新三板精選層打新啟幕。7月1日，新三板精選層2只新股艾融軟件、穎泰生物將開始申購，成為首批進(jìn)行申購的新三板精選層股票。

值得一提的是，新三板推進(jìn)節(jié)奏超出市場(chǎng)預(yù)期，全國股轉(zhuǎn)公司于4月27日正式啟動(dòng)股票公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務(wù)的受理與審查工作，僅約兩個(gè)月后，即有8家企業(yè)進(jìn)入發(fā)行階段。新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，這8只股票從受理到申購平均僅歷經(jīng)61天。

對(duì)于新三板的長期投資策略，安信證券新三板首席分析師諸海濱預(yù)計(jì)，精選層首批公司的打新收益或?qū)⑹挚捎^，考慮到時(shí)間較緊，初期新成立可參與打新的機(jī)構(gòu)及投資人較少，收益率將在較高區(qū)間，后續(xù)隨著參與產(chǎn)品逐漸增多，收益率或逐漸下行。諸海濱建議投資者按照前期、中期、后期三個(gè)階段確定投資重點(diǎn)。

1 8只打新股票情況如何？

從8只已經(jīng)進(jìn)入發(fā)行階段的新股來看，新三板推進(jìn)的高效可見一斑。8只股票從受理到核準(zhǔn)平均用時(shí)44天，從受理到申購平均用時(shí)61天。其中，闖關(guān)最快的方大股份，從受理到核準(zhǔn)僅用時(shí)38天，到7月3日申購歷時(shí)53天。

其中，除了球冠電纜經(jīng)歷了兩輪問詢之外，其余7家企業(yè)均只經(jīng)歷一輪問詢。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的時(shí)間也較短，8家企業(yè)平均用時(shí)在2-3天。相比之下，科創(chuàng)板2019年3月啟動(dòng)受理，首批企業(yè)在6月下旬至7月上旬進(jìn)入發(fā)行階段，審核及注冊(cè)平均用時(shí)在3個(gè)月以上。

從發(fā)行基本情況來看，首批進(jìn)行申購的兩家企業(yè)，艾融軟件擬發(fā)行880萬股，擬募集資金2.15億元，穎泰生物擬發(fā)行10000萬股，擬募集資金5.5億元。目前進(jìn)入發(fā)行階段的8家企業(yè)全部選擇了詢價(jià)方式，發(fā)行人需要確定發(fā)行價(jià)格的區(qū)間或發(fā)行底價(jià)，再通過網(wǎng)下初步詢價(jià)確定發(fā)行價(jià)格。其中，艾融軟件本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間為16元/股-45元/股，穎泰生物本次發(fā)行底價(jià)為4.75元/股。

截至6月29日，新三板股票公開發(fā)行并在精選層掛牌系統(tǒng)已經(jīng)受理56家企業(yè)的申請(qǐng)。自6月10日新三板掛牌委召開首場(chǎng)審議會(huì)議以來，20天時(shí)間內(nèi)，掛牌委已密集召開12場(chǎng)審議會(huì)議，共24家企業(yè)獲掛牌委審議通過，其中15家已獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。隨著接下來更多企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入發(fā)行階段，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，精選層有望在今年年中開板。

2 個(gè)人投資者怎樣參與？

新三板精選層打新作出了系列特殊安排，與A股主板和科創(chuàng)板存在較大區(qū)別，如新三板公開發(fā)行網(wǎng)上申購股數(shù)為100股或其整數(shù)倍，這與A股500股申購單位不同。

而最受關(guān)注的一點(diǎn)是新三板中簽率高。與A股常見的搖號(hào)抽簽方式不同，新三板公開發(fā)行網(wǎng)上發(fā)行實(shí)行按比例配售方式，網(wǎng)上投資者有效申購總量大于網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量時(shí)，根據(jù)網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量和有效申購總量的比例計(jì)算各投資者獲配數(shù)量。不足100股的部分，匯總后按時(shí)間優(yōu)先原則向每個(gè)投資者依次配售100股，直至無剩余股票。

也就是說，申購越多，獲配越多，申購時(shí)間越早，獲配概率越高，因而投資者有望100%中簽。舉例來說，若發(fā)行人網(wǎng)上發(fā)行股份數(shù)量為1億股，網(wǎng)上投資者有效申購總量為5億股，則配售比例為20%。一名投資者申購了4800股，按比例應(yīng)獲配960股，則先配900股，剩余60股在第二輪配售中按照時(shí)間配售。

新三板采取全額繳付申購資金的方式，投資者在申購前，應(yīng)將申購資金足額存入其在證券公司開立的資金賬戶，待獲配股數(shù)確定后將退回多繳款項(xiàng)。對(duì)于參與網(wǎng)上申購的個(gè)人投資者來說，安信證券新三板首席分析師諸海濱建議，由于有時(shí)間優(yōu)先原則，小資金投資者建議9：15提前申購。另外，由于申購需要全額預(yù)繳資金，因此投資者需提前預(yù)留現(xiàn)金。

此外，個(gè)人投資者還可參與網(wǎng)下申購，不過準(zhǔn)入條件方面門檻較高，需滿足的條件包括5年證券投資經(jīng)驗(yàn)、1000萬元市值等。值得注意的是，對(duì)于同一只股票，投資者不能同時(shí)參與網(wǎng)上和網(wǎng)下打新。

3 精選層長期投資有何策略？

根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司近期透露的數(shù)據(jù)，新三板精選層開戶數(shù)已經(jīng)突破120萬人。目前新三板轉(zhuǎn)板上市機(jī)制已經(jīng)明確，在精選層掛牌滿一年，符合轉(zhuǎn)入板塊上市條件的企業(yè)，可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板至上交所科創(chuàng)板或深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

對(duì)于新三板的長期投資策略，諸海濱建議投資者按照前期、中期、后期三個(gè)階段來確定投資重點(diǎn)。前期是從目前到精選層開板之間的階段，投資者可通過參與公開發(fā)行賺取相對(duì)較低風(fēng)險(xiǎn)的打新收益。據(jù)諸海濱測(cè)算，精選層首批公司的打新收益或?qū)⑹挚捎^，中性假設(shè)下，首批打新收益率或在1%-2%之間，年化收益率可達(dá)4%-8%。但后續(xù)隨著參與產(chǎn)品逐漸增多，收益率或逐漸下行。

中期是從精選層開板到明年下半年之間，主要是用時(shí)間換取企業(yè)成長帶來的收益。后期則是明年四季度之后，在精選層掛牌一年滿足轉(zhuǎn)板上市條件之后，當(dāng)企業(yè)轉(zhuǎn)板預(yù)期明確后，公司在精選層和A股市場(chǎng)上的估值差會(huì)迅速收窄。所以，原則上投資者可以選擇在精選層轉(zhuǎn)板預(yù)期明確之后退出，也可以選擇持有到A股市場(chǎng)上再擇機(jī)退出。

開源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海測(cè)算，按照目前已上會(huì)及即將上會(huì)企業(yè)的募集資金情況初步估計(jì)，精選層首批企業(yè)的募集資金金額在100億左右，與科創(chuàng)板首批25家企業(yè)募集370億相比，精選層資金約為科創(chuàng)板的三分之一，而投資者數(shù)量比例基本也為三分之一，因此無需擔(dān)心精選層的流動(dòng)性。

彭海表示，未來，在精選層中會(huì)分為三類企業(yè)，第一類是具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司，關(guān)注度比較高；第二類是上市公司子公司，相對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)來說規(guī)范度比更高；第三類是體量較小的公司，短期內(nèi)達(dá)不到轉(zhuǎn)板要求。