前不久，凱龍高科技股份有限公司(簡稱“凱龍高科”)創業板發行上市獲受理。7月15日， 凱龍高科迎來了深交所的問詢函，正式進入問詢階段。

招股書顯示，凱龍高科本次擬公本次公開發行新股2800萬股，擬募集資金4.61億元。募集資金將用于發動機尾氣后處理系統擴能項目和公司研發中心建設項目。其中，發動機尾氣后處理系統擴能項目擬投入3.48億元，公司研發中心建設項目擬使用1.13億元。

來源：凱龍高科招股書

資料顯示，凱龍高科系一家專注于內燃機尾氣污染治理、減少有害氣體排放的環保裝備供應商，主要從事內燃機尾氣污染治理裝備的研發、生產和銷售。

然而，發現網記者通過查閱招股書發現，凱龍高科近來盈利下滑嚴重，應收賬款高企，長期合作的客戶也是狀況頻發，因此看來，凱龍高科要想成功上市，恐怕還要面臨許多未解的難題。

盈利下滑超三成

資料顯示，2020 年一季度，凱龍高科營業收入、歸屬于母公司股東的凈利潤及扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤同比分別下降27.41%、27.65%和 31.73%。

對此，凱龍高科相關負責人在采訪中解釋稱，2020年一季度，凱龍高科原計劃于2020年1月31日正常復工，但由于受到突如其來的新冠肺炎疫情影響，公司及其子公司于2020年2月中旬才開始分批復工，復工時間相應推遲。由于疫情導致公司及主要客戶、主要供應商春節假期后延期復工，公司原材料的采購、產品的生產和交付相比正常進度有所延后。因此，導致公司2020 年一季度經營業績同比下降。

復工的延期影響了凱龍高科一季度的業績表現，然而，據發現網記者統計分析，凱龍高科盈利下滑并不是始于2020年一季度，早在2019年，凱龍高科的盈利勢頭已經開始減弱。

數據顯示，2019年凱龍高科的營業利潤、利潤總額、凈利潤和歸母凈利潤分別較上年同期下滑24.41%、23.71%、20.09%和19.43%。

然而，據發現網記者統計，同行業艾可藍的盈利情況比凱龍高科樂觀許多，以2019年為例，艾可藍營業利潤為1.14億元，同比增長30.05%；利潤總額為1.178億元，同比增長23.92%；凈利潤為1.024億元，同比增長23.88%；歸母凈利潤為1.034億元，同比增長24.74%。

來源-招股書 制表-發現網

因此，凱龍高科將盈利下滑的因素僅僅歸結于新冠疫情的影響，顯然是說不通的。

應收賬款占比超50%

除了盈利能力不斷下滑以外，凱龍高科的應收賬款也面臨較大的壞賬風險。招股書顯示，2017年末、2018年末和2019年末，凱龍高科應收賬款凈額分別為41737.80萬元、34823.19萬元和45222.04萬元，占流動資產的比例分別為 50.53%、45.87% 和 50.47%。

眾所周知，應收賬款占比越高，壞賬風險也就隨之增加。對此，凱龍高科解釋稱，報告期內，根據公司與主要客戶的結算周期，公司各期第四季度的銷售額一定程度上決定了各期末應收賬款的余額，公司各期第四季度銷售占比較高。報告期內，公司應收賬款的客戶主要為與公司合作多年、規模較大且信譽較好的優質客戶，回款情況較好，應收賬款壞賬風險較小。

然而，發現網記者通過調查發現，就算是凱龍高科合作多年的大客戶，也是狀況頻出。

招股書顯示，截至2019年12月31日，因東風朝柴經營出現困難，且于2020年3月9日被朝陽中院裁定進行破產重整。

然而，凱龍高科對東風朝柴的應收賬款余額為6352.73萬元，對東風朝柴截至2019年12月31日的應收賬款按50%的計提比例單項計提壞賬準備3176.36萬元。

對此，凱龍高科在采訪中表示，因東風朝柴經營出現困難并進入破產重整事項，導致公司經營業績下滑的不利影響已經基本消除。

資料顯示，東風朝柴進入破產重整程序以來，凱龍高科與東風朝柴的業務合作持續進行。

在凱龍高科與東風朝柴繼續進行的合作中，是否還存在對業績影響的不利因素，恐怕不是說消除就能消除的。

大客戶合作不大穩定

凱龍高科要面臨的除了客戶東風朝柴的破產重整帶來的風險，還要應對其他大客戶之間合作的不穩定性。

資料顯示，上汽紅巖作為凱龍高科的第一大客戶，近來卻開始收縮與凱龍高科之間的交易往來。

數據顯示，2017至2018年，凱龍高科向上汽紅巖的銷售金額維持在3.5億元左右，占營收比例為31.3%、30.04%。

然而，自2018年下半年開始，上汽紅巖卻將“橄欖枝”投向了其他供應商，使得凱龍高科自2018年8月開始對上汽紅巖的銷售額大幅下降。