疫情籠罩,全球經(jīng)濟比慘,IPO憑什么如此火爆?
踏浪而來,仰世而來,迎風(fēng)而來,破曉而來……
用今夏最火的綜藝《乘風(fēng)破浪的姐姐》中的躥紅歌曲《仰世而來》里的歌詞,來形容2020年唿嘯而來的IPO熱潮,再貼切不過。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年,中資企業(yè)在全球市場共完成IPO上市174起,數(shù)量較2019年同期增加56起(增長47%)。其中,A股上市企業(yè)數(shù)最多,占比達到68%,港股次之,為22%,美股為10%。
如此規(guī)模,可以稱之為浪潮。趨勢延續(xù)下去,2020年是否會成為境內(nèi)企業(yè)IPO的歷史大年呢?
注冊制下的A股,IPO數(shù)量井噴
注冊制,無疑是2020年A股市場最大的看點。隨著科創(chuàng)板注冊制的日趨成熟、創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地實施,觸及我國資本市場靈魂的改革正越發(fā)深入。一旦運行良好,有可能在年內(nèi)就倒逼注冊制在主板和中小板的全面鋪開。
由于注冊制的推進,越來越多的企業(yè)獲得了快速上市的機會,IPO企業(yè)數(shù)量逐季攀升,趨勢非常明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年一季度與二季度,包含科創(chuàng)板在內(nèi)的A股IPO數(shù)量分別為51家、68家,較去年同期分別增長54%、106%。步入三季度的7月,IPO數(shù)量增長更為迅勐,一個月左右的時間,IPO數(shù)量已達52家,直逼2019年7月-9月三個月的增量。
IPO增量來源,很大一部分來自于科創(chuàng)板。自2019年7月首批企業(yè)上市以來,科創(chuàng)板IPO企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)出非常穩(wěn)定的趨勢,每個月少則3-5家,多則十幾家。2020年一季度,因受疫情影響,科創(chuàng)板IPO進度有所停滯,但6月份之后,IPO發(fā)行速度明顯提升,7月更是創(chuàng)下了科創(chuàng)板開閘以來的月度發(fā)行最高峰,全月累計IPO數(shù)量高達27家。
數(shù)量上井噴,質(zhì)量上更有飛躍。科創(chuàng)板的高定位、高估值,成為眾多企業(yè)上市的首選場所,萬億估值的螞蟻集團宣布A+H股同步上市,A股選擇科創(chuàng)板,芯片制造龍頭中芯國際由H股火速回A,也是科創(chuàng)板,充分說明科創(chuàng)板已深得優(yōu)質(zhì)科技公司的廣泛認同。
中概股迎來“返鄉(xiāng)潮”,港股成大贏家
A股風(fēng)景很好,港股市場也不差。
一方面,境內(nèi)IPO井噴帶動了赴港IPO浪潮,很多境內(nèi)企業(yè)出于多方面的考慮,直接選擇赴港股上市,如農(nóng)夫山泉、字節(jié)跳動、物美、大疆近期都傳出赴港上市計劃。
另一方面,嚴苛的美國監(jiān)管環(huán)境,使得中概股集體啟動“返鄉(xiāng)潮”,多數(shù)也回流去了港股。
瑞幸事件是一個標志性的轉(zhuǎn)折。瑞幸出事之后,美國證監(jiān)會和交易所發(fā)布了多項專門針對在美或赴美上市的中國公司的多項方案,核心在于加強對中國公司的管理和要求,帶有極強的針對性。
出于風(fēng)險考慮,很多在美上市的中概股,集體“返鄉(xiāng)”、排隊回國似乎成為當下最正確的選擇。面對“回國潮”,港股表現(xiàn)出了極大的熱忱。正如港交所行政總裁李小加所言:
今年6月,網(wǎng)易回歸港股,隨后百度、攜程、好未來、新東方、嗶哩嗶哩等公司也相繼被傳將啟動回港上市計劃,香港市場正成為新經(jīng)濟公司的首選回流地。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年二季度、三季度(7月至今),中資企業(yè)港股融資金額大幅攀升,融資額分別高達652億元、360億元,均較去年同比增長了150%以上,火爆程度可見一斑。
四大因素支撐本輪IPO大狂歡
疫情尚未得到根本控制,消費與出口依舊低迷,對企業(yè)而言,最重要的工作本應(yīng)該是管理改進和業(yè)務(wù)拓展,是“活下去”,而非上市。這么明顯的道理,這些企業(yè)肯定是懂的。企業(yè)上市熱情的背后,顯然藏著其他重要的誘因。
