近日，果麥文化傳媒股份有限公司(以下簡稱果麥文化)提交了招股書，擬在創業板上市。作為一家以圖書策劃與發行為主營業務的公司，果麥文化因旗下坐擁韓寒、馮唐、嚴歌苓、易中天、楊瀾等眾多文化名人IP，背后還有博納影業的支持，而備受資本市場關注。

《每日經濟新聞》記者注意到，博納影業是果麥文化的第三大股東，同時公司還深度綁定了易中天、韓寒等作家，并投資了熱門電影《乘風破浪》和《飛馳人生》。近3年來，公司業績增長平穩，從2017年到2019年，凈利潤分別為2931.82萬元、5286.68萬元和5931.14萬元。

名人股東加持，讓果麥文化IPO之路備受關注。果麥文化掌舵人路金波，網名李尋歡，被譽為網文鼻祖，從網文市場到圖書出版，路金波的“出版王國”競爭力如何，面臨哪些機遇和挑戰？

用股份“綁定”韓寒等明星

今年8歲的果麥文化雖然在圖書出版行業里還很年輕，但已用連年上漲的業績展示了這股新生力量的崛起。

招股書顯示，果麥文化本次IPO擬募資3.5億元，全部用于版權庫建設項目。2017年到2019年，果麥文化營業收入分別為2.43億元、3.05億元和3.84億元，歸母凈利潤分別為2931.82萬元、5286.68萬元和5931.14萬元。

從果麥文化的收入構成來看，圖書策劃與發行板塊是公司營收的主要來源，占比超90%。2017年至2019年，該板塊收入分別為2.16億元、2.77億元和3.57億元；在主營業務的占比分別高達94.82%、94.58%和96.44%。

截至2019年底，果麥文化在公版圖書領域，推出的《小王子》《浮生六記》《人性的弱點》等圖書銷量超百萬冊；在版權圖書領域，易中天《中華史》系列、蔡崇達《皮囊》、張皓宸《我與世界只差一個你》、韓寒《我所理解的生活》等圖書銷量超百萬冊。與此同時，公司還制作了800多種電子書，200多種有聲書；并在開發《浮生六記》聲音劇、《皮囊》話劇等IP衍生項目。

值得一提的是，圖書策劃與發行板塊穩健的盈利能力，助力果麥文化主營業務毛利快速上升，由2017年度的1.06億元增長至2019年度的1.82億元，復合增長率達30.66%。

這得益于近年來，果麥文化與知名作家的深入綁定，擁有了大量圖書版權，為其新書出版、IP衍生與運營等方面提供了源源不斷的支持。

招股書顯示，本次IPO前，果麥文化的第一大股東是路金波，他直接持有公司32.62%股份，并通過上海果麥投資管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱果麥合伙)間接持有0.098%股份，合計持股32.72%。而果麥文化第二大自然人股東是周巧蓉(韓寒的母親)，持有公司4.53%的股份。記者注意到，早在2012年果麥文化初創時，周巧蓉就以30萬元入股，持有公司10%股份。

近3年，韓寒也一直是果麥文化前五大版權供應商，2017年到2019年，公司支付給韓寒的版權采購金額分別為183.34萬元、123.55萬元和121.93萬元。同時，果麥文化還作為出品方參與韓寒兩部影片《乘風破浪》和《飛馳人生》的投資，上述影片分別在2017年和2019年上映，錄得10.49億元、17.28億元票房；分別為果麥文化帶來了1394.72萬元和676.85萬元收入。

不僅韓寒，易中天、張皓宸、馮唐妻子黃山等多位知名作家或其親屬，都通過果麥合伙，間接持有果麥文化的股份。

一方面，果麥文化有多位名人股東；另一方面，公司的第三大股東是持股9.25%的電影龍頭公司博納影業，而韓寒亦是博納影業的明星出資人之一。

路金波出版王國能走多遠？

作為果麥文化控股股東、實際控制人的路金波，擁有多重身份。他曾是一名網文作家，與寧財神、邢育森并稱為“網絡文學三駕馬車”；后來逐漸轉型為商人，參與和創辦知名的網絡文學網站榕樹下、萬榕書業；后來于2012年成立了果麥文化。

其實自2002年進軍出版行業后，18年間，路金波制造的“天價版稅”“億元女生”“全明星作家陣容”“出版越界電影”等頻頻引發中國出版界的震動與思考。“他是比較成功的文化商人，善于抓熱點，試探邊界。”網文行業一位資深人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示。

備受關注的是，在民營圖書出版行業里，果麥文化的競爭力究竟處于什么水平？

記者根據東方財富Choice數據統計了近3年來，果麥文化與新經典(603096，SH)、讀客文化、天舟文化(300148，SZ)和世紀天鴻(300654，SZ)四家行業頭部公司的經營情況。

總體來看，果麥文化與2009年成立的讀客文化、2004年成立的世紀天鴻在營業收入和凈利潤方面，基本處于同一水平。從2017年到2019年，讀客文化營收分別為2.67億元、3.2億元和3.97億元，凈利潤分別為5300萬元、6000萬元和6200萬元；世紀天鴻營收分別為3.81元、3.81億元和3.86億元，凈利潤則分別為3200萬元、3200萬元和3400萬元。

2003年成立的天舟文化，雖然近3年的營收均在10億元左右(分別為9.36億元、11.26億元和12.4億元)。但其凈利潤起伏較大，分別為1.38億元、-10.88億元和3500萬元。相比而言，果麥文化的業績更為穩健。

但與2009年成立的新經典相比，果麥文化還有一定差距。從2017年到2019年，新經典的營收分別為9.44億元、9.26億元和9.25億元；凈利潤分別為2.39億元、2.46億元和2.44億元。

值得一提的是，倘若將果麥文化主營業務毛利率與上述4家公司相比，則實力不容小覷。從2017年到2019年，果麥文化主營業務毛利率分別為46.81%、47.66%和49.13%。在2019年，果麥文化毛利率全面趕超新經典(45.5%)、讀客文化(42.42%)、天舟文化(41.2%)和世紀天鴻(31.13%)。

盡管目前消費者差異化需求凸顯，大眾對圖書的品質、閱讀體驗的要求越來越高，加之中國擁有巨大的消費潛力，可拓展的圖書市場發展空間很大，但行業中依舊擁有諸多競爭對手，同時還得面臨圖書選題是否被市場認可、正版圖書權益遭遇盜版侵害等風險。

路金波，這位善于打通邊界的“文化商人”，能帶領他的“出版王國”走多遠，還需要時間驗證。