根據(jù)恒譽(yù)環(huán)保披露的數(shù)據(jù)，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23482.33萬(wàn)元、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6442.65萬(wàn)元，銷售凈利率高達(dá)27.43%，這在制造業(yè)可以說(shuō)是“逆天的存在”；當(dāng)年末該公司的員工總數(shù)為96人，由此計(jì)算恒譽(yù)環(huán)保的人均創(chuàng)收金額高達(dá)244.61萬(wàn)元、人均創(chuàng)利金額高達(dá)67.11萬(wàn)元。

這是個(gè)什么概念？制造業(yè)中的翹楚格力電器(56.620, -0.60, -1.05%)， 2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2005.08億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)248.28億元，當(dāng)年末該公司合并口徑下母子公司的員工總數(shù)為8.88萬(wàn)人，人均創(chuàng)收金額為225.8萬(wàn)元、人均創(chuàng)利金額為27.96萬(wàn)元。

以此計(jì)算，恒譽(yù)環(huán)保的人均創(chuàng)收略高于格力，而人均創(chuàng)利則將近是格力的2.5倍.

事實(shí)上，此前億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(67.440, 0.44, 0.66%)受到市場(chǎng)關(guān)于該公司涉嫌財(cái)務(wù)造假的爭(zhēng)議，并非是基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析；相反，這家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常漂亮。但是矛盾在于邏輯，該公司遠(yuǎn)超出同行業(yè)可比公司的盈利能力，需要有一個(gè)強(qiáng)大的理由來(lái)支撐。

反觀即將上市的恒譽(yù)環(huán)保，盈利能力之強(qiáng)更是不可思議。關(guān)鍵是，憑什么呢？就憑一個(gè)每年研發(fā)投入一千萬(wàn)元出頭、僅占到營(yíng)業(yè)額4%比例的公司？對(duì)此力場(chǎng)君深表懷疑。

更何況，恒譽(yù)環(huán)保不僅自己擁有著不可思議的盈利能力，連帶著該公司的核心客戶的盈利也令人咋舌。招股書(shū)披露，“克拉瑪依順通環(huán)保科技有限責(zé)任公司”一直都是恒譽(yù)環(huán)保的第一大客戶，在2017年到2019年占恒譽(yù)環(huán)保營(yíng)業(yè)收入比重始終保持在三分之二左右的份額，而在此前的2016年這家客戶還曾是恒譽(yù)環(huán)保全年唯一客戶。

“克拉瑪依順通環(huán)保科技有限責(zé)任公司”成立于2016年1月，主營(yíng)業(yè)務(wù)為石油工業(yè)含有廢棄物、含油污泥污水及市政廢棄物的無(wú)害化處理和資源循環(huán)利用，在剛剛成立之后的2016年10月，便開(kāi)始與恒譽(yù)環(huán)保第一次合作。特別提一句，這家客戶的出資股東和法人代表在2018年全部發(fā)生過(guò)變更。

此前曾有媒體公布過(guò)一組數(shù)據(jù)，克拉瑪依順通公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.7億元，同年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.1億元，簡(jiǎn)單算算，銷售凈利率高達(dá)56.76%。與此對(duì)照，貴州茅臺(tái)(1445.980, -14.03, -0.96%)51.47%的銷售凈利潤(rùn)，沒(méi)有什么值得驕傲的呀！至于格力電器，2019年只有13%的銷售凈利率簡(jiǎn)直是弱爆了！

不論是恒譽(yù)環(huán)保，還是它的核心客戶，這兩家并不起眼、沒(méi)什么知名度的小公司，都展示出了不可思議的盈利能力；兩者再攜手、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，簡(jiǎn)直就是賺錢(qián)的“夢(mèng)幻組合”，分分鐘秒殺茅臺(tái)、格力這些傻白甜。但還是回到剛才關(guān)于億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)質(zhì)疑的那個(gè)邏輯出發(fā)點(diǎn)：憑什么？這是力場(chǎng)君想不通的。

此外，還有一點(diǎn)，力場(chǎng)君（微信公號(hào)：基本面力場(chǎng)）認(rèn)為是值得關(guān)注的。恒譽(yù)環(huán)保的“逆天”盈利能力，并非是一直存在的，該公司曾于2015年在新三板掛牌，那時(shí)候的恒譽(yù)環(huán)保產(chǎn)品還以出口為主，第一大客戶是“IROINDUSTAR E COMERCIO DE MATERIAIS DE CONSTRUCAO LTDA”，當(dāng)時(shí)該公司的銷售凈利潤(rùn)也就是在13%左右晃蕩，和格力差不多，這還可以理解。

自從2016年攀上了順通環(huán)保這棵大樹(shù)，恒譽(yù)環(huán)保再未曾向上述境外客戶進(jìn)行過(guò)銷售，就連此前在掛牌新三板之前披露的“已打開(kāi)美國(guó)市場(chǎng)”等，也都被忘到九霄云外了。隨后，恒譽(yù)環(huán)保的盈利則猶如開(kāi)掛。

力場(chǎng)君（微信公號(hào)：基本面力場(chǎng)）懷疑的是，在2016年那會(huì)兒，恒譽(yù)環(huán)保、順通公司到底發(fā)生了什么？是什么誘發(fā)因素導(dǎo)致恒譽(yù)環(huán)保這個(gè)此前一直沒(méi)有大氣色的公司，瞬間迸發(fā)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)？在這背后，到底有沒(méi)有一只“有形的手”？