新三板首批精選層公司有望于本月底掛牌交易。“經(jīng)歷昨天的陣痛，如今迎來(lái)曙光。”投資者的感慨，反映了本輪改革以來(lái)新三板市場(chǎng)各方心態(tài)的變化。今年上半年，隨著改革措施穩(wěn)步落地實(shí)施，市場(chǎng)各項(xiàng)功能指標(biāo)回升，政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)；中介機(jī)構(gòu)加大投入，市場(chǎng)參與意愿回升。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司介紹，大型券商參與積極性增強(qiáng)，在凈資產(chǎn)排名前二十的券商中，14家服務(wù)了精選層已受理公司，合計(jì)39家公司，占比55.71%。做市商參與意愿回升，上半年做市商主動(dòng)加入做市119次，環(huán)比增加87次；主動(dòng)退出做市環(huán)比減少228次，上半年累計(jì)報(bào)價(jià)162.28億股，環(huán)比提升56.72%。

投資者參與熱情高

截至7月6日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司累計(jì)受理了70家掛牌公司的股票公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌申請(qǐng)。其中，32家公司獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)（30家進(jìn)入發(fā)行狀態(tài)），37家因財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)期按規(guī)定處于中止審查狀態(tài)，1家已被問(wèn)詢。“按照已過(guò)會(huì)企業(yè)的發(fā)行日歷表，如無(wú)意外首批精選層企業(yè)由這32家公司組成。”華安證券(8.540, 0.23, 2.77%)表示。

目前，精選層公開(kāi)發(fā)行正緊鑼密鼓推進(jìn)，7月底正式開(kāi)板概率較大。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司網(wǎng)站披露的發(fā)行日歷顯示，到7月20日，累計(jì)會(huì)有30家公司披露發(fā)行結(jié)果。7月6日晚，艾融軟件和穎泰生物兩家公司率先公告，投資者參與活躍，前者網(wǎng)上打新申購(gòu)有效倍數(shù)接近2400倍，后者超過(guò)600倍。

2019年10月25日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)全面深化新三板改革，以進(jìn)一步分層為抓手，進(jìn)行差異化制度建設(shè)，提供精選層、公開(kāi)發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)、轉(zhuǎn)板上市等增量制度供給，打開(kāi)了掛牌公司成長(zhǎng)的制度天花板。

興業(yè)證券(8.010, 0.10, 1.26%)投資銀行業(yè)務(wù)總部副總裁胡乾坤表示，相較于直接IPO，公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌為成長(zhǎng)期中小企業(yè)打開(kāi)了一扇新窗口，輔之以降低投資者門(mén)檻和直接轉(zhuǎn)板等制度，將吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)和市場(chǎng)主體參與新三板。新三板市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力將得到進(jìn)一步體現(xiàn)和增強(qiáng)。

資深投行人士王驥躍表示，推出精選層改革，在一定范圍內(nèi)設(shè)置門(mén)檻，這是提升掛牌公司質(zhì)量的重要舉措。

示范引領(lǐng)作用顯現(xiàn)

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，新三板市場(chǎng)結(jié)構(gòu)逐漸優(yōu)化，掛牌公司遞進(jìn)式發(fā)展效應(yīng)顯現(xiàn)。

首先，主動(dòng)摘牌公司減少。今年上半年，主動(dòng)摘牌公司數(shù)量環(huán)比下降37.91%；27家公司取消摘牌計(jì)劃。其中，3家公司凈利潤(rùn)超過(guò)3000萬(wàn)元。其次，創(chuàng)新層吸引力增強(qiáng)，超過(guò)95%符合創(chuàng)新層條件的公司提交入層申請(qǐng)，調(diào)整后創(chuàng)新層公司數(shù)量是調(diào)層前1.74倍，凈利潤(rùn)中位數(shù)是基礎(chǔ)層公司9.2倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率較基礎(chǔ)層公司高5個(gè)百分點(diǎn)。此外，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)積極申報(bào)精選層。199家掛牌公司公告擬公開(kāi)發(fā)行并在精選層掛牌，70家企業(yè)申報(bào)已獲受理。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，在新三板連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，可以申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層；在精選層連續(xù)掛牌一年以上的掛牌公司，滿足有關(guān)要求，可申請(qǐng)轉(zhuǎn)板到科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市。

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司介紹，掛牌公司治理基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)。信息披露質(zhì)量提高。截至6月30日，掛牌公司年報(bào)披露率為97.80%，在疫情影響下與往年持平；進(jìn)行財(cái)務(wù)信息會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公司中，調(diào)整事項(xiàng)對(duì)凈資產(chǎn)累計(jì)影響占比為4%，同比降低6個(gè)百分點(diǎn)。掛牌公司治理更趨完善。《掛牌公司治理規(guī)則》發(fā)布以來(lái)，8100多家掛牌公司修改完善公司章程等相關(guān)治理制度，占比94.77%；242家掛牌公司開(kāi)通網(wǎng)絡(luò)投票渠道，便捷中小投資者行使股東權(quán)利。此外，掛牌公司回報(bào)股東意識(shí)增強(qiáng)。1523家掛牌公司通過(guò)權(quán)益分派方式回報(bào)股東。其中，1344家公司為現(xiàn)金分紅。

融資交易功能提升

定增是新三板公司的重要融資方式，也是新三板公司借助資本力量做大做強(qiáng)的有效方式之一。但受市場(chǎng)供需失衡、增量資金減少等因素影響，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，新三板定增市場(chǎng)整體持續(xù)低迷。隨著新三板改革全面推進(jìn)，融資功能逐漸恢復(fù)。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年11月初到今年6月底，580家掛牌公司披露定增預(yù)案，環(huán)比增加230家，增幅達(dá)65.71%。

據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司介紹，自辦發(fā)行、超過(guò)35人發(fā)行等定向發(fā)行制度改革有效降低了掛牌公司小額發(fā)行成本，提升企業(yè)發(fā)行效率。其中，自辦發(fā)行平均比普通定向發(fā)行節(jié)省10天左右時(shí)間成本。

銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮表示，過(guò)去二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，退出渠道不暢，反過(guò)來(lái)影響了一級(jí)市場(chǎng)的投資。本次新三板改革重點(diǎn)面向改善市場(chǎng)流動(dòng)性，吸引多元化投資者，增加市場(chǎng)的源頭活水，可提振市場(chǎng)的融資功能。

有券商人士表示，“此次改革措施觸及了新三板流動(dòng)性差的癥結(jié)，破解了流動(dòng)性困局，并提振了市場(chǎng)信心。”數(shù)據(jù)顯示，新三板二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量改善，市場(chǎng)估值與信心修復(fù)。上半年市場(chǎng)日均成交環(huán)比提升23.21%。其中，盤(pán)中日均成交環(huán)比提升102.94%，盤(pán)中日均成交股票只數(shù)671只，環(huán)比增加221只。

交易制度優(yōu)化的效應(yīng)逐步釋放。上半年盤(pán)中日均成交1.29萬(wàn)筆，環(huán)比增長(zhǎng)102.98%；區(qū)間內(nèi)5日連續(xù)有成交股票只數(shù)均值由167只增多至301只，環(huán)比提升近1倍。