5月25日，來自湖南株洲的中天建設集團有限公司 (以下簡稱”中天建設“) 向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

公開資料顯示，中天建設是湖南省一家擁有逾40年經營歷史的總承包建筑集團。通過多年努力，業務已經拓展至湖南省、海南省、湖北省、廣東省及福建省。截至2019年底，中天建設已有135個在建項目，提供的施工服務業務主要是民用建筑工程、市政工程、地基基礎工程等。

負債高起 現金流承壓

作為一家老牌建筑企業，近年來中天建設的經營業績確實亮眼。招股書顯示，2017-2019年，中天建設實現營業收入分別為12.8億元、15.3億元和18.2億元，三年復合增長達19.4%；而中天建設是對應得年內利潤及其他全面收益分別為1533.4萬元、3570.8萬元和5086萬元，年均復合增速高達82.4%。

而在這光鮮亮麗的數據背后，中天建設的現金流狀態并不是很好。據招股書顯示，2017-2019年中天建設的貿易應收款項及應收票據 （總額）分別1.48億元、2.79億元及4.89億元，分別占各期總資產的15.5%、20.0%及26.2%，占比逐年提高。

此外，2017年至2019年，中天建設的資產負債率分別為83.24%、86.38%以及90.37%，資產負債率三年內持續走高。同期，中天建設的總負債分別為7.94億元、12.06億元、16.86億元，其中流動負債分別為7.93億元、12.05億元、16.85億元。相較而言，于2019年年末，中天建設現金及現金等價物8058.5萬元。

個人股東占總員工比超60%

據了解，2004年，中天建設由集體所有制企業改制為有限責任公司。基于此，中天建設的若干雇員(包括董事及高級管理層成員)及前雇員已成為其最終股東。截至報告期末，中天建設的背后自然人股東數量達228人，股權關系極為復雜。

招股書顯示，2016年中天建設與中天控股旗下恒基資產管理合并，完成后，中天建設注冊資本增至1.19億元；同年，中天建設由有限責任公司改制為股份有限公司。完成后，中天建設由中天控股、中天惟精、中天惟一、中天共贏、10名公司董事或高級管理層及該等聯系人、25名獨立第三方個人分別持有74.97%、3.69%、3.64%、2.87%、7.02%、7.81%。

2019年7月，中天建設注冊資本從6160萬元減至500萬元，杭蕭材料通過增資5660萬元，持有該公司91.88%股份。成為第一大股東，而中天建設原各股東持股分別下降至6.09%、0.3%、0.3%、0.23%、0.57%、0.63%。

2019年12月，杭蕭材料收購中天建設約7.62%股權。股權轉讓完成后，中天建設約由杭蕭材料持有99.5%、其他9名個人股東合計持有0.5%。

值得注意的是，中天建設股東數快趕上員工數。截止2019年末，中天建設雇員總數約為362人，中天建設個人股東人數在雇員總數中所占比例超60%。