概括來說,主要有四點原因:
一是政策機遇好。無論是國內(nèi)A股還是港股,都對優(yōu)質(zhì)中概股企業(yè)、科技企業(yè)非常歡迎,政策體現(xiàn)出極大的包容性,這是過往30年我國資本市場發(fā)展史上沒有出現(xiàn)過的。A股方面,科創(chuàng)板注冊制、創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地實施,無疑為科技企業(yè)提供了最佳的上市舞臺。港股方面,港交所推行了史上最重要的改革,在錯失阿里巴巴5年后,終于全面放開“同股不同權(quán)”的上市限制,劍指內(nèi)地高成長、大型新經(jīng)濟公司。
顯然,無論是A股還是港股,都做好了全面擁抱以互聯(lián)網(wǎng)、硬科技為代表的新經(jīng)濟企業(yè)。
二是市場機遇好。為對沖疫情,世界各國都進行了史無前例的經(jīng)濟刺激政策,新一輪貨幣寬松潮愈演愈烈,使得全球資本市場都走出了一波“水牛”行情,幾乎對疫情完全免疫。Wind數(shù)據(jù)顯示,4月初至今,美股道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲30%,納斯達克指數(shù)上漲45%,A股上證指數(shù)上漲20%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲40%,到處都呈現(xiàn)出一片非理性繁榮的景象。
“水牛”行情之下,企業(yè)股價和估值水漲船高,尤其是受疫情影響較小的新經(jīng)濟企業(yè),更是獨占鰲頭,被大資金“買買買”,很多股票價格都創(chuàng)出了歷史新高。因此,對很多企業(yè)而言,當下確實是IPO上市非常好的機會窗口,可以定一個更高的發(fā)行價,募集更多的資金,給企業(yè)帶來真金白銀的利益。
三是近期涌現(xiàn)的上市潮,帶有很強的羊群效應(yīng)。因為企業(yè)家群體也是焦慮癥的重災(zāi)區(qū),很容易跟風(fēng)操作。當下國內(nèi)競爭壓力大,商業(yè)模式變遷明顯,企業(yè)家若看到已經(jīng)有同行上市或籌劃上市,就會給自己一種很強的上市緊迫感。
在同行的競爭下,在自媒體的宣揚下,在投行的游說下,很多企業(yè)家紛紛“擼起袖子加油干”,希望在上市方面拔得頭籌。企業(yè)家很焦慮,也很好面子,如果比自己爛的企業(yè)都上市了,自己還沒上市,以后在這個行業(yè)里邊還怎么混?
四是很多企業(yè)確實有通過上市補充資金的強烈需求。受疫情的影響,很多企業(yè)的現(xiàn)金流較為緊張,急需通過股權(quán)融資補充巨額資金,進一步加強研發(fā),開拓市場,前瞻布局,以應(yīng)對未來的不確定性。
這就是資本市場的魔力所在,也是不可抗拒的誘惑所在。
瘋狂的IPO,將改變什么?
種種跡象表明,發(fā)展到今天的A股和港股,正加速進入一個全新的階段。而隨著新經(jīng)濟企業(yè)IPO數(shù)量的增長,這一變革將更加快速。
A股方面,牛短熊長備受詬病,但隨著新興科技企業(yè)的不斷上市、基礎(chǔ)性改革的不斷推進,資本市場優(yōu)勝劣汰的功能將得到更充分的發(fā)揮,新股也會愁賣,垃圾股不再吃香,兩極分化越發(fā)明顯,好股票越來越好,差股票無人無津。沿著這個改革思路,在未來1-2年內(nèi),我們一定能看到A股市場的真正崛起,也勢必能看到一個更加規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。
港股市場也是一樣,隨著優(yōu)質(zhì)中概股的回歸、境內(nèi)新經(jīng)濟企業(yè)的赴港上市,港股結(jié)構(gòu)得到充分重構(gòu),金融地產(chǎn)權(quán)重降低,科技企業(yè)權(quán)重上升,市場活力將重新恢復(fù),并成為科技企業(yè)的又一塊上市圣地。曾經(jīng)遺憾錯過互聯(lián)網(wǎng)崛起的十年,港交所勢必不會再錯過下一個科技股的十年。
正如港交所行政總裁李小加所說:
A股的崛起,港股的復(fù)興,疊加中國股權(quán)融資大時代的到來,我們有望看到好的企業(yè)與好的資本市場相互成就的美好畫面,也有望看到除美國市場之外的新股市燈塔。這一輪IPO浪潮,有望打造出一個全新的A股與港股市場,一個孕育創(chuàng)新公司的新世界級搖籃。
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