在科創(chuàng)板籌備如火如荼之際，打新備受市場關(guān)注，各類機(jī)構(gòu)也在積極備戰(zhàn)科創(chuàng)板打新。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，隨著網(wǎng)下配售比例的加大，預(yù)計科創(chuàng)板打新網(wǎng)下投資者中簽率顯著高于A股，而科創(chuàng)板打新也不再是無風(fēng)險收益，關(guān)鍵在擇股。

科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)中簽率料提高

某券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，個人投資者需開通資格才能參與科創(chuàng)板網(wǎng)上打新，而且網(wǎng)上配售數(shù)量較少。對個人投資者來說，中簽率與現(xiàn)有A股打新中簽率差別應(yīng)該不大，有一定難度。因此個人投資者還需通過基金間接參與網(wǎng)下打新。

招商證券指出，科創(chuàng)板打新制度具有如下特點：首先是網(wǎng)下配售比例高；其次是參與網(wǎng)下配售的投資者為各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，將個人投資者和一般法人排除在外；第三是對于參與網(wǎng)下打新投資者的條件，除私募基金外，其他目前并未給出明確的定量要求。

影響打新收益率的因素主要包括配售比例（即中簽率）、新股漲幅和融資規(guī)模。而中簽率受網(wǎng)下發(fā)行比例、投資者參與數(shù)目、有效報價比例等多個因素影響。

華寶證券指出，對比A股現(xiàn)有的首發(fā)規(guī)則，科創(chuàng)板網(wǎng)下打新有利因素主要有：發(fā)行比例更傾向網(wǎng)下投資者；網(wǎng)下投資者范圍將個人投資者排除在外，期貨公司、銀行理財處于政策待明朗區(qū)域，投資者范圍顯著縮小；上市漲跌幅限制放松或使市場情緒得到更大釋放。

新時代證券認(rèn)為，隨著網(wǎng)下配售比例的加大，預(yù)計科創(chuàng)板A、B、C三類投資者的中簽率顯著高于A股。不過，華寶證券認(rèn)為，降低戰(zhàn)略配售門檻、試行跟投制度或分流網(wǎng)上網(wǎng)下獲配數(shù)量，而新股定價采用詢價方式或提高首發(fā)市盈率、擠壓后續(xù)上漲空間。

精選標(biāo)的關(guān)乎打新收益

分析人士指出，由于首發(fā)市盈率的限制，2014年至今，A股市場普遍存在折價發(fā)行，疊加上市初期的市場情緒刺激以及市場長期形成的零破發(fā)思維慣性，導(dǎo)致上市初期的成交量較低，且通常股價會迎來多個漲停板，不考慮底倉市值的波動，2014年之后，A股打新漸成無風(fēng)險收益。科創(chuàng)板打新也會如此嗎？

新時代證券指出，市場情緒或推動科創(chuàng)板開閘初期首日漲幅較大，長期將收窄。在經(jīng)歷上市初期的情緒刺激后，科創(chuàng)板定價體系后期有望逐步回歸理性，且科創(chuàng)板上市首日無漲跌幅限制，資金經(jīng)過充分博弈后，股價有望快速達(dá)到合理位置。從注冊制推行時間較長的海外成熟市場的經(jīng)驗來看，科創(chuàng)板打新收益率長期看不再是無風(fēng)險收益率，新股上市后的股價表現(xiàn)出現(xiàn)分化，上市首日存在較高的破發(fā)風(fēng)險，需要機(jī)構(gòu)投資者對上市公司的合理價值進(jìn)行判斷。

招商證券認(rèn)為，不同類型機(jī)構(gòu)打新收益率的差異會受到其產(chǎn)品管理規(guī)模的影響，產(chǎn)品規(guī)模越高會相應(yīng)降低其打新收益率。另外，科創(chuàng)板上市公司的漲幅也會很大程度影響投資者的打新收益率，而市場化詢價定價機(jī)制下，新股上市后表現(xiàn)差異會相對明顯，所以精選上市公司對投資者而言至關(guān)重要。