近日，偉創(chuàng)電氣在上交所遞交招股書，擬在科創(chuàng)板上市。然而較高的資產負債率以及虧損的子公司都表示著偉創(chuàng)電氣“危機四伏”。

近日，蘇州偉創(chuàng)電氣科技股份有限公司（以下簡稱“偉創(chuàng)電氣”）向上海證券交易所遞交了招股書，申請在科創(chuàng)板上市。

據(jù)悉，偉創(chuàng)電氣擬發(fā)行4000萬股，占發(fā)行后總股本的25%，由國泰君安證券保薦。預計募集資金3.63億元，主要用于蘇州二期變頻器及伺服系統(tǒng)自動化生產基地建設項目、蘇州技術研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金。

偉創(chuàng)電氣的IPO之路仍然不能打“安全牌”，較高的資產負債率以及虧損的子公司都表示著偉創(chuàng)電氣“危機四伏”。針對上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向偉創(chuàng)電氣公開郵箱發(fā)送采訪函請求解釋，然而截至發(fā)稿，偉創(chuàng)電氣并未給出合理解釋。

利潤“過山車” 子公司虧損

據(jù)公開資料顯示，偉創(chuàng)電氣成立于2013年，主營業(yè)務為變頻器、伺服系統(tǒng)與運動控制器等產品的研發(fā)、生產及銷售。其產品包括0.4kW至1200kW的變頻器、50W至55kW的伺服系統(tǒng)、運動控制器、PLC和HMI，產品廣泛應用于起重、礦用設備、軌道交通、機床、壓縮機、塑膠、光伏供水、建材、機器人/機械手、印刷包裝、紡織化纖、冶金、市政、石油、化工等行業(yè)。

2017-2019年，偉創(chuàng)電氣的營業(yè)收入分別為3.23億元、3.57億元和4.46億元，2018年和2019年的同比增長率分別為10.56%和25.01%，報告期內偉創(chuàng)電氣的營業(yè)收入處在不斷上漲的趨勢。

再看利潤方面，報告期內偉創(chuàng)電氣的扣非凈利潤分別為2500.88萬元、1051.05萬元和5943.18萬元，2018年和2019年的同比增長率分別為-57.97%和465.45%，雖然營業(yè)收入在不斷上漲，但是2018年偉創(chuàng)電氣的扣非凈利出現(xiàn)了大幅度的下滑。

由此可見，偉創(chuàng)電氣的扣非凈利潤并不那么穩(wěn)定。對此，偉創(chuàng)電氣在招股書中表示到，2017-2019年，公司非經(jīng)常性損益分別為659.95萬元、2477.04萬元和-187.79萬元，占同期公司凈利潤比例分別為20.88%、70.21%和-3.26%，因此公司的扣非凈利潤有所下滑。

來源：招股書

不僅扣非凈利潤出現(xiàn)了大幅度的波動，偉創(chuàng)電氣的子公司的營業(yè)狀況也不容樂觀。據(jù)招股書披露，偉創(chuàng)電氣擁有1家分公司，為深圳分公司；擁有2家全資子公司，分別為誠薈創(chuàng)及偉創(chuàng)印度。

其中，子公司誠薈創(chuàng)成立于2018年，設立目的主要系為偉創(chuàng)電氣出資設立偉創(chuàng)印度所用。然而截至說明書簽署之日，誠薈創(chuàng)并未開展實質性業(yè)務。誠薈創(chuàng)在2019年的凈資產資產僅為9.37萬元，凈利潤為-0.38萬元。

來源：招股書

另一家子公司為偉創(chuàng)印度，該公司成立于2019年，主要負責偉創(chuàng)電氣產品在印度及周邊地區(qū)的銷售業(yè)務。截至2019年末，偉創(chuàng)電氣的凈資產為-12.69萬元，凈利潤為-32.90萬元。由此可見偉創(chuàng)電氣的兩家子公司的處在虧損的狀態(tài)。

來源：招股書

值得注意的是，偉創(chuàng)電氣的子公司均在申報IPO前的三年內成立。有專業(yè)人士分析到，某些公司會在IPO前注冊大量子公司，來轉移母公司的財務風險。而偉創(chuàng)電氣這種注冊不久并且還虧損的子公司，無疑是給偉創(chuàng)電氣埋下了一顆“暗雷”。

應收賬款較高，資產負債率高企

在子公司虧損的危機下，偉創(chuàng)電氣還承擔著應收賬款較高帶來的壓力。

據(jù)招股書披露，2017-2019年，偉創(chuàng)電氣的應收賬款余額分別為1.14億元、1.12億元和1.14億元，占營業(yè)收入的比例分別為35.34%、31.42%和25.66%，雖然占營業(yè)收入的比例有所下滑，但是應收賬款余額仍然保持了較高的水平。

此外，偉創(chuàng)電氣的應收賬款周轉率（次/年）分別為3.31、3.39和4.22，低于同行業(yè)可比上市公司。眾所周知，應收賬款周轉率表示著公司從獲得應收賬款的權利到收回款項、變成現(xiàn)金所需要的時間。也就是說，較高的應收賬款給偉創(chuàng)電氣帶來了一定的資金變現(xiàn)壓力。

來源：招股書

而這一點也體現(xiàn)在偉創(chuàng)電氣的現(xiàn)金流上。2017-2019年，偉創(chuàng)電氣經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1038.15萬元、4754.30萬元和7084.20萬元，呈現(xiàn)“過山車”式的波動。

有專業(yè)人士表示，較高的應收賬款給偉創(chuàng)電氣帶來了一定的風險。一旦應收賬款難以回收，形成壞賬，那么偉創(chuàng)電氣的現(xiàn)金流勢必會受到波及，從而給公司的生產經(jīng)營帶來一定的影響。

此外，2017-2019年，偉創(chuàng)電氣的負債合計分別為2.00億元、2.13億元和1.86億元，同期資產負債率分別為52.84%、51.04%和41.20%，并且遠遠高于同行業(yè)可比上市公司資產負債率算術平均值。