太地區、全球收單機構排名表中統計，銀聯商務在亞太地區收單機構排名位居第1位，在全球收單機構排名位居第8位。

銀聯商務方面稱，截至今年5月末，銀聯商務已在全國除臺灣以外的所有省級行政區設立機構，設有48家一級分支機構、覆蓋所有二級城市的305家二級分支機構、以及978家三級分支機構，縣鄉覆蓋率近100%，全轄員工超萬人，服務的特約商戶覆蓋百貨商超、餐飲酒店、航空旅游、財稅金融、電商物流、保健醫療等多個行業。

近年來，在業務上，銀聯商務不止于收單，還拓展多類業務。大致來看，其業務類型主要分四大類：

支付。主營業務是傳統支付業務、移動支付業務、互聯網支付業務。以及圍繞支付業務的營銷增值服務方面，有銀商“全民惠”提供優惠驗證及清算服務的電子營銷平臺，商戶營銷小程序，滿足卡券核銷和商品庫存管理等服務的智能終端應用等。此外，還有自助終端方面，有自助零售終端、助農終端以及智能收款終端。

金融服務，理財業務方面，有B2B普惠金融服務平臺（企業存款理財產品）天天富、中金委貸產品和現金周轉產品悅融益；在融資業務上，有富融資、中金全民購、中金商e融，以及中金同盛商業保理。此外，其還持有數家小額貸款公司。銀聯商務官網顯示，截至今年8月初，天天富平臺的“小天額”商戶經營貸產品累計放款突破10億大關，覆蓋近10000戶商戶經營過程中的資金短缺問題。

支付專業相關的技術和大數據業務。比如，大數據與信息服務方面，基于支付數據，為政府、銀行、保險等金融機構量身提供包括智庫分析、智能化風控、實名認證、商業智能等多元化解決方案；面向中小微企業的商務開放平臺，ERP及綜合收銀服務等。此外，還有CFCA，包含全球可信數字證書體系、電子合同解決方案，以及金融科技產品認證。

金融科技服務上，有與百度云共建的金融云（公有云）解決方案，IT系統托管及容災服務，支付+的視覺AI業務。

中國銀聯是控股股東

從輔導報告來看，銀聯商務已于8月27日簽署上市輔導協議，擬科創板掛牌上市，輔導期已從8月末開始。

銀聯商務官成立于2002年，總部設在上海市浦東新區。在股權關系上，銀聯商務公司無實際控制人。天眼查股權信息顯示，銀聯商務在2002年成立以來已完成超過10輪融資。

從披露材料看，銀聯商務持股5%以上的股東有：上海聯銀創業投資有限公司（簡稱“聯銀創投”，持有股權55.54%）、北京光際尚嘉咨詢合伙企業（有限合伙）（簡稱“光際尚嘉”，持有股權9.34%）、 浙江民營企業聯合投資股份有限公司（持股5.98%）、珠海橫琴鼎建華新投資合伙企業（有限合伙）（簡稱“鼎建華新”，持股5.5%） 。

這之中，銀聯商務的控股股東聯銀創投隸屬于中國銀聯，此外中國銀聯還持有銀聯商務4.14%的股權；光際尚嘉則是由“光大控股”聯合構“IDG資本”共同成立的產業基金，曾在2016年10月斥資約20億元戰略投資銀聯商務，為第二大股東并擁有董事席位。除此之外，銀聯商務還有多個上市公司背景的產業基金股東方。

公開信息顯示，在高管團隊方面，銀聯商務創始人、董事長為田林，副總裁為謝群松。國內支付領域的資深領軍人物，如通聯支付原董事長、匯付天下董事長兼CEO均有深厚“銀聯淵源”。

2018年12月底，銀聯商務867萬股股份（占總股本0.31%）在上海產權交易所公開轉讓，轉讓底價7150萬元。如果按此計算，彼時，銀聯商務估值約為230億元。相比之下，截至9月2日盤后，拉卡拉最新市值310億元，在港股上市的匯付天下、移卡市值分別為36.2億港元、245億港元。

支付科技公司上市潮來了？

從2018年下半年開始，支付科技公司主體活躍在資本市場。除了匯付天下、拉卡拉先后上市，核心團隊來自騰訊財付通的深圳移卡科技（“樂刷”母公司）也在今年登陸港交所募資拓展新業務。目前，還有漫道金服（寶付母公司）在A股排隊。

我國三方支付行業可分為賬戶側與收單側兩類。正如光大證券(24.580, 1.66, 7.24%)研報指出，當前，賬戶側以支付寶、微信等為代表，主要承擔類銀行卡的功能，留存用戶資金并進行用戶側資金結算； 收單側以銀聯商務、拉卡拉為代表，負責商戶側收單、結算等業務。

“斷直連”后，支付市場形成了央行統一監管下，商戶——支付公司/銀行-銀聯 /網聯——基礎支持供應商多方交互的格局。2019年1月完成備付金100%上交后，資金的清算模式從商戶——收單機構或聚合支付服務方——第三方支付機構-發卡行”轉變成“商戶——收單機構——銀聯/網聯——第三方支付機構——銀聯/網聯——發卡行”的模式。

相比在賬戶側格局已定——微信與支付寶作為傳統支付行業巨頭，在 C 端牢牢把握優勢。收單側整體規模呈增長趨勢，但增長速度下降，B端市場分散化帶來了收單側三方支付機構多元分立格局。

“產業鏈交叉增多，支付機構競爭激烈。”為業內共識的是，當前國內C端支付基本已被支付寶、財付通、銀聯三方瓜分，面向B端支付尚未形成寡頭競爭局面，市場集中度不高，“未來，支付機構能否以金融科技賦能、實現商戶綜合解決方案的定制化，將成為支付競逐B端的關鍵點。”

東興證券(13.560, 0.07, 0.52%)計算機行業分析師林瑾璐認為，在備付金集中存管、“斷直連”、支付牌照收緊、反洗錢規范等政策推動執行下，“支付機構失去了備付金利息、部分隱性收入和銀行費率優惠，同時通道成本提高、支付機構利潤變薄。”

今年以來，受疫情影響，支付公司業績表現明顯分化。不過，一個值得注意的新變化是，從剛剛披露的支付機構半年報來看，相比傳統的支付主營業務，支付金融、金融科技、SaaS和跨境等新興業務呈現了逆勢高增長。

拉卡拉今年上半年實現營業收入25.06億元、同比增長0.38%，但期間金融科技業務實現收入1.99億元、同比增長474%；去年底收購的大樹保險經紀公司實現保費規模4.3億元，保險經紀費收入9105萬元，較2019年全年分別提升了2.2倍、1.7倍。相比之下，在主營的支付業務上，報告期內，拉卡拉收單交易金額達1.74萬億元，同比增長8.24%。

匯付天下上半年實現營業收入17.10億元、經調整凈利潤8464萬元，相比傳統支付業務，其上半年SaaS服務完成交易量1108億元、同比增長45%；跨境與國際業務完成支付交易量304億元、同比增長46%；這方面的營業收入2083.6萬元、同比增長20%；毛利1132.2萬元、同比增長15%。

“相比美國支付服務商Square的1%的平均利潤率，我國第三方支付收單機構利潤僅在 0.1%~0.2%之間，仍然具有強大的潛力。”光大證券金融業首席分析師王一峰認為，第三方支付公司將直接受益于“小店經濟”發展。，目前我國第三方支付收單機構科技投入占比較低，預計今后三年，支付+SaaS市場仍將實現約30%的復合增長率，同時跨境支付及國際市場業務利潤較高，仍將有較大發展空間。