近日，飛機發動機配套廠商貴州航宇科技發展股份有限公司(以下簡稱航宇科技)披露了科創板招股書申報稿。

2017~2019年，航宇科技營業收入分別為 2.3億元、3.3億元和 5.89億元；凈利潤從2017年的虧損1781.77 萬元增長至2019年的5391.33萬元。

但與此增長的還有公司應收賬款規模，從2017年末的1.43億元增長至2019年末的2.8億元，和營收增速相當。航宇科技的主要客戶較為集中，包括多家軍工客戶。

航宇科技也是貴州省第二家科創板IPO申請獲受理的企業。它將和貴州白山云科技股份有限公司(以下簡稱白山科技)一爭“貴州科創板第一股”。后者自2019年遞交申報稿后，已經歷了四輪問詢，目前尚未提交上市委審議。

應收賬款增幅較大

航宇科技是一家主要從事航空難變形金屬材料環形鍛件研發、生產和銷售的企業，主要產品為航空發動機環形鍛件。據航宇科技介紹，發動機機匣長時間承受50~60個大氣壓而不能變形和損壞，相當于蓄水175米的2.5個長江三峽大壩所承受的水壓。所以航空發動機環形鍛件工作條件惡劣，制造工藝要求較高。

航宇科技銷售產品價格不菲，不少產品單個均價就過億元。比如航宇科技的航空產品，從2017年的均價1.13億元/個上漲至2019年的1.15億元/個。

盡管航宇科技單個產品的售價較高，但毛利率并不高。2017年~2019年，公司綜合毛利率從20.23%增長至26.23% 。航宇科技解釋綜合毛利率逐年增長原因，航空行業產品收入大幅增長且毛利率水平較高。

《每日經濟新聞》記者發現，航宇科技的毛利率低于行業均值，公司解釋是業務差異等原因。

2017~2019年，公司營業收入分別為2.3億元元、3.3億元和5.89億元；凈利潤則從2017年的- 1781.77萬元增長至2019 年的5391.33萬元。

同時與之增長的還有應收賬款規模。公司應收賬款規模從2017年末的1.43億元增長至2019年末的2.8億元。航宇科技逐漸增加的應收賬款規模也反映出上升的應收賬款周轉率(次)，從2017年的1.64增長至2019年的2.37。

如果加上應收票據、應收款項融資賬面價值，2017~2019年，它們合計分別為2.23億元、2.82億元、4.08億元，占營業收入的比例分別為98.66%、84.92%、69.28%。

航宇科技對此進行了風險提示，應收票據及應收賬款占用了公司較多的流動資金，若不能及時收回，將增加公司資金成本；同時，應收票據和應收賬款計提的壞賬準備會對公司未來利潤水平造成不利影響。

如何解決大客戶集中問題

尚未回流的應收賬款也反映了航宇科技的產業鏈定位，下游客戶的議價能力更強。航宇科技的下游軍工客戶主要為中國航發、航天科技、航天科工等大型集團的下屬企業。受產業鏈項目整體安排和采購資金預算管理的影響，相關客戶回款周期較長。

實際上，航宇科技的大客戶較為集中。2017年~2019年，航宇科技前五大客戶合計實現銷售收入分別為1.7億元、2.2億元、3.9億元，占比分別為75.41%、65.64%、66.14%。報告期內，中國航發一直是航宇科技的第一大客戶，2019年的銷售額占比仍然高達49.78% 。

同樣，中國航發也是航宇科技的第一大應收賬款客戶，2019年的應收賬款賬面余額達1.4億元，占比47.86%。

盡管航宇科技下游客戶集中是行業特點，但這仍難避免客戶集中的風險。“科創板審核中，上交所對申報主體大客戶集中度非常重視，在出臺的《科創板上市審核問答(二)》中重點提到了‘重點關注客戶集中度問題’。”上海新古律師事務所王懷濤律師表示。

對于如何解決大客戶集中問題，《每日經濟新聞》記者也向航宇科技發送了采訪提綱，但截至發稿時未獲回復。

隨著航宇科技科創板IPO申請獲受理，它也將與貴州白山云科技股份有限公司一爭“貴州科創板第一股”。

目前申請科創板IPO的受理名單中，注冊地來自貴州的企業上交所僅受理了這兩家。白山科技的受理時間更早，IPO申請于2019年4月24日獲受理。只是經歷中止審核、四輪問詢后，白山科技尚未提交上市委審議。

記者注意到，在對白山科技的問詢中，上交所也關注到公司前五大客戶較為集中的問題。

另外需要關注的是，航宇科技在報告期內曾出現重要的會計差錯更正事項，存在收入跨期等。而在2017年6月29日，公司還收到行政處罰決定書，因進口保稅料件存在未經核準串換料件行為，被貴陽海關處以3萬元罰款。

2017年7月3日，航宇科技在掛牌新三板時曾進行公告，披露了部分細節。公司待核銷的兩本進料加工手冊項下進口保稅料件于2016年5月28日至6月5日期間存在未經核準串換料件行為，上述行為共涉及串換料件6766.946千克。違規行為的主要原因系公司相關業務人員不熟悉海關對加工貿易保稅料件的管理規定所致。